Un dollar fort et une Réserve fédérale excessivement prudente sont la recette d'une chute des prix de l'or à la fin octobre. Ce déclin a commencé par le désengagement de positions spéculatives excessivement gonflées, et a continué avec le marché réévaluant ses attentes concernant une réduction du taux des fonds fédéraux en 2025. Avant la dernière réunion du FOMC, les chances d'une baisse de taux dépassaient 90 %, pour s'effondrer à 65 %. Le seul rebond à 74 % en raison de l'espoir de la fin imminente du shutdown a permis à XAU/USD d'entrer dans une phase de consolidation.

Bien qu'ayant perdu environ 10 % de sa valeur par rapport à ses sommets historiques, l'or a tout de même augmenté de plus de 50 % depuis le début de l'année. Le rallye du métal précieux cette année a été stimulé par la couverture contre l'incertitude géopolitique, une dette publique élevée et un dollar américain s'affaiblissant. Le soutien à XAU/USD vient des banques centrales qui continuent d'acheter des lingots.

Dynamique des achats d'or par les banques centrales

Malheureusement, leur activité diminue progressivement. Selon le World Gold Council (WGC), après un deuxième trimestre décevant, les banques centrales ont acquis 28% de plus d'or au troisième trimestre, atteignant 220 tonnes. De janvier à septembre, le total s'élevait à 634 tonnes. Le WGC prévoit que ce chiffre atteindra 750 à 900 tonnes d'ici la fin de 2025, alors que les achats ont dépassé 1 000 tonnes annuellement de 2022 à 2024.

La fin du conflit armé à Gaza a réduit le niveau de tension géopolitique, impactant négativement l'ensemble du secteur des métaux précieux. En effet, les nouvelles positives en provenance d'Israël ont déclenché des ventes massives.

Dynamique des métaux précieux

Une autre considération — les inquiétudes concernant la dette nationale américaine excessivement gonflée — ne soutient plus l'or aussi fortement qu'auparavant. La Maison-Blanche s'apprête à collecter environ 400 milliards de dollars en recettes tarifaires, ce qui pourrait théoriquement réduire le déficit budgétaire. En pratique, cependant, ce mécanisme pourrait être fragile. La Cour suprême doit entendre un appel concernant la légalité des tarifs sur les importations. Une défaite pour Donald Trump signifierait le retour des fonds, impactant négativement l'économie américaine et le dollar. Inversement, le métal précieux pourrait renaître de ses cendres.

Selon TD Securities, la consolidation du XAU/USD dans la fourchette de 3 800 à 4 050 dollars semble logique, compte tenu de la réévaluation par les investisseurs de la trajectoire des taux des fonds fédéraux et des préoccupations concernant les ventes au détail en Chine suite à la suppression de la règle de compensation de la taxe sur la valeur ajoutée. Cependant, les principaux moteurs de la hausse de l'or restent intacts, suggérant que, après une sortie d'une fourchette de trading relativement étroite, il pourrait retrouver sa tendance haussière.

HSBC, Bank of America et Société Générale partagent cet avis. Ils n'ont pas révisé leurs prévisions "haussières" pour le métal précieux, qu'ils prévoient d'atteindre la barre psychologiquement significative des 5 000 $ l'once.

Analyse technique

Techniquement, le graphique journalier de l'or montre une consolidation dans une tendance haussière. Une cassure en dessous de la bordure inférieure près de 3 915 $ déclencherait des signaux de vente. À l'inverse, un test réussi de la résistance à 4 045 $ l'once fournirait une raison convaincante de planifier des positions longues.