Долгое время рынки функционировали в режиме перетягивания каната: признаки слабости экономики США тянули S&P 500 вниз, однако ожидания снижения ставки по федеральным фондам и вера в технологии искусственного интеллекта перевешивали. Широкий фондовый индекс раз за разом переписывал исторические максимумы. Однако на исходе сентября все как будто перевернулось с ног на голову. Трехдневное пике стало для него самой продолжительной серией поражений за месяц.

Динамика S&P 500

Актеры словно поменялись ролями. Впечатляющая статистика по ВВП, заявкам на пособие по безработице и заказам на товары длительного пользования не помогла «быкам» по S&P 500. При этом шансы на снижение ставки по федеральным фондам в октябре упали незначительно – с 94% до 89%. Такая комбинация устойчивой экономики и веры в продолжения цикла ослабления денежно-кредитной политики ФРС позволяет говорить, что главной причиной отката широкого фондового индекса стал искусственный интеллект.

За последние три года технологические гиганты вложили в него столько денег, сколько за 40 лет в строительство системы межгосударственных автомагистралей. Когда эти инвестиции окупятся, никто не знает. По оценкам Sequoia, для этого требуются доходы в размере $800 млрд в течение срока службы чипов. Для большинства из них этот период составляет 3-5 лет.

Динамика американской экономики

Согласно исследованиям Morgan Stanley, выручка от реализации продуктов искусственного интеллекта в 2024 составила $45 млрд. Компании зарабатывали по двум основным направлениям: в виде абонентской платы за чат-боты и денег за использование центров обработки данных. Когда именно технологический сектор закроет разрыв – вопрос на триллион долларов.

Ситуация до боли напоминает события рубежа XX и XXI века, когда компании вкладывали огромные деньги в интернет-технологии, надувая пузырь доткомов. Когда он лопнул, первым под обломки попал именно технологический сектор.

Инвесторы все чаще обращают внимание на завышенную оценку S&P 500. В настоящее время широкий фондовый индекс торгуется почти в 23 раза выше ожидаемой в течение следующих 12 месяцев прибыли. Это третий случай, когда P/E находился на таком высоком уровне. Два предыдущих имели место как раз во время кризиса доткомов и пандемии.

Впрочем, если экономика США все еще крепко стоит на ногах, а ФРС все-таки будет снижать ставку по федеральным фондам, идея покупки провала на рынке американских акций выглядит жизнеспособной. В конечном итоге паники по поводу искусственного интеллекта пока нет. Всего лишь сомнения.

Технически на дневном графике S&P 500 имел место отбой от поддержки в виде пивот-уровня на 6570 с формированием доджи-бара с нижней длинной тенью. В результате были открыты длинные позиции. Возможность их нарастить появится при обновлении максимума доджи-бара вблизи отметки 6620.