ไม่ว่าจะมีสัญญาณเตือนมากเท่าไร ผู้คนก็มักจะหาวิธีใหม่ๆ เพื่อเชื่อว่ายุคของความเจริญสามารถอยู่ตลอดไป ตอนนี้กฎของเกมในตลาดหุ้นสหรัฐชัดเจน: S&P 500 กำลังทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยได้รับแรงหนุนจากการพุ่งขึ้นที่ทำให้มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 16 ล้านล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี 2025 ราคาน้ำมันอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี ในขณะที่ความเสี่ยงมีมากมายทุกที่ — จากหุ้นไปจนถึงคริปโต ความผันผวนที่คาดการณ์เอาไว้อยู่ในระดับต่ำสุดของปี นักลงทุนยังคงซื้อต่อเนื่องในระดับสูง และแทบจะบอกไม่ได้ว่าจุดสูงสุดใดจะเป็นจุดสิ้นสุดจริงๆ

ในทศวรรษ 1990 คืออินเทอร์เน็ตที่เป็นแรงขับเคลื่อนหุ้นอเมริกัน ในปี 2021 เป็นอัตราดอกเบี้ยศูนย์ วันนี้คือยุคของปัญญาประดิษฐ์ วอลล์สตรีทเชื่อมั่นว่าไม่มีสิ่งที่เรียกว่า “มองโลกในแง่ดีเกินไป” — อย่างน้อยก็ในขณะนี้ ธนาคารกลางสหรัฐคาดว่าจะยังคงลดอัตราดอกเบี้ย เทคโนโลยี AI ยังคงอยู่ และนั่นหมายถึงกำไรของบริษัทและเศรษฐกิจสหรัฐยังมีพื้นที่ขยาย รวมทั้ง S&P 500

ความแตกต่างระหว่าง Dow Industrials และบริษัทขนส่ง

ไม่ต้องสนใจทฤษฎี Dow เก่าที่กำลังส่งสัญญาณเตือน ตามทฤษฎีนี้ เมื่อหุ้นอุตสาหกรรมปรับตัวขึ้นโดยไม่มีการยืนยันจากหุ้นกลุ่มขนส่ง แสดงว่ามีปัญหากำลังเกิดขึ้น ช่องว่างระหว่างทั้งสองยังไม่เคยกว้างขนาดนี้มาก่อนตั้งแต่วิกฤตการเงินโลกปี 2008–2009, การระบาดใหญ่ในปี 2020 และแรงกระแทกของภาษีเมื่อต้นปีนี้ จำนวน "หมี" มีมากกว่า "กระทิง" ติดต่อกันเจ็ดสัปดาห์ ซึ่งเป็นสิ่งที่เคยเกิดขึ้นเพียงสามครั้งนับตั้งแต่ต้นศตวรรษที่ 20

ถึงกระนั้น ตลาดก็มักได้ยินเฉพาะสิ่งที่อยากจะได้ยิน แทนที่จะสนใจพาดหัวน่ากลัว นักลงทุนกลับยึดตามรายงานล่าสุดจาก Bank of America ที่บอกว่าไม่มีฟองสบู่ในดัชนีหุ้นทั่วไป ในอดีต ระหว่างฟองสบู่ตลาดสิบครั้งล่าสุด การขึ้นจากจุดต่ำสุดถึงจุดสูงสุดเฉลี่ยประมาณ 244% วันนี้ "Magnificent Seven" ขึ้นมา 223% ตอนนั้น ค่า P/E ratio เฉลี่ย 58 และระยะห่างจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันคือ 29% วันนี้ ตัวเลขเหล่านั้นคือ 39 และ 20% ตามลำดับ S&P 500 ยังมีที่ให้ขึ้นได้อีก

ความเชื่อมั่นกระทิง vs. หมีในหุ้นสหรัฐ

อะไรที่จะหยุดกระทิงในดัชนีตลาดกว้าง? การปรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของ Fed อย่างรุนแรงหรือ? เมื่อพิจารณาจากสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา ซึ่งดอลลาร์สหรัฐกำลังแข็งค่า การปรับประเมินใหม่นี้กำลังเกิดขึ้นแล้ว แต่หุ้นยังไม่สะท้าน การเร่งตัวของเงินเฟ้อในสหรัฐ? เป็นไปได้ แต่ไม่ค่อยน่าจะเป็นไปได้ ธนาคารกลางสหรัฐชัดเจนว่าห่วงใยเรื่องการว่างงานมากกว่า ข้อมูลตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง? ก็คงไม่เปลี่ยนแปลงเนื้อหานี้เท่าไหร่

จากมุมมองทางเทคนิค บนกราฟรายวัน S&P 500 ขณะนี้เข้าใกล้เป้าหมายที่ตั้งไว้ก่อนหน้าในระดับ 6,700 การทะลุผ่านแนวต้านจะเปิดทางสู่ 6,850 และสูงกว่านั้น ในสภาพแวดล้อมนี้ การยึดติดกับกลยุทธ์ "ซื้อเมื่อราคาตก" แบบคลาสสิค หรือเข้าเดิมพันในการสร้างราคาสูงสุดใหม่ต่อนั้นถือว่ามีเหตุผล ที่แนวรับสำคัญถูกพบใกล้กับระดับ 6,570