Le rapport sur le marché du travail des États-Unis publié jeudi s'est révélé assez contradictoire, bien que le marché l'ait interprété en faveur de la monnaie américaine. En regardant vers l'avenir, il convient de noter que malgré la réaction optimiste des traders, vendre des positions EUR/USD semble toujours être une stratégie risquée — maintenir des positions longues lors des replis des prix vers le sud reste une priorité. Essentiellement, le rapport sur l'emploi de juin n'a pas modifié le contexte de la réunion du FOMC de juillet. La publication a simplement confirmé que le taux d'intérêt restera inchangé au moins jusqu'en septembre. Cependant, le marché en était déjà pleinement convaincu avant même le rapport, suite aux déclarations de Jerome Powell au Congrès américain et au forum économique de Sintra.

Selon les données publiées jeudi, le taux de chômage en juin a diminué à 4,1 %, contre 4,2 % précédemment. D'une part, il s'agit d'une diminution minime de seulement 0,1 %. Mais d'autre part, le chômage était resté stable à 4,2 % pendant trois mois consécutifs (de mars à mai), et la plupart des analystes avaient prévu une augmentation à 4,3 % en juin — le plus haut niveau depuis juillet de l'année dernière.

Un autre indicateur important est également apparu "au vert". Le nombre d'emplois dans le secteur non agricole a augmenté de 147 000 en juin, contre une prévision de 120 000. Encore une fois, tout est une question de perspective. D'une part, le chiffre n'atteint toujours pas le seuil des 200 000, bien qu'il ait dépassé les attentes. D'autre part, pour le troisième mois consécutif, le chiffre est resté à peu près le même (147 000, 144 000, 147 000), reflétant la stabilité du marché du travail américain.

Le rapport décevant d'ADP a également joué un rôle — il s'est révélé négatif de manière inattendue. Au lieu de la prévision d'un gain de 100 000, le chiffre réel était une perte de 33 000. Face à un tel "aperçu", le rapport NFP de juin semble relativement solide, bien que l'augmentation des emplois dans le secteur privé (hors emploi gouvernemental) soit tombée dans le rouge : 74 000 contre une prévision de 110 000.

La composante salariale est également apparue plus faible. La croissance des gains horaires moyens a ralenti à 3,7 % en glissement annuel (la plupart des analystes s'attendaient à une hausse à 3,9 %). Cette métrique a diminué pendant deux mois consécutifs.

De même, le taux de participation à la force de travail a chuté pour le deuxième mois consécutif, atteignant en juin 62,3 % — le niveau le plus bas depuis novembre 2022.

Dans l'ensemble, le rapport de juin reflète la résilience du marché du travail américain. La croissance de l'emploi est stable mais à un rythme cohérent avec la moyenne annuelle (146k). Cela suggère que le marché du travail ralentit progressivement mais n'est pas faible. La structure du rapport révèle que les secteurs de l'éducation publique et des soins de santé sont les moteurs principaux de la croissance, indiquant un déplacement de la force du secteur privé. Les salaires augmentent à un rythme modéré, mais en ralentissant, sans signe de surchauffe inflationniste.

En d'autres termes, la Réserve fédérale a reçu jeudi un "feu vert" pour maintenir le statu quo lors de la réunion de juillet. Cependant, même sans le NFP, le marché était presque certain que la Fed ne changerait rien ce mois-ci. Quant à la prochaine réunion en septembre, il est encore trop tôt pour faire des prévisions. Il reste deux autres rapports sur le marché du travail (NFP de juillet et août) et plusieurs rapports sur l'inflation (CPI, PPI, PCE). Néanmoins, les données ont quelque peu affaibli les anticipations accommodantes pour septembre. Par exemple, mercredi, la probabilité d'une baisse des taux début automne était de 95 %, mais elle est maintenant tombée à 70 % (selon l'outil CME FedWatch).

Malgré le léger "réajustement" des attentes du marché, vendre EUR/USD semble toujours risqué. Malgré une impulsion vers le sud, les vendeurs n'ont pas réussi à franchir même le niveau de support intermédiaire de 1,1730 (la ligne inférieure des bandes de Bollinger sur le graphique H4). En même temps, les acheteurs ont rapidement tenté de revenir dans la zone de 1,18, indiquant une faible pression de vente sur EUR/USD — même si l'ISM Services PMI, publié quelques heures après le NFP, est revenu en territoire d'expansion (50,8).

Le dollar reste sous pression en raison des risques fiscaux et commerciaux. Le paquet fiscal et budgétaire très controversé ("One Big Beautiful Bill") est revenu à la Chambre des représentants et est proche de devenir loi, tandis que la "période de tarifs préférentiels" arrive à sa fin (le 9 juillet). Ce contexte empêche les ours de développer une tendance baissière durable, indiquant que nous assistons à une correction plutôt qu'à un renversement de tendance.

Sur le graphique quotidien, la paire reste entre les lignes médiane et supérieure des bandes de Bollinger et au-dessus de toutes les lignes de l'indicateur Ichimoku (y compris le nuage Kumo), ce qui indique un signal haussier de "Parade of Lines". À mon avis, la situation actuelle est propice à l'ouverture de positions longues avec des objectifs à 1,1790 et 1,1830 (les lignes médiane et supérieure des bandes de Bollinger sur le graphique H4, respectivement).