07.11.2025 12:49 AMيكمل السوق العالمي للذهب الأسبوع الأول من نوفمبر في منطقة من الثقة. بعد توقف قصير، استقرت الأسعار مرة أخرى حول المستوى الرئيسي البالغ 4000 دولار للأونصة. وقد ساعد في هذا الانتعاش ضعف الدولار وحالة عدم اليقين العامة المحيطة بالاقتصاد الأمريكي، الذي يشهد أطول إغلاق حكومي في التاريخ. وفي ظل هذه الخلفية الأساسية المهتزة، يثبت الذهب مرة أخرى أنه أصل ملاذ آمن موثوق به، وإن لم يكن بدون ضغط من الأسواق الأكثر خطورة.
على مدار اليوم، ارتفع الذهب بنحو 0.4%، حيث وصلت العقود الآجلة لشهر ديسمبر إلى 4005 دولار للأونصة. أدى انخفاض الدولار بنسبة 0.2% إلى جعل المعدن أكثر جاذبية للمستثمرين الأجانب. هذا سيناريو كلاسيكي: عندما يفقد الدولار قوته، يحصل الذهب على دفعة إضافية.
العوامل السياسية دعمت أيضًا الأسعار. أدى الإغلاق الحكومي المستمر في الولايات المتحدة إلى شل بعض الخدمات الحكومية وتشويش الصورة الاقتصادية. في ظل هذا الوضع من عدم اليقين، تحول انتباه السوق إلى بيانات القطاع الخاص، التي أثبتت أنها قوية بشكل غير متوقع. في أكتوبر، أنشأت الشركات الخاصة 42,000 وظيفة بدلاً من 25,000 المتوقعة، بينما ارتفع مؤشر نشاط الخدمات ISM إلى أعلى مستوى له في ثمانية أشهر.
للوهلة الأولى، هذا إيجابي للاقتصاد، لكنه ليس كذلك للذهب. عززت الإحصائيات القوية الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يتسرع في خفض معدلات الفائدة أكثر. وهذا يعني أموالاً أقل رخصًا، وحوافز أقل، ونتيجة لذلك، ضغط على المعادن الثمينة.
على الرغم من الأساس القوي المتمثل في ضعف الدولار وعدم الاستقرار في الولايات المتحدة، يجد الذهب صعوبة متزايدة في الحفاظ على نموه. السبب هو تغير المشاعر في الأسواق المالية. بعد تراجعات أكتوبر، بدأ المستثمرون في العودة إلى الأسهم والأصول الأكثر خطورة، مما أضعف الاهتمام بالذهب كـ "ملاذ آمن".
خطاب الاحتياطي الفيدرالي يفرض ضغطًا إضافيًا. أشار العديد من المسؤولين إلى أن خفض الفائدة الأخير هذا العام قد يكون الأخير، وأن التخفيف الإضافي سيكون بطيئًا. على الرغم من أن بعض البنوك المركزية لا تزال تتحدث عن الحاجة إلى خفض الفائدة في المستقبل، إلا أن النغمة العامة لا تزال "متشددة".
ومع ذلك، فإن التضخم المرتفع يمنع التخلي الكامل عن الذهب. حتى في ظل ارتفاع العوائد على السندات بشكل معتدل وانتعاش سوق الأسهم، يواصل المستثمرون الاحتفاظ بجزء من رأس مالهم في المعادن الثمينة. وهذا يوفر للذهب دعمًا قويًا عند المستويات الحالية.
لا يزال الذهب أقل بنحو 9% من ذروة أكتوبر التي بلغت 4381 دولارًا للأونصة، لكن التوازن بين المخاطر الاقتصادية وسياسات البنوك المركزية يحافظ على مرونة السوق. طالما أن الدولار لا يبدأ في التعزيز بشكل مستمر ولا يعطي الاحتياطي الفيدرالي إشارة واضحة لزيادات جديدة، فمن غير المرجح أن ينخفض المعدن إلى ما دون 3950–3980 دولارًا.
من ناحية أخرى، للعودة إلى المستويات العليا، هناك حاجة إلى أسباب جديدة: إما تدهور حاد في البيانات الاقتصادية أو تعمق الأزمة المحيطة بالحكومة الأمريكية. وإلا، فمن المرجح أن يتحرك الذهب ضمن نطاق جانبي بين 3950 و4050 دولارًا، محافظًا على وضعه كأصل وقائي وليس كأصل متنامٍ.
يستمر الذهب في العمل كمقياس للقلق في الأسواق العالمية. يدعم ضعف الدولار والفوضى في السياسة الأمريكية سعره، لكن البيانات القوية وتوقعات المعدلات المعتدلة تحد من نموه.
حاليًا، السوق في حالة توازن: يحتفظ المستثمرون بالذهب ليس من أجل الربح، بل من أجل راحة البال. طالما استمرت حالة عدم اليقين في الولايات المتحدة، فمن غير المرجح أن يتخلى المعدن عن موقعه عند 4000 دولار - وهو خط رمزي بين الخوف والثقة.
