Untuk sekian lama, pasaran beroperasi dalam mod tarik-tali: tanda-tanda kelemahan ekonomi AS telah menekan S&P 500 ke bawah, namun jangkaan terhadap pemotongan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan serta keyakinan terhadap teknologi kecerdasan buatan berjaya mengimbangi arah aliran tersebut. Indeks ekuiti menyeluruh itu berulang kali mencatat paras tertinggi baharu. Namun, menjelang akhir September, keadaan seakan terbalik. Kejatuhan selama tiga hari berturut-turut menjadi siri kerugian terpanjang dalam sebulan.

Dinamik S&P 500

Seolah-olah para pelaku pasaran bertukar peranan. Data mengagumkan mengenai KDNK, tuntutan pengangguran, dan tempahan barangan tahan lama langsung tidak membantu pergerakan menaik S&P 500. Pada masa yang sama, kebarangkalian pemotongan kadar Fed pada bulan Oktober hanya menyusut sedikit—daripada 94% kepada 89%. Gabungan antara ketahanan ekonomi dan keyakinan berterusan terhadap pelonggaran monetari menunjukkan bahawa faktor utama penurunan pasaran yang lebih meluas ialah kesan daripada kecerdasan buatan.

Sepanjang tiga tahun lalu, gergasi teknologi telah melaburkan jumlah dana dalam AI yang setara dengan kos membina sistem lebuh raya antara negeri AS selama empat dekad. Tiada siapa pasti bila pelaburan tersebut akan membuahkan hasil. Menurut Sequoia, ia memerlukan pendapatan cip sepanjang hayat bernilai AS$800 bilion. Bagi kebanyakan cip, jangka hayat itu hanya sekitar 3 hingga 5 tahun.

Dinamik Ekonomi AS

Berdasarkan kajian Morgan Stanley, hasil daripada produk AI pada tahun 2024 mencecah AS$45 bilion. Syarikat memperoleh keuntungan terutamanya melalui dua saluran: yuran langganan chatbot dan yuran penggunaan pusat data. Persoalan bila sektor teknologi mampu menutup jurang ini kekal sebagai teka-teki bernilai trilion dolar.

Keadaan ini mengingatkan kembali pada penghujung abad ke-20, apabila syarikat menuangkan sejumlah besar dana ke dalam teknologi internet yang akhirnya mewujudkan gelembung dotcom. Apabila gelembung itu pecah, sektor teknologi menjadi pihak yang paling terkesan.

Kini, pelabur semakin meneliti tahap penilaian tinggi S&P 500. Pada masa ini, indeks pasaran menyeluruh diniagakan hampir 23 kali ganda berbanding jangkaan keuntungan dalam tempoh 12 bulan akan datang. Ini hanyalah kali ketiga nisbah P/E berada pada paras setinggi ini, dengan dua kejadian sebelumnya berlaku semasa krisis dotcom dan pandemik COVID-19.

Namun begitu, sekiranya ekonomi AS kekal berada pada landasan kukuh dan Fed benar-benar melaksanakan pemotongan kadar faedah, idea untuk membeli saham AS ketika berlaku penurunan harga (buy the dip) dilihat berdaya maju. Lagipun, tiada sebarang panik berkaitan kecerdasan buatan—hanya wujud keraguan semata-mata.

Gambaran Teknikal: Pada carta harian S&P 500, berlaku lantunan dari paras sokongan pada tahap paksi berhampiran 6570, dengan pembentukan bar doji yang mempunyai bayangan bawah panjang. Hasilnya, kedudukan belian telah dibuka. Peluang untuk menambah kedudukan tersebut akan muncul sekiranya paras tinggi bar doji, iaitu sekitar 6620, ditembusi.