Рынки вновь отмахнулись от плохих новостей. S&P 500 сумел закрыться выше, выдержав удар от индекса цен производителей. PPI в месячном исчислении подскочил в июле на 0,9%, наиболее быстрыми темпами за три года. Динамика показателя рисует стагфляционный сценарий развития событий. А ведь данные по потребительским ценам заставили поверить, что худшего не случиться. Может произойти все что угодно. И трейдеры должны быть к этому готовы.

Апрельский обвал S&P 500 после Дня освобождения Америки был обусловлен опасениями, что тарифы либо разгонят потребительскую инфляцию, снизят расходы американцев и в конечном итоге приведут экономику к рецессии. Либо компании возьмут основной груз проблем на себя и не станут передавать возросшие затраты домохозяйствам. Это негативно отразится на марже прибыли и утянет широкий фондовый индекс вниз.

Динамика спреда американской инфляции и маржи прибыли

Судя по опережающей динамике PPI над CPI, в жизнь воплощается второй сценарий развития событий. Компании берут удар на себя, а увеличение их затрат негативно скажется на будущей прибыли. В дальнейшем часть издержек ляжет на плечи потребителей, но пока имеет смысл готовиться к худшим финансовым результатам американских корпораций в третьем квартале.

Впрочем, падения S&P 500 не произошло благодаря ожиданиям возобновления цикла монетарной экспансии ФРС. Широкий фондовый индекс закрыл в зеленой зоне шесть из последних девяти торговых дней. Да, разгон цен производителей ставит крест на снижении ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в сентябре. Однако ослаблять денежно-кредитную политику Федрезерв все равно будет. В результате снижение доходности казначейских облигаций США компенсирует компаниям часть выросших из-за тарифов затрат.

Дневная динамика S&P 500

Помощь S&P 500 может оказать и дальнейшее ослабление доллара США, что приведет к росту зарубежной прибыли американских корпораций. Снижающая ставки на фоне разгона инфляции ФРС – редкое явление. Однако оно уже имело место в истории экономики Соединенных Штатов.

Во второй половине 2007 - в первой половине 2008 шоки нарушения цепочек поставок привели к взлету цен. Федрезерв использовал монетарные стимулы с целью оказания помощи охлаждающимся рынкам труда и недвижимости. В результате индекс USD просел на 8%.

Таким образом, тарифы – зло, но у рынка акций США есть чем на них ответить. Многое будет зависеть от готовности ФРС ослабить денежно-кредитную политику. И сигналы о возобновлении цикла могут быть получены уже в Джексон-Хоуле на встрече глав центробанков.

Технически на дневном графике S&P 500 остается в силе восходящий тренд. Ключевой поддержкой выступает пивот-уровень 6450. Если «быкам» удастся за него зацепиться, шансы поднять котировки к 6575 и 6700 возрастут. Пока широкий фондовый индекс торгуется выше 6450, имеет смысл сохранять акцент на покупки.