ดัชนี ISM Services ที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี “หลุดออกจากรูปแบบโดยรวม” และขยับขึ้นมาอยู่ในโซนสีเขียว ขณะที่ตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคสำคัญตัวอื่น ๆ ทั้งหมดออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดัชนี ISM ภาคการผลิต, รายงาน JOLTS และรายงาน ADP ต่างปรับเข้าโซนสีแดง ส่งผลให้แรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มสูงขึ้น

ตัวเลข ISM Services เดือนสิงหาคมถือว่าค่อนข้างแข็งแกร่งทีเดียว และหากไม่มีจุดบกพร่องสำคัญที่มาพร้อมกัน (ซึ่งเราจะกล่าวถึงด้านล่าง) ผลการประกาศครั้งนี้น่าจะเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม อย่างที่เราเห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่า รายละเอียดปลีกย่อยต่างหากที่เป็นตัวแปรชี้ขาด และน่าเสียดายที่ ISM Services ครั้งนี้ก็ไม่ใช่ข้อยกเว้น

ดัชนีหัวข้อหลัก — ดัชนีกิจกรรมธุรกิจภาคบริการ — ปรับตัวเพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคมสู่ระดับ 55.4 จุด จาก 54.1 จุดในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดไว้ที่ 54.3 จุด ตัวชี้วัดนี้อยู่ในเขตขยายตัวต่อเนื่องมาแล้ว 26 เดือนติดต่อกัน ดัชนีย่อยด้านกิจกรรมธุรกิจขยับจาก 59.1 เป็น 61.7 จุด ขณะที่ดัชนีย่อยคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นเป็น 60.9 (จาก 57.2) คำสั่งซื้อใหม่เติบโตต่อเนื่องมาแล้ว 15 เดือน และอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2023

ข้อมูลทั้งหมดนี้สะท้อนว่าความต้องการในประเทศในภาคบริการยังคงแข็งแกร่งพอสมควร และเศรษฐกิจสหรัฐโดยรวมยังคงขยายตัวต่อไป

แต่อีกด้านหนึ่งของเหรียญ ส่วนที่อ่อนแอที่สุดของรายงานคือหมวดการจ้างงาน ดัชนีย่อย Employment Index ยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับสำคัญที่ 50 จุดเป็นเดือนที่สอง โดยอยู่ที่ 47.8 ในเดือนสิงหาคม (เทียบกับ 47.4 ในเดือนกรกฎาคม) ตัวชี้วัดนี้ยังอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ 48.8 กล่าวอีกนัยหนึ่ง ภาคบริการยังคงลดการจ้างงาน แม้กิจกรรมธุรกิจกับคำสั่งซื้อใหม่จะปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

ตลาดแรงงานสหรัฐจึงดูอ่อนแรงลง แม้ในภาคส่วนที่กิจกรรมทางเศรษฐกิจยังอยู่ในระดับค่อนข้างสูง

ในบริบทนี้ ISM Services ควรถูกนำไปเปรียบเทียบกับข้อมูลมหภาคที่เผยแพร่ออกมาก่อนหน้า ตัวอย่างเช่น องค์ประกอบด้านการจ้างงานของดัชนี ISM ภาคการผลิตก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน — จาก 52.8 เหลือ 51.2 จุด ขณะเดียวกัน คำสั่งซื้อใหม่ลดลง 3 จุด (มาอยู่ที่ 53.7) และงานค้างลดลงเหลือ 51.8

รายงาน JOLTS ก็ไม่ให้ภาพที่สดใสเช่นกัน จำนวนตำแหน่งงานว่างในเดือนกรกฎาคมแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 7.27 ล้านตำแหน่ง ในขณะที่จำนวนการจ้างงานใหม่อยู่ที่ 5.1 ล้านตำแหน่ง นั่นคือ ตลาดแรงงานกำลังดำเนินไปในโหมด “การจ้างใหม่ต่ำ — การเลิกจ้างต่ำ” บริษัทต่าง ๆ ไม่เร่งรีบปลดพนักงาน แต่ก็ไม่ได้เร่งขยายจำนวนพนักงานเช่นกัน รายงาน ADP ยิ่งตอกย้ำภาพนี้: ตามรายงานเดือนสิงหาคม ภาคเอกชนสหรัฐเพิ่มการจ้างงานเพียง 38,000 ตำแหน่งในเดือนที่แล้ว (เทียบกับประมาณการที่อ่อนแออยู่แล้วที่ 47,000 ตำแหน่ง) ซึ่งเป็นตัวเลขที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม

ดังนั้น แหล่งข้อมูลสามแห่ง — ISM, JOLTS และ ADP — จึงสะท้อนสารหลักไปในทิศทางเดียวกัน ยังไม่ถึงขั้น “ตลาดแรงงานทรุดตัว” แต่ทิศทางการฟื้นตัวชัดเจนว่าสูญเสียโมเมนตัมเดิมไปแล้ว ภายใต้เงื่อนไขเช่นนี้ ปัจจัยด้านแรงงานยิ่งมีความสำคัญเป็นพิเศษ เพราะธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกับสัญญาณการชะลอตัวของการจ้างงานที่เพิ่มมากขึ้น

กล่าวอีกมุมหนึ่ง ISM Services เดือนสิงหาคมไม่อาจถูกตีความว่า “เข้มงวดเชิงนโยบาย” อย่างชัดเจนได้ แม้เศรษฐกิจภาคบริการจะเร่งตัวขึ้นจริง แต่การขยายตัวของกิจกรรมทางธุรกิจไม่ได้แปรเปลี่ยนเป็นการเพิ่มการจ้างงานในสัดส่วนที่สอดคล้องกัน ดังนั้น รายงานฉบับนี้จึงส่งสัญญาณทั้ง “อุปสงค์แข็งแกร่ง” และ “ตลาดแรงงานอ่อนแอ” ไปพร้อมกัน นี่คือเหตุผลที่ผู้ขาย EUR/USD ไม่สามารถตีความรายงานวันพฤหัสบดีให้เป็นผลบวกต่อฝั่งตนเองได้

ยิ่งไปกว่านั้น ดอลลาร์ยังเผชิญแรงกดดันเพิ่มเติมหลังถ้อยแถลงของกรรมการ Fed อย่าง Christopher Waller ซึ่งมีน้ำเสียงแตกต่างจากโทนฮอว์กิชของ Kevin Warsh ที่ Jackson Hole โดย Waller แสดงท่าทีผ่อนคลายมากกว่า เขาระบุว่าหากเงินเฟ้อในเดือนสิงหาคมยังคงชะลอลง เขาพร้อมจะสนับสนุนการ “พัก” การขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน น้ำเสียงดังกล่าวเปรียบเสมือน “น้ำเย็นราด” อย่าลืมว่า ที่ Jackson Hole ประธาน Fed เคยกล่าวว่า หากไม่มีความคืบหน้าอย่างน่าเชื่อถือในด้านเงินเฟ้อ ธนาคารกลางอาจจำเป็นต้องเข้มงวดเชิงนโยบายมากขึ้น หลังถ้อยแถลงนั้น ตลาดได้เร่งเพิ่มโอกาสของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่ในวันพฤหัสบดี หนึ่งในเจ้าหน้าที่ระดับสูงของ Fed ก็ได้นำ “อีกทางเลือกหนึ่ง” คือ การเว้นช่วงการขึ้นดอกเบี้ย กลับเข้ามาอยู่ในวาระอีกครั้งอย่างเป็นรูปธรรม

แน่นอนว่าผลลัพธ์จะขึ้นอยู่กับตัวเลข nonfarm payrolls เดือนสิงหาคมที่จะประกาศในวันศุกร์ หากรายงานการจ้างงานภาครัฐอย่างเป็นทางการของสหรัฐออกมาต่ำกว่าคาด สัญญาณเชิงวาทกรรมของ Waller จะ “ยิ่งเด่นชัดขึ้น” และกดดันค่าเงินดอลลาร์เพิ่มเติม จากสัญญาณเบื้องต้น (ตัวเลข ADP ที่อ่อนแอ การจ้างงานซบเซาใน JOLTS และการจ้างงานที่ลดลงใน ISM Services) ผลลัพธ์เช่นนั้นจึงดูมีความเป็นไปได้ไม่น้อย

ในเชิงเทคนิค คู่เงินกำลังทดสอบแนวต้านที่ 1.1630 ซึ่งสอดคล้องกับเส้น Tenkan-sen บนกรอบเวลา D1 หากระดับนี้ถูกทะลุ อินดิเคเตอร์ Ichimoku จะก่อตัวสัญญาณขาขึ้นแบบ “Parade of Lines” นอกจากนี้ ราคา จะขึ้นไปเคลื่อนไหวระหว่างเส้นกลางและเส้นบนของ Bollinger Bands ซึ่งยังเป็นสัญญาณสนับสนุนมุมมองฝั่ง Long เป้าหมายระยะใกล้ทางด้านบนอยู่ที่ 1.1660 (ขอบบนของก้อนเมฆ Kumo บนกรอบ H4) ส่วนเป้าหมายหลักอยู่ที่ 1.1710 (เส้นบนของ Bollinger Band บนกรอบเวลา D1) แม้การจะไปถึงระดับดังกล่าวยังขึ้นอยู่กับ “โทนสี” ของตัวเลข NFP เดือนสิงหาคม