Os investidores seguem cautelosos quanto à possibilidade de um corte de juros em dezembro. O motivo é simples: o relatório mais recente de emprego dos EUA trouxe sinais contraditórios demais para oferecer à Reserva Federal uma justificativa confortável para avançar no afrouxamento monetário.

O relatório de setembro, o primeiro após a pausa estatística provocada pelo shutdown, apresentou um cenário já conhecido nos últimos meses: criação de vagas forte, mas fundamentos fracos. A economia gerou 119 mil empregos, mais que o dobro das projeções, mas a taxa de desemprego subiu para 4,4%, o nível mais alto desde 2021.

Dados tão mistos impediram que os traders aumentassem suas apostas em um corte de juros em dezembro. Um pouco de otimismo só surgiu após declarações do presidente do Fed de Nova York, John Williams, que admitiu a possibilidade de novos ajustes na taxa dos fundos federais. Suas palavras suavizaram o clima, mas não mudaram o essencial: o espaço de manobra continua limitado.

De acordo com o Bank of America "BofA" , é o mercado de trabalho que decidirá o destino de qualquer nova rodada de flexibilização. E, por enquanto, ele não parece fraco o suficiente para convencer Jerome Powell a dar sequência ao ciclo. A economista Shruti Mishra aponta que a aparente perda de fôlego ao longo do ano reflete principalmente desequilíbrios entre oferta e demanda de mão de obra — e não uma virada de ciclo. O desemprego está subindo, mas segue historicamente baixo.

Um fator decisivo daqui para frente é a queda brusca na oferta de trabalhadores provocada pelo endurecimento da política migratória. O BofA estima que a imigração líquida em 2025 cairá para cerca de 380 mil pessoas, após anos em que o fluxo superou 2 milhões. Isso representa, para o mercado de trabalho, um déficit equivalente a cerca de 90 mil potenciais trabalhadores por mês.

Nesse cenário, o chamado “ponto de equilíbrio” da criação de vagas, o número necessário para manter estável a taxa de desemprego, deve cair para algo próximo de 20 mil por mês. Isso permitirá que o mercado de trabalho permaneça próximo do pleno emprego mesmo com uma desaceleração moderada da contratação.

A instituição financeira global prevê uma alta suave do desemprego, atingindo o pico de aproximadamente 4,5% no início do próximo ano. Para os analistas, o mercado de trabalho continuará forte demais para que o Fed justifique novos cortes de juros. Diante da persistência da pressão inflacionária, o banco conclui que o ciclo de redução de taxas provavelmente já terminou durante a gestão de Powell.