O presidente do Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh, aproveitou seu discurso de estreia no simpósio econômico de Jackson Hole para recalibrar a comunicação pública do banco central, apresentando uma postura muito mais próxima da linha tradicional do Fed. Como observam os analistas da BCA Research, após duas primeiras reuniões sob a condução de Warsh, que provocaram reações mistas nos mercados, o presidente do Fed transmitiu uma mensagem totalmente alinhada às opiniões da maioria dos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). O analista da BCA, Félix Vézina-Poirier, destacou que Kevin Warsh evitou emitir sinais diretos sobre a reunião de setembro — na qual os traders atribuem atualmente uma probabilidade de aproximadamente 50% a uma alta dos juros — e, em vez disso, concentrou-se em uma descrição detalhada de como a política monetária responderia aos dados macroeconômicos que forem divulgados.

Um dos principais sinais dessa mudança foi a reafirmação formal do compromisso do regulador com a meta de longo prazo de 2,0% para o índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE). Isso ajudou a reduzir as tensões entre os participantes do mercado após os comentários de Warsh em julho, quando ele havia deixado em aberto a possibilidade de rever essa meta. O presidente do Fed também confirmou que a taxa dos fundos federais continua sendo o principal instrumento operacional da política monetária. A BCA Research considera que os dados macroeconômicos atuais ainda não dão ao Fed motivos para iniciar um novo ciclo de aperto monetário: os relatórios recentes sobre o mercado de trabalho e as pressões inflacionárias vieram um pouco mais fracos do que as previsões de consenso.

Embora os mercados tenham precificado um cenário de curto prazo relativamente mais hawkish, o quadro macroeconômico subjacente não mudou de forma significativa. Os analistas esperam que a inflação do PCE subjacente recue à medida que as distorções extremas nos preços desapareçam: enquanto o PCE subjacente em 12 meses atualmente supera o índice de preços ao consumidor (CPI) subjacente em 88 pontos-base, a diferença entre suas respectivas leituras de média aparada (trimmed mean) é de apenas 29 pontos-base. Nesse contexto, os analistas preveem que o Fed manterá os juros próximos dos níveis atuais até que haja uma aceleração clara nos indicadores de emprego e preços.