Опубликованный сегодня индекс ISM в сфере услуг «выбился из общей колеи», оказавшись в зелёной зоне. Все остальные макроэкономические индикаторы (ключевого характера) недотянули до прогнозных уровней. Производственный индекс ISM, отчеты JOLTS и ADP ушли в красную зону, усиливая давление на гринбек.

А вот августовский ISM Services действительно оказался достаточно сильным. И если бы не существенные сопутствующие изъяны (о которых мы поговорим ниже), релиз оказался бы на стороне гринбека. Однако, как мы уже неоднократно убеждались, дьявол кроется в деталях. ISM Services, увы, не стал исключением.

Заглавный показатель – индекс деловой активности в сфере услуг – вырос в августе до 55,4 пункта, после 54,1 в июле. Большинство аналитиков прогнозировали более скромный рост – до 54,3. Показатель находится в зоне расширения уже 26 месяц подряд. Субиндекс деловой активности подскочил с 59,1 до 61,7 пункта, а субиндекс новых заказов – до 60,9 (с предыдущего значения 57,2). Причем новые заказы растут уже 15-й месяц подряд, достигнув максимального значения с февраля 2023 года.

Все это говорит о том, что внутренний спрос в секторе услуг остается достаточно устойчивым, а американская экономика в целом продолжает расширяться.

Но есть и обратная сторона медали. Наиболее слабым компонентом отчета стала занятость. Субиндекс Employment Index второй месяц подряд остается ниже ключевой 50-пунктной отметки, составив в августе 47,8 пункта (в июле – 47,4). Показатель остается ниже своего 12-месячного среднего значения (48,8 пункта). То есть сервисный сектор по-прежнему сокращает занятость, несмотря на заметное улучшение деловой активности и новых заказов.

Американский рынок труда выглядит слабым даже там, где экономическая активность остается достаточно высокой.

В этом контексте следует сопоставить ISM Services с опубликованными ранее макроэкономическими данными. Например, компонент занятости производственного индекса ISM также снизился – с 52,8 до 51,2 пункта. При этом новые заказы просели на три пункта (до 53,7), а невыполненные заказы – до 51,8.

Отчёт JOLTS также не принес какого-либо оптимизма: число вакансий в июле практически не изменилось и составило 7,27 млн, тогда как количество наймов осталось на уровне 5,1 млн. То есть рынок труда находится в режиме «низкие наймы – низкие увольнения». Компании не спешат увольнять сотрудников, но при этом всё менее активно расширяют штат. А вчерашний ADP лишь усугубил эту картину: согласно августовскому отчету, частный сектор США в прошлом месяце создал всего 38 тысяч рабочих мест (при слабом прогнозе роста в 47 тысяч). Это худший результат с января этого года.

Таким образом, сразу три разных источника – ISM, JOLTS и ADP – заявили примерно об одном и том же. Речь пока не идет об обвале рынка труда, но его динамика явно потеряла прежний импульс. В сложившихся условиях этот фактор приобретает особое значение, т.к. Федрезерв теперь вынужден балансировать между инфляционными рисками и растущими признаками охлаждения занятости.

Иными словами, августовский ISM Services нельзя назвать однозначно «ястребиным». Да, экономика сферы услуг действительно ускоряется. Но рост деловой активности не трансформируется в соответствующий рост занятости. Т.е. отчет одновременно говорит о сильном спросе и слабом рынке труда. Поэтому продавцы eur/usd не смогли интерпретировать сегодняшний релиз в свою пользу.

Тем более что доллар оказался под дополнительным давлением на фоне сегодняшнего выступления члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера. В отличие от ястребиной риторики Кевина Уорша в Джексон-Хоуле, Уоллер занял более мягкую позицию. Он заявил, что если августовская инфляция продолжит замедляться, он готов поддержать вариант паузы на сентябрьском заседании. Такая риторика выполнила роль «контрастного душа». Напомню, что в Джексон-Хоуле глава ФРС заявил о том, что при отсутствии убедительного прогресса по инфляции регулятору может потребоваться дальнейшее ужесточение политики. После этих слов рынок достаточно резко повысил вероятность сентябрьского повышения ставки. Сегодня же один из наиболее влиятельных представителей регулятора фактически вернул в повестку альтернативный сценарий – паузу.

Разумеется, многое будет зависеть от августовских Нонфармов, которые будут опубликованы в пятницу. Если официальный отчет по рынку труда США разочарует, вербальные мессиджи Уоллера «заиграют новыми красками», а гринбек, соответственно, окажется под дополнительным давлением. И судя по предварительным сигналам (слабый ADP, вялые темпы найма в JOLTS и сокращающаяся занятость в ISM Services), такой вариант развития событий выглядит вполне вероятным.

С точки зрения «техники», пара на данный момент тестирует уровень сопротивления 1,1630, который соответствует линии Tenkan-sen на таймфрейме D1. В случае его преодоления индикатор Ichimoku сформирует бычий сигнал «Парад линий». Кроме того, цена окажется между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, также сигнализируя о приоритете длинных позиций. Ближайшая цель северного движения расположена на отметке 1,1660 (верхняя граница облака Kumo на h4). Основная цель – отметка 1,1710 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1), однако ее достижение будет зависеть от «окраса» августовского NFP.