Jika Gedung Putih campur tangan dengan Federal Reserve, mengapa bank sentral tidak boleh menyatakan pandangannya tentang pasar keuangan? Scott Bessent bertanya-tanya mengapa Ketua Fed belum memberikan sinyal pemotongan suku bunga di masa depan—yang, menurut Menteri Keuangan, seharusnya turun 100–150 bps pada akhir 2025. Namun, pernyataan Jerome Powell bahwa saham "dinilai cukup tinggi" memberikan kesan yang jauh lebih besar pada investor.

S&P 500 mencatat tiga lusin rekor tertinggi pada tahun 2025, naik 35% dari posisi terendah April dan menambah $16 triliun dalam kapitalisasi pasar. Keserakahan dan FOMO begitu intens sehingga indeks luas ini melewati 107 sesi tanpa penurunan tunggal sebesar 2% atau lebih dalam sehari—rentetan kemenangan terpanjang sejak Juli 2024.

Rentetan S&P 500 Tanpa Penurunan Harian 2%+

Pernyataan Powell tentang valuasi saham membuat investor berhenti sejenak. Memang, menurut Bank of America, 19 dari 20 indikator menunjukkan bahwa S&P 500 sudah overbought—dan empat di antaranya berada pada level tertinggi sepanjang masa. Rasio P/E forward 12 bulan untuk indeks ini berada di angka 22,9, level yang hanya terlampaui dua kali dalam seperempat abad terakhir—selama krisis dot-com dan pandemi.

Namun demikian, Bank of America menyimpulkan bahwa bahkan valuasi fundamental yang tinggi untuk S&P 500 dapat dibenarkan. Leverage yang lebih rendah, volatilitas pendapatan yang lebih sedikit, efisiensi yang meningkat, dan margin yang lebih stabil disebut sebagai realitas baru. P/E sebesar 22,9 mungkin menjadi "normal" baru—dan apa pun yang lebih rendah sebenarnya bisa dianggap undervalued.

Dinamika Rasio Harga/Pendapatan S&P 500

Raksasa teknologi kini dinilai lebih tinggi dan memimpin koreksi S&P 500. Belum lama ini, investor menyambut baik kesepakatan seperti Oracle dengan OpenAI dan NVIDIA dengan OpenAI. Sekarang, berita tentang komitmen Alibaba sebesar $53 miliar untuk AI sebagian besar tidak diperhatikan. Ada keraguan yang semakin meningkat tentang masa depan kecerdasan buatan, dengan beberapa pihak berpendapat bahwa sebagian besar teknologi baru meningkatkan efisiensi ekonomi—tetapi hal itu tampaknya tidak terjadi di sini.

Cukup mungkin bahwa kita sedang melihat fase "jual berita" di S&P 500 setelah kenaikan pada "beli rumor." Menurut EPFR Global dan Bank of America, manajer aset mengalirkan $58 miliar ke ekuitas AS selama pekan yang berakhir pada 17 September—aliran masuk terbesar tahun ini. Komentar Powell tentang valuasi ekuitas yang tinggi dan penilaian ulang ekspektasi suku bunga Fed memicu penurunan ini.

Secara teknis, grafik harian S&P 500 menunjukkan koreksi dalam tren naik yang lebih luas. Pemulihan dari nilai wajar di 6.610 dan area pivot di dekat 5.570 akan menjadi sinyal beli jika bar breakout ditutup di atas resistensi kunci. Dari sana, strategi Holy Grail dari Linda Raschke dapat diterapkan ke depannya.