بينما يدرس المشاركون في السوق المالية الرئيسية مخاطر الركود وأسعار الفائدة، يواصل البيتكوين اكتساب الزخم بثبات. لقد تبين أن شهر أبريل هو الأقوى للعملة المشفرة الرائدة منذ ربيع 2021، حيث شهدت صناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى البيتكوين تدفقات قياسية من رأس المال.

لكن هناك بعض العقبات تحت هذا التفاؤل. تشير المؤشرات الأساسية على السلسلة إلى أن النشوة تتزايد، مما قد يقرب السوق من القمة أكثر مما يبدو. اليوم، أكثر من أي وقت مضى، من الضروري أن نسأل: هل هذا هو بداية جولة صعودية جديدة أم المرحلة النهائية قبل التصحيح؟

صناديق الاستثمار المتداولة على المنشطات: شهية المؤسسات تتزايد

الوقود الرئيسي وراء الارتفاع الأخير للبيتكوين ليس خوف الأفراد من فقدان الفرصة، بل تدفق مستمر من رأس المال إلى صناديق الاستثمار المتداولة. في 29 أبريل فقط، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم 191 مليون دولار، حيث تدفق 173 مليون دولار إلى صناديق البيتكوين المتداولة. مرة أخرى، هيمنت IBIT من BlackRock بتدفقات صافية بلغت 216.73 مليون دولار.

نعم، شهدت صناديق أخرى (BITB، ARKB، FBTC) تدفقات خارجة، لكن يبدو أن هذا هو دوران رأس المال وليس خروجًا. وصلت الأصول الإجمالية تحت إدارة صناديق البيتكوين المتداولة إلى 110.17 مليار دولار — وهو أعلى مستوى على الإطلاق. كما أن حجم التداول اليومي يثير الإعجاب عند 2.01 مليار دولار.

لم يعد هذا "غبار محافظ الأفراد" — إنه رأس مال مؤسسي واسع النطاق يتبع استراتيجيات تراكم طويلة الأجل. هؤلاء المستثمرون لا يدخلون السوق فحسب — بل يثبتون وجودهم. في هذا السياق، تصبح صناديق الاستثمار المتداولة مقياسًا لثقة السوق: اللاعبون الكبار على استعداد لتحمل التقلبات فقط للبقاء على متن السفينة.

البلوكشين لا يكذب: 85% من حاملي البيتكوين يحققون أرباحًا — هل هو مؤشر خطر؟

تقدم البيانات على السلسلة صورة أكثر تعقيدًا. يظهر مؤشر رئيسي، "العرض في الربح" من CryptoQuant، أن 85% من جميع البيتكوين يتم الاحتفاظ بها حاليًا فوق سعر شرائها.

للوهلة الأولى، يبدو هذا رائعًا: معظم المستثمرين يحققون أرباحًا. لكن تاريخيًا، غالبًا ما تسبق هذه المستويات التصحيحات، وليس استمرار الارتفاعات. الربح يدعو إلى العاطفة، والعاطفة تؤدي إلى البيع، خاصة عندما نقترب من العتبة النفسية البالغة 90%، وهي مستوى يرتبط عادةً بذروة النشوة.

المحللون يظلون حذرين: على الرغم من أن هذه العتبة لم تُتجاوز بعد، إلا أن زخم السوق قد يستمر. لكن القمة المحتملة باتت مرئية بالفعل في الأفق.

المشتقات تغلي: خيارات الشراء ترتفع. هل يمكن أن يكون فخًا؟

تأتي طبقة أخرى من الفهم من سوق المشتقات. خلال الأيام الثلاثة الماضية، نما الفائدة المفتوحة في خيارات البيتكوين بمقدار مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أنها مائلة بشدة نحو خيارات الشراء. على Derive.xyz، يتم إنفاق 73% من الأقساط على خيارات الشراء، بنسبة 3:1 بين الشراء والبيع. بالنسبة للإيثريوم، الوضع أكثر تطرفًا: 4:1، مع 81.8% من الأقساط على الشراء.

هذا إشارة صعودية قوية — على السطح. لكن عندما يكون الجميع في نفس الجانب، حتى تراجع صغير في السوق يمكن أن يؤدي إلى تصفية متتالية. إذا لم يرتفع السعر، يمكن أن تنقلب هذه التفاؤل المدفوع بالخيارات بسرعة.

أيضًا ملحوظ: التقلب الضمني ينخفض — انخفض التقلب الضمني لمدة 7 أيام للبيتكوين من 53% إلى 38%، مما يشير إما إلى تسعير خاطئ للمخاطر أو الهدوء قبل العاصفة.

مفارقة الطلب: السعر يرتفع بينما يبيع حاملو المدى القصير

المحللون قلقون بشكل خاص من سلوك المشاركين في السوق على المدى القصير. مؤشر نبض الطلب من CryptoQuant الآن سلبي بشدة: -483,860 بيتكوين على مدى 30 يومًا. هذا يعني أن حاملي المدى القصير يخرجون بشكل جماعي، ولا ينتظرون ارتفاعات أعلى.

المتوسط المتحرك لهذا المقياس أيضًا سلبي: -310,700 بيتكوين — نمط غير معتاد لسوق صاعد قوي، خاصةً واحد مدفوع بتراكم ETF.

في الواقع، التجزئة تخرج بينما المؤسسات تشتري — لكن السؤال الحقيقي هو، من هو على حق؟ إذا تكرر التاريخ، كما في صيف 2021 أو ربيع 2022، قد نكون في مرحلة توزيع، حيث يبدو السوق قويًا، لكنه يفقد الزخم بالفعل.

آرثر هايز يراهن على مليون دولار: نبوءة أم خيال؟

إضافة لمسة جريئة إلى المزيج هو آرثر هايز، الذي أكد في مؤتمر Token2049 أن البيتكوين سيصل إلى مليون دولار بحلول عام 2028. هذا ليس مجرد تكهنات — إنه أطروحة حول انهيار النظام النقدي العالمي.

وفقًا لهايز، لن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من الحفاظ على سياسة نقدية مشددة بسبب الضغط على سوق الخزانة والعجز المتزايد. هذا يعني جولة أخرى من "Brrrr" — طباعة النقود. يعتقد أن هذا سيؤدي إلى ارتفاع هائل في أسعار البيتكوين.

هايز يحث على اتخاذ إجراء: ليس فقط لشراء العملات المشفرة ولكن أيضًا للتنويع في العملات المستقرة والأصول التقليدية. في نظره، البيتكوين هو المرساة في عاصفة عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي.

البيتكوين: قريب من قمة الدورة، لكن دفعة أخيرة ممكنة

في الوقت الحالي، يتم تداول البيتكوين بين 94,000 و95,000 دولار. المقاومة الرئيسية عند 98,000 دولار. اختراق فوق هذا المستوى — خاصة مع استمرار تدفقات ETF وعدم وجود علامات على استسلام المؤسسات — يمكن أن يدفع السعر إلى 100,000 دولار، وهو معلم نفسي وتقني حاسم.

ومع ذلك، فإن ضعف مؤشر القوة النسبية، وعلامات الظروف المفرطة في الشراء، وهيكل يهيمن عليه المضاربون يشير إلى أنه بدون مرحلة توطيد أو تصحيح محلي، سيكون النمو الإضافي هشًا.

إذا تجاوزت نسبة العملات في الربح 90%، فقد يؤكد ذلك تشكيل قمة الدورة. هذا يعني أن المتداولين يجب أن يظلوا يقظين: حتى في السوق الصاعد، يمكن أن تكون التصحيحات قاسية — 20% أو أكثر.

مايو سيكون حاسمًا: الأنظار على الاحتياطي الفيدرالي، النشاط على السلسلة، وETFs

تاريخيًا، مايو هو شهر قوي للبيتكوين، مع فرصة 67% لتحقيق مكاسب ومتوسط عائد +8%. لكن هذا العام، العوامل الاقتصادية الكلية تهم أكثر من أي وقت مضى. الاجتماع القادم للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، التحولات في سوق السندات، وسياسات السيولة ستكون جميعها حاسمة.

إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيضات في الأسعار أو برامج تحفيز جديدة، فقد تشهد البيتكوين موجة جديدة من الطلب. إذا لم يكن الأمر كذلك — وشددت الخطاب — قد يصحح السوق.

انتبه جيدًا لنشاط الشبكة: العناوين النشطة ترتفع لكنها لم تصل بعد إلى مستويات الذروة. إذا تسارع هذا المقياس، فقد يؤدي إلى ارتفاع جديد.

الخلاصة: اتبع البيانات، وليس الضجيج

البيتكوين عاد إلى دائرة الضوء. لكن على عكس دورات الضجيج في 2017 أو 2021، فإن سوق اليوم مختلف هيكليًا — مدفوع ليس فقط بعلم النفس الجماعي، ولكن بنشر رأس المال الاستراتيجي.

ETFs تثبت الأساسيات، لكن المؤشرات على السلسلة وسلوك حاملي المدى القصير تلمح إلى توتر متزايد.

يجب أن يتذكر المتداولون: لا يتم الوصول إلى القمم في يوم واحد، لكن علامات اقترابها غالبًا ما تصبح واضحة — فقط في الإدراك المتأخر. هذه المرة، قد نتمكن من رؤيتها قادمة.