Cuối cùng, thị trường đã thức tỉnh. Donald Trump không phải là kiểu tổng thống sẽ hạ thuế quan để đáp lại việc giảm thuế từ các quốc gia khác. Người ngồi trong Nhà Trắng có ý định áp đặt các điều kiện đàm phán. Hoặc đáp ứng yêu cầu của ông ấy hoặc rời khỏi thị trường Mỹ. S&P 500 đã nhận ra rằng tổng thống Mỹ có thể thay đổi cách tiếp cận của mình bất cứ lúc nào và các cuộc đàm phán đang diễn ra dưới áp lực của vũ lực. Khả năng thành công trong điều kiện như vậy là bao nhiêu? Sự sụt giảm của chỉ số chứng khoán rộng lớn trong phiên giao dịch thứ hai liên tiếp phản ánh sự nghi ngờ đáng kể.

Goldman Sachs tin rằng định giá hiện tại của cổ phiếu Mỹ không để nhiều dư địa cho một đợt tăng dài hạn của S&P 500. JP Morgan cho rằng tài sản phát hành tại Mỹ không phải là nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh thị trường biến động. HSBC kêu gọi thận trọng, chỉ ra điều kiện cơ bản đáng báo động. Mặc dù có chuỗi tháng chiến thắng dài nhất kể từ năm 2024, chỉ số chứng khoán rộng lớn vẫn kém so với các đối thủ châu Âu. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng chính trị ở Đức có thể thay đổi cán cân quyền lực.

Hiệu suất S&P 500 so với Chỉ số Chứng khoán Châu Âu

Friedrich Merz đã trở thành ngôi sao trên thị trường tài chính bằng cách đề xuất một điều chỉnh đối với quy tắc phanh nợ của Đức. Nhưng như câu nói, ranh giới giữa vĩ đại và lố bịch thật mong manh. Ông không thành công trong việc giành được sự phê duyệt của Bundestag cho chức vụ thủ tướng dù trên giấy tờ có đủ sự ủng hộ của liên minh. Et tu, Brute? Ai đó từ chính nội bộ Liên minh Dân chủ Cơ đốc giáo đã phản bội ông. Cho đến nay, điều này không làm DAX 40 dao động nhiều, nhưng nếu các cuộc bầu cử quốc hội mới được tổ chức, mọi thứ có thể nhanh chóng vượt khỏi tầm kiểm soát.

Dòng vốn từ Mỹ sang châu Âu, do mất đi tính đặc thù của Mỹ, là một trong những lý do khiến S&P 500 trượt về mức thấp nhất hồi tháng Tư. Nếu vốn đảo chiều và quay trở lại Mỹ, chỉ số này có thể làm hài lòng người ủng hộ.

Tuy nhiên, một nền kinh tế toàn cầu đang chậm lại và suy thoái kinh tế Mỹ đang đến gần không phải là môi trường lý tưởng để mua cổ phiếu. Trump cố gắng cải tổ hệ thống thương mại quốc tế, nhưng một sự chuyển đổi như vậy cần được tài trợ. Theo IMF, các ngân hàng cung cấp tài trợ thương mại trị giá 10 nghìn tỷ USD. Sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng có thể làm giảm khối lượng cho vay và thắt chặt các điều kiện tài chính. Liệu Mỹ và các nước khác có chịu đựng được không? Tôi nghi ngờ điều đó.

Quyết tâm của tổng thống muốn áp đặt điều kiện - đàm phán với một khẩu súng bắn bi ở đầu bên kia - làm cho S&P 500 lo ngại hơn là cuộc khủng hoảng chính trị tiềm năng ở Đức hoặc các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung sắp tới bắt đầu tại Thụy Sĩ. Và đừng quên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đơn vị dự định giữ nguyên lãi suất qua đêm cho đến ít nhất là tháng 7, dù phải chịu áp lực từ Trump. Đó là tin xấu cho thị trường chứng khoán.

Chỉ số S&P 500 đang rút về gần đường trung bình động trên biểu đồ hàng ngày. Một đợt bật lên gần mức trục tại 5510 có thể khiến các nhà giao dịch đánh giá lại các vị thế bán khống đã mở từ 5695. Cho đến khi đó, việc giữ các vị thế này vẫn là cách hành xử được khuyến nghị.