Bất kể dấu hiệu cảnh báo xuất hiện như thế nào, dường như con người luôn tìm ra những cách mới để tin rằng thời kỳ tốt đẹp có thể kéo dài mãi mãi. Hiện tại, luật chơi trên thị trường chứng khoán Mỹ đang rõ ràng như ban ngày: S&P 500 đang đạt mức cao kỷ lục, được thúc đẩy bởi một đợt tăng đã thêm 16 nghìn tỷ đô la vào vốn hóa thị trường kể từ đầu năm 2025. Giá dầu đang gần mức thấp nhất trong bốn năm, trong khi rủi ro có mặt khắp nơi — từ cổ phiếu đến crypto. Dự đoán biến động đang ở mức thấp nhất trong một năm. Nhà đầu tư tiếp tục mua vào đỉnh cao, và gần như không thể xác định đỉnh nào sẽ thực sự là đỉnh cuối cùng.

Vào những năm 1990, Internet đã đẩy mạnh cổ phiếu Mỹ. Vào năm 2021, đó là lãi suất bằng không. Ngày nay, đó là thời đại của trí tuệ nhân tạo. Wall Street đã tự thuyết phục rằng không hề có khái niệm "quá lạc quan" — ít nhất là cho đến bây giờ. Fed được dự đoán sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, công nghệ AI đang tồn tại lâu dài, và điều đó có nghĩa lợi nhuận doanh nghiệp và nền kinh tế Mỹ vẫn còn chỗ để mở rộng. S&P 500 cũng vậy.

Sự khác biệt giữa Dow Industrials và các công ty vận tải

Đừng bận tâm đến lý thuyết Dow cũ đang phát những tín hiệu cảnh báo. Theo lý thuyết này, khi các cổ phiếu công nghiệp tăng mạnh mà không có sự xác nhận từ các cổ phiếu vận tải, rủi ro đang âm thầm xuất hiện. Khoảng cách giữa hai loại cổ phiếu này chưa bao giờ rộng như thế kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008–2009, đại dịch 2020, và cú sốc thuế quan vào đầu năm nay. Số lượng "gấu" đã vượt qua số "bò" trong suốt bảy tuần liên tiếp — điều này chỉ xảy ra ba lần kể từ đầu thế kỷ 20.

Tuy nhiên, thị trường chỉ nghe những điều nó muốn nghe. Thay vì những tiêu đề đáng sợ, các nhà đầu tư đang nhắm vào báo cáo gần đây của Bank of America, đề xuất rằng không có bong bóng trong chỉ số cổ phiếu rộng lớn. Lịch sử cho thấy, trong mười bong bóng thị trường trước đây, mức tăng trung bình từ đáy lên đỉnh là khoảng 244%. Hiện tại, cái mà gọi là “Magnificent Seven” đã tăng 223%. Khi ấy, tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình là 58, và khoảng cách từ đường trung bình động 200 ngày là 29%. Hiện nay, các con số đó lần lượt là 39 và 20%. Chỉ số S&P 500 vẫn còn dư địa để tăng.

Quan điểm bò so với gấu trong cổ phiếu Mỹ

Điều gì có thể ngăn chặn xu hướng tăng điểm trong chỉ số thị trường rộng lớn? Một đánh giá lại mạnh mẽ về kỳ vọng lãi suất của Fed? Xét theo những gì đang diễn ra trên thị trường tiền tệ - nơi đồng đô la Mỹ đang mạnh lên - việc đánh giá lại đó đã bắt đầu. Nhưng cổ phiếu vẫn không bị ảnh hưởng. Lạm phát tại Mỹ gia tăng? Có thể xảy ra, nhưng không có khả năng. Cục Dự trữ Liên bang đã làm rõ rằng họ quan tâm nhiều hơn đến tình hình thất nghiệp. Dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ? Cũng không có khả năng thay đổi bối cảnh.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, chỉ số S&P 500 hiện đang ở rất gần mức mục tiêu đã được chỉ ra trước đó là 6,700. Một sự bứt phá vượt qua kháng cự sẽ mở ra con đường hướng tới 6,850 và xa hơn nữa. Trong điều kiện này, việc bám theo chiến lược cổ điển "mua khi giảm" hoặc đi dài trên những mức cao kỷ lục mới đều có lý. Hỗ trợ chính được nhìn thấy gần mức 6,570.