อย่าเชื่อสายตา เชื่อหูของคุณดีกว่า ตอนแรกดูเหมือนว่าตลาดควรจะตอบสนองต่อข้อมูลการขายปลีกที่แข็งแกร่งมากกว่าดัชนีความเชื่อมั่นของผู้บริโภค จริงๆ แล้วสิ่งที่ชาวอเมริกันทำสำคัญกว่าสิ่งที่พวกเขาพูด อย่างไรก็ตาม การขึ้น 30% ของดัชนี S&P 500 จากระดับต่ำสุดในเดือนเมษายนทำให้ดัชนีหุ้นนี้ตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างมากต่อหลักการ "ซื้อตามข่าวลือ ขายตามความจริง"

การประเมินมูลค่าพื้นฐานที่สูงเพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอที่จะทำให้เราขายทำกำไร ดัชนี S&P 500 ยังสามารถขยายการขึ้นได้แม้จะมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ 22.5 ซึ่งเป็นอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1985 ยกเว้นฟองสบู่ดอทคอมของปี 1999-2000 และการเพิ่มขึ้นในปี 2020-2021

พลวัตของอัตราส่วนราคาต่อกำไรของบริษัทในดัชนี S&P 500

อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าที่สูงยังเพิ่มความเสี่ยงที่จะผิดหวังหากเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์หรือเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ทั้งสองด้านมีความเสี่ยง เมื่อดัชนีความเชื่อมั่นของผู้บริโภคส่งสัญญาณของภาวะชะลอคงที่ S&P 500 ก็เริ่มถอยหลัง

สาเหตุหนึ่งที่ทำให้ดัชนีหุ้นกว้างมีการพุ่งตัวในช่วงเมษายนถึงสิงหาคมอย่างน่าประทับใจคือกำไรของบริษัทที่เข้มแข็ง กำไรคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 12% ในไตรมาสที่สอง—มากกว่าที่นักวิเคราะห์ Wall Street คาดการณ์ไว้สองเท่าคือ 5% ในช่วงเริ่มต้นของฤดูการรายงานผลประกอบการ อย่างไรก็ตาม ความสำเร็จนี้ถูกจำกัดอยู่ในเพียงสามภาคของ S&P 500 ได้แก่ เทคโนโลยี บริการโทรคมนาคม และการเงิน สี่ในสิบหนึ่งภาคสิ้นสุดในแดนลบและที่เหลือแทบจะไม่ลอยตัวอยู่ได้

พลวัตของกำไรของบริษัท S&P 500

เมื่อฤดูกาลรายงานผลประกอบการสิ้นสุดลง เศรษฐกิจสหรัฐฯ ส่งสัญญาณผสมปนเปกัน และข่าวที่เกี่ยวกับการค้าไม่ได้สร้างความประทับใจให้กับนักลงทุนอีกต่อไป, ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เนื่องจากความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเริ่มรอบการผ่อนคลายทางการเงินใหม่ในไม่ช้า คำกล่าวของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนรัฐบาลกลางลง 50 bps ในเดือนกันยายน และลดลงอีก 150–175 bps ในอนาคตกำลังเพิ่มเชื้อไฟให้กับสถานการณ์นี้

โชคร้ายที่ในความเป็นจริง นักลงทุนอาจต้องเจอกับความผิดหวังครั้งใหญ่ การชะลอตัวของการจ้างงานสะท้อนถึงไม่เพียงแค่ความต้องการที่ลดลงเท่านั้น แต่ยังเป็นผลมาจากการลดจำนวนของแรงงานอันเกิดจากนโยบายต่อต้านการอพยพเข้าเมืองของทำเนียบขาวด้วย ด้วยเหตุนี้ อัตราการว่างงานจึงไม่ได้เพิ่มขึ้น ตลาดแรงงานไม่ได้อ่อนแออย่างที่รัฐบาลสหรัฐพยายามจะนำเสนอ หากเป็นเช่นนั้น คาดการณ์เกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินของธนาคารกลางสหรัฐในปี 2025 ถึงสามครั้งอาจจะเกินจริง

หาก S&P 500 สูญเสียตัวขับเคลื่อนสำคัญของมัน ดัชนีโดยรวมจะเข้าสู่การปรับฐาน ตามข้อมูลจาก Bank of America ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้จากการที่ Jerome Powell มีท่าทีที่ผ่อนคลายในการประชุมที่ Jackson Hole นักลงทุนได้ซื้อเก็งข่าวมานานเกินไป ถึงเวลาขายตามความจริงแล้ว

ในทางเทคนิค ตามกราฟรายวันของ S&P 500 ฝั่งหมีได้กลับมาเล่นเกมอีกครั้งและกำลังยึดระดับหมุนที่ 6450 ซึ่งถือเป็นเส้นที่สำคัญ การเพิ่มขึ้นสูงกว่านี้จะเป็นเหตุให้ซื้อ ในทางตรงกันข้าม การลดลงจะเปิดทางให้ขายดัชนีหุ้นโดยรวมได้