Le dollar américain est sous forte pression, car une nouvelle série de données extrêmement faibles sur le marché du travail a conduit à une révision des prévisions de taux de la Fed—il est désormais prévu que le taux soit abaissé trois fois avant la fin de l'année. Il y a également des inquiétudes croissantes quant à savoir si la Fed peut maintenir son indépendance, étant donné que Trump s'efforce activement de redessiner le Conseil des gouverneurs pour obtenir des décisions de la Fed qui s'alignent sur sa nouvelle politique économique.

Il va sans dire que si la Fed commence à faire ce que Trump veut, cela signifierait automatiquement une forte augmentation du risque de perdre le contrôle de l'inflation. La Fed tente de préserver la stabilité financière même face à une récession imminente, tandis que Trump cherche à accélérer la croissance économique malgré la menace d'inflation. Clairement, ce sont des objectifs fondamentalement opposés, et le sort du dollar sera largement déterminé par qui l'emportera dans ce bras de fer.

À cet égard, une attention particulière sera apportée aux données sur l'inflation des consommateurs américains pour le mois d'août, publiées jeudi, qui établiront finalement les attentes concernant le taux de la Fed et feront monter ou descendre le dollar.

La livre sterling a peu de raisons d'augmenter face au dollar. Le Royaume-Uni se prépare à réviser le budget d'automne ; les prévisions du NIESR sont décevantes — le gouvernement doit partir du principe que la croissance du PIB dans les années à venir sera inférieure à celle projetée par le bureau du budget, tandis que l'inflation et le chômage seront plus élevés. En conséquence, il faudra augmenter les dépenses pour les programmes sociaux, ce qui entraînera une augmentation des emprunts. Le budget d'automne exigera à la fois une augmentation des impôts et des réductions de dépenses pour restaurer la discipline budgétaire. Dans de telles conditions, l'afflux d'investissements et la croissance des marchés boursiers seront difficiles, ce qui affectera négativement la demande pour la livre sterling.

L'inflation restera au-dessus de l'objectif pendant longtemps, donc la Banque d'Angleterre gardera très probablement le taux inchangé jusqu'à la fin de l'année ou le diminuera d'au plus 25 points de base. Un taux élevé donne à la livre un certain avantage en termes de rendement, mais freine la croissance du PIB et donc celle des recettes budgétaires.

La position nette vendeuse sur la livre a augmenté de 133 millions de dollars au cours de la semaine de référence pour atteindre -2,77 milliards de dollars. Le positionnement est baissier, le prix équitable est au-dessus de la moyenne à long terme et l'impulsion à court terme est haussière.

D'après l'examen précédent, nous avions supposé que la consolidation de la livre se terminerait avec un test du support à 1.3310/30, mais en raison de la faiblesse apparente du dollar, cette prévision ne s'est pas réalisée. La résistance la plus proche se situe à 1.3580/95 ; si elle ne tient pas, la livre essaiera de poursuivre son succès vers 1.3787. Le support s'est déplacé à 1.3370/90, mais il faudrait qu'un événement très inattendu se produise pour que les investisseurs reviennent à l'achat de dollars. La forte hausse des prix de l'or suggère une montée de panique concernant la solidité de l'ensemble du système financier basé sur le dollar.