الفعل يساوي رد الفعل. كلما زاد ضغط البيت الأبيض على جيروم باول، كلما زاد مقاومته لخفض الفائدة. وكلما زادت البنوك المركزية من دعمها لرئيس الاحتياطي الفيدرالي واستقلالية الفيدرالي، كلما زاد الضغط الذي يمارسه دونالد ترامب. كيف سينتهي اجتماع جاكسون هول في ظل هذه الظروف، لا أحد يعلم. يفضل المستثمرون اللعب بأمان وتجنب التسرع. ونتيجة لذلك، يتأرجح زوج اليورو/الدولار الأمريكي ذهابًا وإيابًا، مكونًا نطاقًا للتجميع على المدى القصير.

تآكل الثقة في الفيدرالي وتوقعات تجدد دورة التيسير النقدي في سبتمبر كانت حتى الآن المزايا الرئيسية لمؤيدي اليورو/الدولار الأمريكي. ومع ذلك، في جاكسون هول، من المرجح أن يقدم محافظو البنوك المركزية موقفًا موحدًا لدعم استقلالية الفيدرالي. سيشيدون بصلابة باول، والتي من الناحية النظرية يجب أن تدعم الدولار الأمريكي. إذا كان هناك من يستمع إلى هؤلاء المحافظين. أشك في أن البيت الأبيض مهتم بآراء غير الأمريكيين.

توقعات السوق بشأن معدل الفائدة الفيدرالي

ما يهم حقًا هو التوقعات التي يضعها سوق العقود الآجلة. المشتقات واثقة بنسبة 83% في خفض بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، وهناك انقسام بين حركتين أو ثلاث حركات تيسير من قبل الفيدرالي قبل نهاية العام. إذا قاوم باول علنًا الضغط السياسي القادم من البيت الأبيض، فقد ينتهي هذا بشكل سيء للغاية لمؤشر S&P 500 والأصول ذات المخاطر بشكل عام.

يجب ملاحظة أن خطاب باول في جاكسون هول سيكون بمثابة أغنية البجعة. فهو سيترك منصبه في عام 2026، على الرغم من أن ترامب حثه على الاستقالة في وقت سابق. في عام 2020، حدد رئيس الفيدرالي في وايومنغ نهجًا جديدًا لاستهداف التضخم: لم يعد 2% هو السقف، بل المستوى الذي يمكن أن يتذبذب حوله مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي. منذ ذلك الحين، ظل التضخم أعلى بكثير من هذا الحد، لذا لم يثبت الإطار الجديد فعاليته بعد.

في عام 2024، أعلن باول عن بدء وشيك لدورة تيسير من قبل الفيدرالي، مما أضعف الدولار الأمريكي. ومع ذلك، تعافى الدولار بسرعة بناءً على توقعات بفوز ترامب في الانتخابات الرئاسية. في ذلك الوقت، اعتقد المستثمرون أن التعريفات الجمركية للجمهوريين ستسحق الاقتصادات المنافسة وعملاتها.

تصنيفات المرشحين لمنصب رئيس الفيدرالي

ينتظر المستثمرون اجتماع جاكسون هول بفارغ الصبر لدرجة أنهم كادوا ينسون محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر يوليو، الذي سيتم إصداره في وقت سابق. تذكر أن هناك معارضين اثنين ظهروا في اللجنة. أحدهم، كريستوفر والر، هو المرشح الأبرز ليحل محل جيروم باول.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لليورو/الدولار الأمريكي، فشلت المحاولة الأولى لكسر الحد الأدنى لنطاق التوحيد قصير الأجل عند 1.1650–1.1715. إعادة اختبار ناجحة ستفتح الطريق للبيع تحت نمط "الارتفاع والحافة". وعلى العكس، فإن اختراق مستوى 1.1715 سيعطي مبررات لشراء اليورو مقابل الدولار الأمريكي.