Semakin dolar AS jatuh, semakin penurunannya menyerupai gelembung. Pandangan ini, yang dibagikan oleh HSBC, sulit untuk tidak disetujui. Ada konsensus yang berlaku di pasar bahwa setelah penurunan lebih dari 10% pada paruh pertama tahun ini, Indeks USD akan terus menurun pada paruh kedua. Namun, jika kerumunan selalu benar, Matahari masih akan berputar mengelilingi Bumi.

HSBC percaya bahwa masih terlalu dini bagi gelembung dolar untuk meletus. Namun pada akhirnya, itu akan terjadi. EUR/USD akan mengalami koreksi mendalam. Hal ini sepenuhnya mungkin. Namun, koreksi semacam itu akan bertentangan dengan kepentingan Gedung Putih dalam melemahkan dolar. Dolar yang lebih lemah meningkatkan daya saing perusahaan-perusahaan Amerika dan berkontribusi pada pertumbuhan laba. Untuk mencapai tujuannya, Washington menggunakan pendekatan "wortel dan tongkat"—pertama meningkatkan ketegangan dengan ancaman, kemudian mundur.

Inilah yang terjadi dengan tarif. Ini juga bagaimana situasi dengan potensi pemecatan Jerome Powell terungkap. Donald Trump telah menjelaskan bahwa menghapus Ketua Federal Reserve akan dapat diterima oleh presiden. Namun, Menteri Keuangan Scott Bessent menyatakan bahwa saat ini tidak ada indikasi pemecatan yang akan segera terjadi. Jika kepala bank sentral ingin mengundurkan diri—silakan. Jika tidak—dia dapat menjalani masa jabatannya hingga Mei 2026.

Reaksi yang diharapkan dari hasil obligasi AS terhadap pemecatan Jerome Powell

Menurut Deutsche Bank, kepergian Powell akan bertujuan untuk menyederhanakan kebijakan moneter. Para investor kemungkinan akan menuntut premi risiko yang lebih tinggi, yang akan mendorong naik imbal hasil Treasury AS. Pada saat yang sama, kembali ke strategi "jual Amerika" dapat menenggelamkan dolar.

Masalahnya adalah bahwa tekanan Gedung Putih pada Ketua Fed hampir menjadi satu-satunya alat efektif untuk melemahkan dolar AS. Pada paruh pertama tahun ini, Indeks USD turun bukan karena kebijakan moneter, tetapi karena laju pertumbuhan ekonomi global. Menurut JP Morgan, PDB global meningkat menjadi 2,4%, didorong oleh lonjakan impor AS yang dipercepat. Penundaan tarif selama 90 hari membantu merangsang perdagangan internasional.

Tren PDB dan inflasi selama 13 minggu terakhir

Perubahan signifikan akan terjadi di sisa tahun ini. Tarif menghasilkan pendapatan bagi pemerintah AS, dan Trump tidak berniat untuk meninggalkannya. Mulai 1 Agustus, bea impor akan meningkat. Pertama, perdagangan internasional akan melambat, diikuti oleh PDB global. Dolar AS adalah mata uang para pesimis—nilainya naik ketika keadaan memburuk. Pada paruh pertama tahun ini, keadaan berjalan baik, dan Indeks USD menurun.

Menurut pandangan saya, perubahan narasi di pasar keuangan akan segera terjadi. Alih-alih membeli saat harga turun pada S&P 500, para trader akan mulai menjual indeks tersebut saat terjadi lonjakan. Dan EUR/USD berisiko turun bersamanya.

Secara teknikal, grafik harian pasangan mata uang utama menunjukkan pengujian ulang nilai wajar di 1,1715. Penembusan di atas level ini akan meningkatkan kemungkinan tren naik yang baru dan memberikan justifikasi untuk menambah posisi long yang dibuka di 1,1640. Sebaliknya, penolakan di level ini akan memungkinkan para trader untuk berbalik dan beralih ke penjualan EUR/USD.