英鎊對週三英國通脹報告的反應是負面的。儘管所有發佈的數據都呈現"綠色區域"，但英鎊兌美元（GBP/USD）僅上升30點後隨即回到1.33的區域。這一反應表明美元仍然掌控局面，儘管其在矛盾的基本面信號中掙扎著尋找方向（美國消費者價格指數加速上升，而生產者價格指數放緩）。在這種情況下，英國的"正面"通脹數據反而對英鎊不利。畢竟，經濟萎縮、勞動力市場降溫以及通脹加速的組合顯示出滯脹。這種令人擔憂的混合局勢本質上對於GBP/USD的增長並不利。

根據數據，英國的消費者價格指數（Consumer Price Index, CPI）加速至月度增長0.3%（預測為+0.2%），而年增長率達到3.6%（預測為3.4%），這是自2024年1月以來的最快增長速度。核心CPI（排除能源和食品）亦高於預期，達到3.7%，而預測為3.5%。

用於工資談判的零售價格指數（Retail Price Index, RPI）攀升至4.4%的年增長率，與預期的下降至4.2%形成鮮明對比。在月度數據中，RPI增長了0.4%，而預測值為0.2%。

報告的細節顯示，6月運輸成本上漲9%，機票價格暴漲7.9%（這是自2018年以來6月份該類增幅的最高），食品價格上漲4.5%，主要由牛肉、奶油和巧克力價格的上升推動。住房成本上升了3.9%，租金上漲接近7%。

值得注意的是，許多推動通脹上升的因素似乎是結構性的，而非暫時的。服務業的核心通膨（包括租金、保險、醫療和教育）為4.7%，顯著高於CPI。租金及房價的上升顯示出供應面的結構性問題，而不是季節性的波動。同時，私營部門工資繼續以強勁的速度增長，推動次級通脹效應，因為公司將成本轉嫁給消費者。值得注意的是，食品通膨已經超過4.5%持續了數月。

所有這些表明，英國的通脹壓力是持久的，而非暫時的。

與此同時，英國國內生產總值（GDP）連續第二個月萎縮：經濟在5月收縮0.1%，此前一個月收縮0.3%。其他組成部分也表現疲弱。例如，工業生產按月下降0.9%（m/m）和按年下降0.3%（y/y），而製造業產出按月下降1.0%（預測為-0.1%）。

如我們所見，所有的滯漲跡象都出現了。更多近期的勞動力市場數據將於週四（7月17日）發布，但基於以往的動態和預測，它不太可能帶來任何緩解。最近的一份報告顯示，英國失業率上升至4.6%，是自2021年7月以來的最高水平，而失業人數接近年度峰值（+33,000）。初步預測顯示，6月失業金申請數將增加18,000，人力資源（截至5月）則可能攀升至4.7%。

如果報告符合預測——或者更糟糕地進入「紅色區域」——這將證實勞動力市場正在降溫。這將對英鎊形成額外壓力，強化滯漲敘述。

那麼，為什麼在如此陰暗的前景下，GBP/USD沒有暴跌呢？因為美國生產者價格指數（PPI）報告救了GBP/USD多頭之命。與CPI不同，這個通脹指標進入了「紅色區域」，反映出核心組件的放緩。具體而言，總PPI從上個月的2.6%降至6月的2.3%。核心PPI也放緩至2.6% y/y，低於預測的2.7%——這標誌著核心PPI連續第五個月下降。

作為回應，美元指數從其高位回落，允許GBP/USD自日中的低位回升。

然而，在我看來，滯漲的「幽靈」將繼續困擾英鎊，使得GBP/USD的多頭頭寸風險大，即便在美元疲弱的情況下亦如此。然而，要確認下降趨勢，GBP/USD賣家需要將該對推至H4圖表上的布林帶下軌以下（1.3350）。突破該水平將為朝向主要看跌目標1.3280（D1時間框架的中間布林帶）的進路打開大門。