03.09.2026 07:22 PM
يوم الجمعة 4 سبتمبر، يتضمن التقويم الاقتصادي صدور ما لا يقل عن تقريرين رئيسيين، هما بطبيعة الحال تقرير Nonfarm Payrolls ومعدل البطالة. لا حاجة للقول إن هذين التقريرين سيحددان ليس فقط أداء الدولار يوم الجمعة، بل أيضاً آفاق السياسة النقدية لـ Fed، التي هي حالياً موضوع نقاش واسع. من وجهة نظري، الوضع واضح تماماً. الإصدار الرئيسي هو Nonfarm Payrolls، بينما سيوفر معدل البطالة مجرد تصحيح أو تعديل للصورة. وعليه، فإن قرار Fed برفع سعر الفائدة على الأقل حتى نهاية العام سيتوقف على ما إذا كانت وظائف أغسطس ستتجاوز مستوى 58,000 وظيفة. في الأسابيع الأخيرة، تمكن الدولار من تعزيز موقعه إلى حد كبير بفضل توقعات السوق المتشددة. وإذا تبددت هذه التوقعات، فقد يتمكن البائعون من إضعاف الدولار بسرعة كبيرة.
أود أيضاً تسليط الضوء على عدد من العوامل المهمة جداً التي تشير بشكل غير مباشر إلى قرار محايد من جانب FOMC في سبتمبر. أولاً، هناك سوق العمل الذي نوقش بإسهاب بالفعل. من وجهة نظري، فإن التقارير الصادرة في الأشهر الأخيرة لا تسمح عملياً لـ FOMC باتخاذ قرار برفع الفائدة. ثانياً، هناك التضخم، الذي تراجع خلال الشهرين الماضيين. وما إذا كان سيتسارع في أغسطس لا يزال غير معروف. لكن من دون ارتفاع في التضخم، لا توجد حاجة لدى Fed لتشديد السياسة النقدية. ثالثاً، هناك الموقف الفعلي للجنة حيال السياسة. ففي الاجتماع السابق، صوت عدد قليل فقط من صانعي السياسات لصالح تشديد السياسة، رغم أن التضخم كان آنذاك أعلى بشكل ملحوظ مما هو عليه الآن.
رابعاً، صرّح رئيس New York Fed، جون ويليامز، مؤخراً بأن عملية خفض التضخم في الولايات المتحدة مستمرة، مع تراجع أثر الرسوم الجمركية على الواردات في الاقتصاد. تكاليف الطاقة مرتفعة بالفعل، لكنها لا تنتقل إلى فئات السلع والخدمات الأخرى. وقال ويليامز أيضاً إن سعر الفائدة الحالي لـ Fed منسجم تماماً مع الأوضاع الاقتصادية والجيوسياسية السائدة، ويسمح للمجلس بالحفاظ على التوازن بين هدفيه المزدوجين: تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار. وبطبيعة الحال قد تكون لدى صانعي سياسات آخرين رؤية مختلفة، لكنني أرى أن الواقع الاقتصادي يجعل قرار FOMC في سبتمبر واضحاً وحاسماً، بل ومجمَعاً عليه. لقد كان السوق يشتري الدولار بحذر خلال الأسابيع الأخيرة، ولكن بدءاً من الغد وطوال سبتمبر، قد يتعرض المتعاملون لخيبات أمل متكررة في رهاناتهم على موقف متشدد.
أرى أن الزوج لا يزال في طور تشكيل اتجاه صاعد كان قد توقّف لمدة عام كامل. الخلفية الأساسية تحولت بشكل حاد لصالح البائعين قبل ستة أشهر، لكن الاتجاه نفسه لا يمكن اعتباره ملغى أو منتهياً. من منظور طويل الأجل، يمكن القول إن الزوج يتداول داخل نطاق سعري. إلا أن النطاق لا يبطل الاتجاه الصاعد الأوسع. لذلك، من المرجح أن يستأنف المشترون تقدمهم بعد موجتي سيولة هابطتين لاختبار قيعان محددة بوضوح. في الوقت الحالي، لدى المتداولين الصاعدين منطقة دعم ممتازة تتمثل في منطقة الخلل رقم 20، حيث يمكن أن يتشكل منها إشارة شرائية جديدة. وقد شهدنا بالفعل ارتداداً دقيقاً من منطقة الخلل رقم 21. أعتبر المستويات 1.1797 و1.1850 أهدافاً لموجة صعود جديدة لليورو.
لا تزال النظرة طويلة الأجل للجنيه الإسترليني صعودية. بعد عمليات السيولة على آخر حركتين وتكوّن سلسلة من إشارات الشراء، قد يتمكن المشترون من استئناف تقدمهم. لسوء الحظ، سيطر البائعون على زمام المبادرة خلال الأسبوع الماضي، وتم إبطال جميع النماذج الصعودية الأخيرة. يمتلك البائعون حاليًا مبررات فنية لدفع الزوج إلى مستويات أدنى. قد يكون اليورو هو الوحيد القادر على إنقاذ الجنيه. حركة تصفية السيولة لحركة الأول من مايو كانت الشرارة التي أطلقت الهبوط، وتشكلت إشارة بيع داخل inverted imbalance 27. من الصعب تحديد المدة التي سيستمر فيها هبوط الجنيه. يمكن أن يوقف تراجع الجنيه وجود اختلالين صعوديين على EUR/USD. يوم الجمعة، ستصدر الولايات المتحدة تقارير مهمة عن سوق العمل والبطالة.
