رائع! لم يكن أحد يتخيل مثل هذه النتيجة من الاجتماع بين الولايات المتحدة والصين - حتى في أكثر أحلامهم تفاؤلاً. خفض التعريفات الجمركية الأمريكية من 145% إلى 30%، والتعريفات الصينية من 125% إلى 10%، أشعل احتفالاً كاملاً بين المتفائلين بمؤشر S&P 500. سجل المؤشر العريض أفضل أداء له في شهر، واقترب من الدخول في المنطقة الخضراء لعام 2025، وهو الآن على بعد 5.6% فقط من الإغلاق القياسي في فبراير. هل الأرقام القياسية الجديدة على الأبواب؟

تعتقد Goldman Sachs ذلك. فقد رفعت البنك توقعاتها للمؤشر العريض لمدة 12 شهرًا من 6,200 إلى 6,500، مدعية أن الأسوأ قد أصبح خلفنا. لن يكون هناك ركود في الولايات المتحدة، وسترتفع الأسهم، وأصبح الشريط المظلم الأخير ذكرى بعيدة. بالفعل، كانت الصفقة مع الصين هي الأهم لأمريكا. ونتيجة لذلك، انخفض متوسط التعريفات الجمركية الأمريكية إلى 12%، وهو ليس مرتفعًا بما يكفي لدفع الاقتصاد إلى الهاوية.

ديناميكيات إيرادات التعريفات الجمركية الأمريكية

كل شيء يسير وفق خطة دونالد ترامب. مؤشرات الأسهم ترتفع، وفي شهر أبريل وحده، جمعت الولايات المتحدة رقماً قياسياً بلغ 16.3 مليار دولار من إيرادات التعريفات الجمركية. منذ بداية السنة المالية في أكتوبر، أضافت التعريفات الجمركية 63.3 مليار دولار إلى الميزانية الفيدرالية—بزيادة قدرها 15.4 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة في 2023/2024.

الخوف قد اختفى تقريباً من الأسواق المالية، كما يظهر من خلال انخفاض مؤشر التقلب VIX إلى أدنى مستوى له منذ مارس وانخفاض نسبة الشراء إلى البيع لمؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى لها منذ فبراير.

ديناميكيات مؤشر VIX

كل ما هو أمريكي عاد إلى الواجهة: الأسهم، السندات، الدولار، وأصول "السبعة الرائعون" يتم شراؤها بسرعة. يبدو أن المستثمرين ينسون أن التعريفات الجمركية قد أثرت بالفعل على الاقتصاد الأمريكي. يتوقع محللو Bloomberg أن يبرد سوق العمل بحلول مايو وأن يتسارع التضخم بحلول يونيو. لا يزال خطر الركود التضخمي قائماً، مما يجعل السؤال الرئيسي: كم ستخفض الفيدرالي أسعار الفائدة؟

بعد الاتفاق بين الولايات المتحدة والصين، خفضت أسواق العقود الآجلة توقعاتها للتيسير النقدي من 75 نقطة أساس إلى 56 نقطة أساس - حيث تتوقع الآن خفضين في أسعار الفائدة في عام 2025، بعد أن كانت تتوقع أربعة تخفيضات في أواخر أبريل. كما تغير توقيت دورة التيسير النقدي من يوليو إلى سبتمبر.

وجهة نظري: من المحتمل أن يكون التأثير الإيجابي الناتج عن تخفيف التوترات التجارية قد تم تسعيره بالفعل. يحتاج مؤشر S&P 500 إلى محفزات جديدة لمواصلة ارتفاعه والوصول إلى مستويات قياسية جديدة. أحد المحفزات المحتملة؟ جولة جديدة من التحفيز المالي، مثل تخفيضات الضرائب. حتى ذلك الحين، قد يتجه المؤشر نحو مرحلة من التماسك.

على الرسم البياني اليومي، يظل المؤشر في اتجاه صعودي، مواصلاً استعادة مساره الصعودي طويل الأجل. كانت المراكز الطويلة التي تم فتحها عند 5655 و5695 في الوقت المناسب ومربحة—يعتمد مستقبلها على اختبار المقاومة عند 5900. سيبرر الاختراق إضافة إلى المراكز الطويلة، بينما قد يشير الرفض إلى انعكاس ويفتح الباب للمراكز القصيرة.