ดูเหมือนว่าโลหะสีเหลืองไม่สามารถทำให้เราประหลาดใจได้อีกแล้ว นอกเสียจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วกะทันหัน อย่างไรก็ตาม ทองคำมีเล่ห์เหลี่ยมอื่น ๆ: กำลังเข้าสู่ระบบดิจิทัล โดยปกติคำนี้ใช้เพื่ออธิบาย Bitcoin แต่สกุลเงินคริปโตตัวแรกนั้นไม่ได้เกี่ยวข้องกับเรื่องนี้ ผู้เล่นรายใหญ่บางรายในตลาดเริ่มที่จะทำการแปลงโลหะจริงเป็นดิจิทัล และประสบการณ์ใหม่นี้กำลังเปิดเผยข้อมูลน่าตื่นเต้น

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา ทองคำลดลงเล็กน้อยจนถึงระดับ 3,635 ดอลลาร์ต่อออนซ์ กิจกรรมในตลาดค่อนข้างต่ำเนื่องจากผู้ค้าได้ดำเนินการอย่างระมัดระวังเนื่องจากการประชุมของ Fed ในวันอังคารที่ 16 กันยายน ทองคำมีการซื้อขายที่ 3,693 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตามที่นักวิเคราะห์กล่าวว่าแนวโน้มพื้นฐานโดยรวมยังคงอยู่ฝ่ายผู้ซื้อทองคำ

ในวันจันทร์ที่ 15 กันยายน ฟิวเจอร์สทองคำในเดือนธันวาคมบนตลาด Comex ได้ทะยานขึ้นสู่สถิติสูงสุดที่ 3,722.40 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ความต้องการในทองคำเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญด้วยการอ่อนตัวลงของดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนที่ลดลงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ตั้งแต่ต้นปีนี้ ทองคำเพิ่มขึ้นเกือบ 35% หลังจากที่เพิ่มขึ้น 27% ในปี 2024 สิ่งนี้ได้รับการกระตุ้นอย่างมากจากการซื้อโดยธนาคารกลางทั่วโลก การผ่อนคลายของนโยบายการเงิน และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง

ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอจากสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานเย็นลง: การเปิดรับงานน้อยลง การว่างงานเพิ่มขึ้น ทั้งหมดนี้เพิ่มเชื้อเพลิงเข้าไปในกองไฟ ด้วยสภาพแวดล้อมเช่นนั้น ความมั่นใจของนักลงทุนเพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยลงในระหว่างการประชุมที่จะมาถึงในวันพุธที่ 17 กันยายนเป็นครั้งแรกในรอบเก้าเดือน ตลาดมีการปรับราคาความน่าจะเป็น 100% สำหรับการลด 25 เบสิสพอยต์ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่า Fed อาจลดดอกเบี้ยลงได้ถึงสามครั้งภายในสิ้นปี 2025 ฉากนี้กดดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และทำให้ดอลลาร์อ่อนตัวลง ซึ่งโดยปกติแล้วจะช่วยส่งเสริมความน่าสนใจของทองคำ

ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ก็เพิ่มสูงขึ้นท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลางและวิกฤตการณ์ทางการเมืองในญี่ปุ่นและฝรั่งเศส ปัจจัยเหล่านี้ผลักดันให้นักลงทุนหาที่หลบภัยที่ปลอดภัย โดยเฉพาะทองคำ ตามรายงานของ World Gold Council (WGC) การซื้อทองคำโดยธนาคารกลางในปีนี้อาจแตะระดับสูงสุดที่ 1,000 ตันเช่นปีที่ผ่านมา

ในสภาวะปัจจุบัน ธนาคารการลงทุนรายใหญ่ได้ปรับประมาณการทองคำขึ้น สตราเตอจิสต์ทางการเงินที่ UBS ได้ปรับเป้าหมายราคาทองคำให้สูงขึ้นที่ 3,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2025 ขณะที่นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs คาดว่าทองคำจะไต่ระดับขึ้นไปถึง 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงกลางเทอม

ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ดอลลาร์ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ในขณะที่ Fed เตรียมผ่อนคลายนโยบายการเงิน ส่งผลให้ทองคำมีโอกาสต่อเนื่องกับแนวโน้ม "กระทิง" ถึงแม้อาจจะมีการตอบโต้ในรูปของการถอยเรียกคืน แต่แนวโน้มโดยรวมยังคงขึ้น หากราคาลดลง นักลงทุนมองว่านี่เป็นโอกาสในการซื้อในราคาที่ได้เปรียบมากขึ้น โดยคาดหวังว่าทองคำอาจทะยานสู่ระดับสูงสุดทางประวัติศาสตร์ที่เหนือกว่า 3,700–3,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์อีกครั้ง

โลหะสีเหลืองยังคงอยู่ในระดับสูงสุดเนื่องจากผู้ค้าคาดหวังว่าการผ่อนคลายของนโยบายการเงินของ Fed ตลาดมีการปรับราคาไปถึงการลดอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ท่ามกลางสัญญาณการอ่อนตัวของตลาดแรงงานในสหรัฐฯ นักลงทุนคาดการณ์ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับแต่ธันวาคม 2024 จะมีขึ้นในการประชุมที่จะถึง ความน่าจะเป็นของการลด 25 บิปต่อเซ็น คือ 96.1% ขณะที่การลด 50 บิปต่อเซ็น คือเพียง 3.9%

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ลดลงและดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อ่อนค่าลงทำให้ทองคำมีความน่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุน นับตั้งแต่ต้นปี 2025 ทองคำมีราคาสูงขึ้นเกือบ 40% ซึ่งเกินกว่าระดับสูงสุดที่ปรับค่าเงินเฟ้อแล้ว

ทองคำดิจิทัล: ผลักดันนวัตกรรม

เมื่อต้นเดือนกันยายนที่ผ่านมา สภาทองคำโลก (WGC) ได้เปิดตัวโครงการนำร่องเพื่อเปลี่ยนทองคำเป็นโทเคน แนวคิดนี้มีจุดประสงค์เพื่อขยายการซื้อขาย OTC ของทองคำและการใช้ทองคำเป็นสินทรัพย์ค้ำประกันในตลาดการเงิน เมื่อพิจารณาจากด้านเทคนิคและกฎหมายของข้อเสนอใหม่นี้ ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงตลาดทองคำอย่างลึกซึ้ง ผู้เชี่ยวชาญได้ชี้ให้เห็นลักษณะสำคัญหลายประการ:

สิทธิในความเป็นเจ้าของที่ชัดเจน นักลงทุนอาจเป็นเจ้าของทองแท่งโดยตรง ซึ่งจะช่วยขจัดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับคู่ค้าผู้ดูแล

นักลงทุนสามารถอ้างสิทธิ์เป็นเจ้าของทองคำตามปริมาณที่กำหนดซึ่งถูกเก็บโดยผู้ดูแลทุน โมเดลนี้ช่วยให้เกิดการทำธุรกรรมได้ถึงระดับเสี้ยวของออนซ์ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงหนึ่งคือการสูญเสียสินทรัพย์ในกรณีที่ผู้ดูแลทุนล้มละลาย: สิทธิของนักลงทุนอาจถูกชำระบัญชีพร้อมกับเจ้าหนี้ไม่มีหลักประกันอื่น ๆ

ถึงแม้ว่าจะมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น แต่ทองคำที่เปลี่ยนเป็นโทเคน (เรียกอีกอย่างว่า PGI – ผลประโยชน์จากทองคำสำหรับกลุ่ม) ยังมีข้อดีหลายประการ:

• อนุญาตให้มีการลงทุนในทองคำทางกายภาพเป็นส่วนย่อยๆ ลดข้อบกพร่องหลายประการของระบบเดิม
• ธนาคารและนักลงทุนสามารถทำการค้าสิทธิ์การเป็นเจ้าของทองคำทางกายภาพเป็นส่วนย่อยๆ ในบัญชีแยก
• ทองคำที่เปลี่ยนเป็นโทเคนสามารถโอนผ่านทะเบียนดิจิทัล ผู้มีส่วนร่วมในตลาดหลักจะรับผิดชอบการถือครองและบริหารจัดการทองคำทางกายภาพร่วมกัน อัลกอริทึมของระบบจะติดตามการเปลี่ยนแปลงและปรับสมดุลของสินทรัพย์อัตโนมัติ

แผนการดำเนินการของ PGI ประกอบด้วย:

• ในขั้นตอนแรก ธนาคารและสถาบันการเงินหลายแห่งจะทดสอบเทคโนโลยีนี้ โดยวางแผนเริ่มโครงการนำร่องในไตรมาสที่ 1 ปี 2026
• ขั้นตอนต่อไป: ขยายขนาด — การรับลูกค้าใหม่ การผสานรวมกับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงิน และทำงานร่วมกับหน่วยงานกำกับดูแลและตรวจสอบ

WGC เชื่อว่าผู้เข้าร่วมในระยะเริ่มต้นจะสามารถช่วยสร้างพื้นฐาน ระบบการกำกับดูแล และกฎการดำเนินงานสำหรับทองคำที่มีการแปลงเป็นโทเค็นได้

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญบางคนยังคงมีความสงสัย พวกเขาเชื่อว่าโครงการนี้อาจเผชิญกับการต่อต้าน เนื่องจากผู้เล่นหลักในตลาดทองคำมักจะเป็นฝ่ายอนุรักษ์นิยมและระมัดระวังเป็นอย่างยิ่ง หนึ่งในความท้าทายหลักอยู่ในด้านกฎหมาย: การยอมรับ PGI โดยอัตโนมัติว่าเป็นสินทรัพย์ค้ำประกันในรูปแบบที่ง่ายอาจเป็นเรื่องยากในหลายเขตอำนาจศาล

ปัจจัยบวกที่สนับสนุนการแปลงเป็นโทเค็นคือโครงการ Gold Bar Integrity (GBI) ซึ่งริเริ่มโดย LBMA ร่วมกับ WGC โครงการนี้ติดตามห่วงโซ่อุปทานทองคำทั้งหมดและสร้างหนังสือเดินทางดิจิทัลสำหรับแท่งทองคำ

แนวโน้มสนับสนุนอื่น ๆ ได้แก่:

• การอ่อนตัวระยะยาวของดอลลาร์สหรัฐและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้น ธนาคารกลางหลายแห่งกำลังลดความเสี่ยงจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเพิ่มการซื้อทองคำ
• การไหลเข้าสู่ ETF ทองคำในปริมาณมาก โดยที่มูลค่าตลาดรวมของตลาดโลหะมีค่ามีมูลค่ามากกว่า $400 พันล้าน

S&P 500 ทำสถิติสูงสุดใหม่: มันทะลุผ่าน 6,600 จุด

ตามที่นักวิเคราะห์กล่าว สัญญาฟิวเจอร์ส S&P 500 ยังคงคงที่หลังจากวุฒิสภาสหรัฐยืนยันการแต่งตั้ง Stephen Miran เป็นสมาชิกใหม่ของคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลาง การยืนยันนี้เกิดขึ้นเพียงหนึ่งวันก่อนการประชุมเพื่อกำหนดนโยบายของธนาคารกลางซึ่งคาดว่าจะมีการหารือเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย

ขณะเดียวกัน เมื่อคืนวันจันทร์ที่ 15 กันยายน Wall Street ฉลองการขึ้นครั้งใหญ่: ทั้ง S&P 500 และ Nasdaq Composite ทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง S&P 500 ได้ทะลุผ่านจุด 6,600 ครั้งแรกในประวัติศาสตร์ — เป็นความก้าวหน้าครั้งยิ่งใหญ่ การลงทะเบียนนี้ทำได้เนื่องจากการแสดงที่แข็งแกร่งจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่รวมถึง Alphabet ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 4% และ Tesla ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 3%

ส่วนดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่นก็ไม่ได้ฉุดไม่อยู่เช่นกัน โดยได้ตัวเลขใหม่เกิน 45,000 จุดเป็นครั้งแรก สิ่งนี้มีส่วนทำให้ตลาด APAC ร่วมกันขึ้นสูง นักลงทุนตอบรับต่อการเจรจาล่าสุดระหว่างสหรัฐ-จีนที่ถูกมองว่าเป็นไปในทางที่สร้างสรรค์

จุดสนใจหลักของตลาดโลกยังคงคือการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางที่มีกำหนดในวันพุธที่ 17 กันยายน ตามที่คาดการณ์ Fed fund ฟิวเจอร์ส บ่งบอกถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ย 25 เบสซิสพอยท์อยู่ที่ 100% ซึ่งถือว่าเป็นข้อตกลงที่ไม่ธรรมดา และผู้ค้าอาจต้องจับตาดูการแถลงข่าวของประธานธนาคารกลาง Jerome Powell อย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณใด ๆ เกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของนโยบายการเงินของสหรัฐ