لا تصدق عينيك، بل صدق أذنيك. للوهلة الأولى، يجب أن يتفاعل السوق بشكل أقوى مع بيانات مبيعات التجزئة القوية مقارنة بمؤشرات ثقة المستهلك، فبعد كل شيء، ما يفعله الأمريكيون أهم مما يقولونه. ومع ذلك، فإن الارتفاع بنسبة 30% في مؤشر S&P 500 منذ أدنى مستوياته في أبريل جعل المؤشر العام للأسهم عرضة بشكل كبير لمبدأ "اشترِ على الإشاعة، وبع على الحقيقة".

التقييمات الأساسية العالية وحدها ليست سببًا كافيًا لجني الأرباح. لا يزال بإمكان مؤشر S&P 500 تمديد ارتفاعه حتى عند نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 22.5. هذه هي أعلى نسبة P/E منذ عام 1985، باستثناء فقاعة الدوت كوم في 1999-2000 والارتفاع في 2020-2021.

ديناميكيات نسبة السعر إلى الأرباح لشركات S&P 500

ومع ذلك، فإن التقييمات المرتفعة تزيد من خطر خيبة الأمل إذا لم تلبِّ تقنيات الذكاء الاصطناعي أو الاقتصاد الأمريكي التوقعات. كلا المجالين يحملان مخاطر. وبمجرد أن أصدر مؤشر ثقة المستهلك إشارة أخرى للركود التضخمي، تراجع مؤشر S&P 500.

كان أحد أسباب الارتفاع المثير للإعجاب في المؤشر العام للأسهم من أبريل إلى أغسطس هو الأرباح القوية للشركات. يُقدر أن الأرباح قد ارتفعت بنسبة 12% في الربع الثاني، وهو أكثر من ضعف نسبة 5% التي توقعها محللو وول ستريت في بداية موسم الأرباح. ومع ذلك، كان هذا النجاح مركزًا في ثلاثة قطاعات فقط من قطاعات S&P 500: التكنولوجيا، خدمات الاتصالات، والتمويل. انتهت أربعة من أصل أحد عشر قطاعًا في المنطقة السلبية، وبالكاد بقيت البقية طافية.

ديناميكيات أرباح شركات S&P 500

مع اقتراب موسم الأرباح من نهايته، وإرسال الاقتصاد الأمريكي إشارات متباينة، وعدم تأثير الأخبار المتعلقة بالتجارة على المستثمرين، يرتفع مؤشر S&P 500 بشكل رئيسي بناءً على توقعات استئناف وشيك لدورة التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. التصريحات التي أدلى بها وزير الخزانة سكوت بيسنت حول خفض معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر وبمقدار 150-175 نقطة أساس في المستقبل القريب تزيد من حدة التوقعات.

للأسف، في الواقع، قد يواجه المستثمرون خيبة أمل كبيرة. يعكس التباطؤ في التوظيف ليس فقط ضعف الطلب ولكن أيضًا تقلص العرض بسبب سياسة البيت الأبيض المناهضة للهجرة. ونتيجة لذلك، لا يرتفع معدل البطالة. سوق العمل ليس ضعيفًا كما تحاول الإدارة الأمريكية تصويره. إذا كان الأمر كذلك، فإن التوقعات بثلاث جولات من التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 مبالغ فيها بشكل كبير.

إذا فقد مؤشر S&P 500 محركه الرئيسي، فسيتجه المؤشر العريض نحو تصحيح. وفقًا لبنك أوف أمريكا، قد يتم تحفيز ذلك من خلال الخطاب المتساهل لجيروم باول في جاكسون هول. لقد كان المستثمرون يشترون الشائعات لفترة طويلة. حان الوقت لبيع الحقيقة.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500، تمكن الدببة من العودة إلى اللعبة ويتمسكون بمستوى المحور عند 6450. هذا يعمل كنوع من الخط الأحمر. الارتفاع فوقه سيكون سببًا للشراء. وعلى العكس، فإن الانخفاض سيفتح الطريق لبيع المؤشر العريض للأسهم.