الذهب هو أصل يشتريه الناس توقعًا ليوم القيامة، والعالم ثنائي القطب يقرب هذا الحدث. إن تهديد نشوب حرب عالمية ثالثة وعدم رغبة الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم وسط تباطؤ كبير في سوق العمل الأمريكي يخلق البيئة الخارجية المثالية لـ XAU/USD. لقد ارتفع المعدن الثمين بالفعل بنسبة 44% منذ بداية العام، وبالنظر إلى المخاطر الجيوسياسية وغيرها، فإن هذا مجرد البداية. لم يعد توقع Goldman Sachs بأن يصل سعر الأونصة إلى 5000 دولار يبدو غير واقعي.

تزداد حيازات صناديق الاستثمار المتداولة الموجهة نحو الذهب بأسرع وتيرة لها في ثلاث سنوات، حيث ارتفعت بمقدار 400 طن منذ يناير، وفقًا لحسابات Bloomberg. يقوم المستثمرون بالتحوط ليس فقط ضد التضخم المرتفع ولكن أيضًا ضد المخاطر الجيوسياسية، مما أدى إلى سلسلة من الأرقام القياسية الجديدة لـ XAU/USD هذا العام.

ديناميكيات الذهب وحيازات صناديق الاستثمار المتداولة

إن تقسيم العالم إلى شرق وغرب يضفي طاقة جديدة على ارتفاع أسعار الذهب. تهدف الصين إلى تكرار نفس الوظائف في منطقتها الصديقة التي تؤديها لندن على المستوى العالمي. تقوم بكين بجذب شركائها بشروط تخزين جذابة للسبائك في بورصة شنغهاي، مما يشير إلى الدور المتزايد للذهب في السياسة والاقتصاد الدوليين.

بالطبع، لن يكون تجاوز بريطانيا أمرًا سهلاً - حيث تحتوي خزائن بنك إنجلترا على حوالي 5,000 طن من الذهب تُقدر قيمتها بحوالي 600 مليار دولار. ومع ذلك، تُعد الصين أكبر مستهلك للذهب في العالم، مع مستويات استيراد مرتفعة باستمرار.

واردات الذهب الصينية

ومع ذلك، فإن المنافسة مع لندن ليست القضية الرئيسية بالنسبة لـ XAU/USD. الأهم بكثير هي العمليات المصاحبة لإزالة الدولرة وتنويع احتياطيات النقد الأجنبي.

كما حظي الذهب بدعم من الخطاب "المتساهل" من مسؤولي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. أشارت ميشيل بومان إلى ضعف سوق العمل الأمريكي وقالت إن خفض الفائدة في سبتمبر يجب أن يكون الأول من بين عدة تخفيضات. يؤكد جيروم باول أن العودة إلى التيسير النقدي هو القرار الصحيح، مشيرًا إلى أن نمو الوظائف قد تباطأ بشكل كبير وأن الارتفاع في التضخم مؤقت.

من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي يعطي الأولوية للبطالة على حساب أسعار المستهلكين. في مثل هذه الظروف، يزدهر الذهب. الركود التضخمي - الذي يتميز بتباطؤ النمو الاقتصادي مع تسارع التضخم - يقترب. بدلاً من رفع الفائدة، يختار البنك المركزي التخفيضات.

لم يعد المستثمرون يجدون الحماية في الاحتياطي الفيدرالي ويبحثون عنها في أماكن أخرى. مع ندرته الطبيعية والطلب الهائل عليه، يُعتبر الذهب الخيار المثالي. ليس من المستغرب إذن أن يكون XAU/USD قد سجل أكثر من ثلاثين رقماً قياسياً في عام 2025 وحده.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي تكوين شريط داخلي. من المنطقي وضع أمر شراء معلق عند 3,780 دولار وأمر بيع عند 3,750 دولار للأونصة. وفي الوقت نفسه، مع وجود سوق صاعدة قوية كهذه، من غير الحكمة المبالغة في المراكز القصيرة. النهج الأفضل هو الانعكاس مع انتهاء كل تراجع.