कर्म का अर्थ प्रतिक्रिया है। जितना अधिक व्हाइट हाउस जेरोम पॉवेल पर दबाव डालता है, वह उतना ही अधिक दरें घटाने का विरोध करते हैं। जितना अधिक केंद्रीय बैंक फेडरल रिज़र्व चेयर और फेड की स्वतंत्रता का समर्थन व्यक्त करते हैं, डोनाल्ड ट्रंप उतना ही अधिक दबाव डालते हैं। ऐसी परिस्थितियों में जैक्सन होल बैठक का अंत कैसे होगा, कोई नहीं जानता। निवेशक सुरक्षित खेलना पसंद करते हैं और जल्दबाजी करने से बचते हैं। परिणामस्वरूप, EUR/USD आगे-पीछे झूल रहा है, और एक अल्पकालिक समेकन (short-term consolidation) सीमा बना रहा है।

फेड पर विश्वास में गिरावट और सितंबर में मौद्रिक सहजता (monetary easing) के एक नए चक्र की उम्मीदें अब तक EUR/USD बुल्स के लिए मुख्य लाभ रही हैं। हालांकि, जैक्सन होल में, केंद्रीय बैंक के गवर्नर संभवतः फेड की स्वतंत्रता के समर्थन में एकजुट रुख प्रस्तुत करेंगे। वे पॉवेल की दृढ़ता की प्रशंसा करेंगे, जो सिद्धांत रूप में अमेरिकी डॉलर का समर्थन करनी चाहिए। काश कोई उन गवर्नरों की सुनता। मुझे संदेह है कि व्हाइट हाउस गैर-अमेरिकियों की राय में रुचि रखता है।

फेड रेट के लिए बाज़ार की अपेक्षाएँ...

असल में महत्वपूर्ण वह दरें हैं जो फ्यूचर्स मार्केट में अपेक्षित हैं। डेरिवेटिव्स 83% निश्चित हैं कि सितंबर में 25 बेसिस पॉइंट की कटौती होगी और साल के अंत से पहले दो या तीन फेड सहजता (easing) चालों के बीच बंटे हुए हैं। यदि पॉवेल खुले तौर पर व्हाइट हाउस से आने वाले राजनीतिक दबाव का विरोध करते हैं, तो यह S&P 500 और समग्र जोखिम संपत्तियों (risk assets) के लिए बहुत बुरा परिणाम दे सकता है।

यह ध्यान देने योग्य है कि पॉवेल का जैक्सन होल भाषण कुछ हद तक उनकी स्वान सॉन्ग (अंतिम भाषण) होगा। वे 2026 में पद छोड़ रहे हैं, हालांकि ट्रंप ने उन्हें पहले इस्तीफा देने के लिए कहा था। 2020 में, फेड चेयर ने वायोमिंग में मुद्रास्फीति लक्षित करने के लिए एक नया दृष्टिकोण प्रस्तुत किया: 2% अब छत नहीं रही, बल्कि वह स्तर बन गया जिस आसपास PCE (Personal Consumption Expenditures) उतार-चढ़ाव कर सकता है। तब से, मुद्रास्फीति उस सीमा से काफी ऊपर बनी हुई है, इसलिए नया ढांचा अभी तक प्रभावी साबित नहीं हुआ है।

2024 में, पॉवेल ने फेड के सहजता चक्र (Fed easing cycle) की तुरंत शुरुआत की घोषणा की, जिससे अमेरिकी डॉलर कमजोर हुआ। हालांकि, राष्ट्रपति चुनाव में ट्रंप की जीत की उम्मीदों के कारण ग्रीनबैक जल्दी ही बहाल हो गया। उस समय, निवेशकों का मानना था कि रिपब्लिकन के टैरिफ़ प्रतिद्वंदी अर्थव्यवस्थाओं और उनकी मुद्राओं को दबा देंगे।

फेड चेयर पद के लिए उम्मीदवारों के रेटिंग्स...

निवेशक जैक्सन होल का बेसब्री से इंतजार कर रहे हैं कि उन्होंने जुलाई की FOMC बैठक की मिनट्स के बारे में लगभग भूल ही गए हैं, जो इससे पहले जारी की जाएँगी। याद रहे कि कमिटी में दो असहमति व्यक्त करने वाले सदस्य सामने आए थे। उनमें से एक, क्रिस्टोफर वॉलेर, जेरोम पॉवेल की जगह लेने के लिए सबसे प्रमुख पसंदीदा हैं।

तकनीकी रूप से, दैनिक EUR/USD चार्ट पर, शॉर्ट-टर्म समेकन (consolidation) रेंज की निचली सीमा 1.1650–1.1715 को तोड़ने का पहला प्रयास असफल रहा। एक सफल पुन: परीक्षण "स्पाइक और लेज" पैटर्न के तहत बिक्री का रास्ता खोल सकता है। इसके विपरीत, 1.1715 के ऊपर ब्रेकआउट यूरो को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले खरीदने का आधार प्रदान करेगा।