عادةً ما تكون حالة عدم اليقين عدو الاستثمار، ولكن ليس في عام 2025. جرعة مزدوجة من عدم القدرة على التنبؤ - من الجغرافيا السياسية والتعريفات الجمركية للبيت الأبيض - لم تمنع مؤشر S&P 500 من تحقيق مستويات قياسية متعددة. ومن المثير للاهتمام أن الارتفاع في المؤشر العريض للأسهم لم ينته بعد. التأخير الأخير في التعريفات الجمركية على الواردات لم يؤد إلا إلى زيادة الشهية العالمية للمخاطرة.

تراجع البيت الأبيض عن الدعم العسكري لأوروبا زاد من المخاطر الجيوسياسية. ومع ذلك، أخذت أوروبا التلميح: إذا لم تساعد نفسك، فلن يساعدك أحد. فتحت ألمانيا والاتحاد الأوروبي محافظهما، حيث أصبح التحفيز المالي لألمانيا بقيمة 500 مليار يورو محركًا رئيسيًا وراء ارتفاع اليورو وتفوق مؤشرات الأسهم الأوروبية والعالمية مقارنة بمؤشر S&P 500 في عام 2025. لا يزال كل من EuroStoxx 600 وMSCI World لديهما مجال للنمو - والمستثمرون يدركون ذلك جيدًا.

مؤشر S&P 500، EuroStoxx 600، والأسهم العالمية: الاتجاهات والمحركات

ومع ذلك، فإن تحسن الطلب على الأسهم في أوروبا وعلى مستوى العالم يعد أيضًا إشارة إيجابية للولايات المتحدة. لا يزال السوق الأمريكي الأكبر في العالم. تشكل السندات الصادرة عن الولايات المتحدة 40% من سوق الدخل الثابت العالمي، وتشكل الأسهم الأمريكية نسبة ضخمة تبلغ 70% من مؤشر MSCI العالمي. في هذا السياق، لا يزال الاستثمار في الأسواق الكبيرة والسائلة والمرنة مثل الولايات المتحدة يبدو كأفضل استراتيجية. نعم، سياسات دونالد ترامب تجلب بعض عدم اليقين، لكن الأسواق تتكيف ببطء.

لا يزال العديد من المستثمرين يتبعون استراتيجية TINA – لا يوجد بديل عن الأوراق المالية الأمريكية. يستمر التباين في أحجام التداول بين الأسهم الأمريكية والأوروبية في النمو، على الرغم من المكاسب المذهلة لمؤشر EuroStoxx 600 في عام 2025. ومع ذلك، فإن مؤشر S&P 500 لديه فرصة قوية لتضييق الفجوة في النصف الثاني من العام. من المرجح أن يؤثر ضعف الدولار الأمريكي على أرباح الشركات الأوروبية أكثر مما يؤثر على الشركات الأمريكية.

أحجام التداول: EuroStoxx 600 مقابل S&P 500

لم يُظهر مؤشر S&P 500 أي علامات قلق قبل التاسع من يوليو، وهو الموعد النهائي لتأجيل التعريفات الجمركية لمدة 90 يومًا من قبل البيت الأبيض. حذرت UBS Global Wealth Management من أن فرض الولايات المتحدة للتعريفات الجمركية العالية المعلنة سابقًا على جميع الشركاء التجاريين دون توقيع اتفاقيات يمكن أن يضر بمشاعر المخاطرة العالمية. وعلى العكس، فإن تمديد التأجيل سيشير إلى أن البيت الأبيض متردد في تنفيذ التعريفات الجمركية – وهو تطور يمكن أن يدفع مؤشرات الأسهم إلى مستويات أعلى.

يبدو أن الإدارة قد اختارت الخيار الثاني. أعلن وزير التجارة هوارد لوتنيك أن زيادات التعريفة الجمركية ستبدأ فقط في الأول من أغسطس. وأكد وزير الخزانة سكوت بيسنت أنه ما لم يتم التوصل إلى اتفاقيات تجارية بحلول ذلك الوقت، فإن التعريفات التي أُعلن عنها في الثاني من أبريل ستدخل حيز التنفيذ. مع توضيح موقف البيت الأبيض، تراجعت حالة عدم اليقين - وهذا أمر إيجابي للسوق. لماذا لا ينبغي لمؤشرات الأسهم أن تستمر في الارتفاع؟

التوقعات الفنية

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 استمرار الاتجاه الصعودي نحو الأهداف المعلنة سابقًا عند 6,325 و6,450. من المنطقي الاحتفاظ بالمراكز الطويلة التي فُتحت من 6,051 وإضافة المزيد من المراكز الطويلة خلال التراجعات.