Nếu Nhà Trắng can thiệp vào Cục Dự trữ Liên bang, tại sao ngân hàng trung ương không thể bày tỏ quan điểm của mình về thị trường tài chính? Scott Bessent tự hỏi tại sao Chủ tịch Fed chưa đưa ra tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai—mà theo Bộ trưởng Tài chính, nên giảm từ 100–150 điểm cơ bản vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, tuyên bố của Jerome Powell rằng các cổ phiếu đang được "đánh giá khá cao" đã tạo ấn tượng lớn hơn nhiều đối với các nhà đầu tư.

Chỉ số S&P 500 đã đạt ba mươi sáu mức cao kỷ lục vào năm 2025, tăng 35% từ mức thấp nhất vào tháng Tư và thêm 16 nghìn tỷ USD vào vốn hóa thị trường. Lòng tham và cảm giác sợ bỏ lỡ (FOMO) mãnh liệt đến mức chỉ số rộng này đã trải qua 107 phiên mà không có lần giảm nào trên 2% trong một ngày—chuỗi dài nhất kể từ tháng 7 năm 2024.

Các chuỗi của S&P 500 không có ngày giảm trên 2%

Nhận xét của Powell về việc định giá cổ phiếu đã khiến các nhà đầu tư phải dừng lại. Thực vậy, theo Bank of America, có 19 trong 20 chỉ số biểu thị S&P 500 đang bị mua quá mức—và bốn trong số đó đang ở mức cao kỷ lục. Tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng của chỉ số hiện đang ở mức 22,9, một mức chỉ vượt qua hai lần trong vòng một phần tư thế kỷ qua—trong cuộc khủng hoảng dot-com và đại dịch.

Tuy nhiên, Bank of America kết luận rằng ngay cả những định giá cơ bản cao của S&P 500 cũng là hợp lý. Độ đòn bẩy thấp hơn, sự biến động lợi nhuận ít hơn, hiệu suất tăng, và biên độ ổn định hơn được xem là thực tế mới. Một P/E của 22,9 có thể là "bình thường mới"—và bất kỳ mức nào thấp hơn thực ra có thể bị đánh giá thấp.

Động thái Tỷ lệ Giá/Lợi nhuận S&P 500

Các công ty công nghệ hàng đầu đang được định giá cao hơn và hiện đang dẫn đầu sự điều chỉnh của S&P 500. Không lâu trước đây, các nhà đầu tư đã chào mừng các thỏa thuận như Oracle với OpenAI và NVIDIA với OpenAI. Nhưng hiện tại, tin tức về cam kết 53 tỷ USD của Alibaba vào AI phần lớn đã không được chú ý. Đang có những nghi ngờ ngày càng nhiều về tương lai của trí tuệ nhân tạo, với một số người cho rằng hầu hết các công nghệ mới đều nâng cao hiệu quả kinh tế - nhưng điều đó dường như không xảy ra ở đây.

Rất có khả năng chúng ta đang chứng kiến giai đoạn "bán khi tin ra" trên S&P 500 sau khi đã tăng giá với "mua theo tin đồn". Theo EPFR Global và Bank of America, các nhà quản lý tài sản đã đầu tư 58 tỷ USD vào cổ phiếu Mỹ trong tuần kết thúc vào ngày 17 tháng 9—đây là dòng tiền vào lớn nhất trong năm. Các bình luận của Powell về định giá cổ phiếu ở mức cao và sự đánh giá lại các kỳ vọng về lãi suất của Fed đã kích hoạt đợt rút lui này.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của S&P 500 cho thấy có sự điều chỉnh trong xu hướng tăng rộng hơn. Một sự phục hồi từ giá trị hợp lý ở mức 6,610 và khu vực trụ cột gần 5,570 sẽ là một tín hiệu mua nếu một thanh phá vỡ đóng cửa trên ngưỡng kháng cự chính. Từ đó, chiến lược Holy Grail của Linda Raschke có thể được áp dụng trong tương lai.