في منطقة اليورو، أصبحت القضايا السياسية مرة أخرى أولوية قصوى. في 24 مايو، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن خطط لفرض تعريفة جمركية بنسبة 50% على جميع السلع القادمة من الاتحاد الأوروبي اعتبارًا من 1 يونيو 2025، مشيرًا إلى أن "المحادثات مع الاتحاد الأوروبي لا تؤدي إلى أي مكان." ومع ذلك، لم تتفاعل الأسواق بشكل كبير هذه المرة، حيث اعتادت على قرارات ترامب المفاجئة التي غالبًا ما يتم التراجع عنها بسرعة. بالفعل، خلال يومين، تراجع ترامب مرة أخرى عن نيته في تنفيذ التعريفات الجمركية المرتفعة، مما أعاد الوضع إلى حالته السابقة.

وفقًا لترامب نفسه، طلب الاتحاد الأوروبي مزيدًا من الوقت "للتوصل إلى صفقة مواتية." من غير الواضح ما إذا كان الجانبان سيتمكنان من التوصل إلى اتفاق بحلول 9 يوليو، ولكن في أي حال، يبدو من غير المحتمل أن ينتهي مستوى التعريفة النهائي للاتحاد الأوروبي عند 50%. كان هذا الفهم كافيًا لتهدئة الأسواق.

تبدو مؤشرات مديري المشتريات في منطقة اليورو ضعيفة. انخفض المؤشر المركب إلى 49.5، مما يشير إلى دخول منطقة الانكماش، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض مؤشر الخدمات الذي انخفض إلى 48.9. بالنظر إلى أن الخدمات تمثل 73% من اقتصاد منطقة اليورو، قد يشير هذا الاتجاه إلى تباطؤ في نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي — مما يعني أنه بدلاً من تحقيق مكاسب متواضعة بنسبة 0.2% في الربع السابق، قد نشهد نموًا صفريًا أو حتى سلبيًا في الربع الأول.

تتطور حالة مشابهة في فرنسا وألمانيا، حيث تباطأت مؤشرات مديري المشتريات للخدمات إلى 47.7 و47.2 على التوالي. فقط التصنيع القوي نسبياً هو الذي حافظ على المؤشر المركب عند مستوى مقبول. في المقابل، أظهرت الولايات المتحدة نمواً مستقراً في نشاط التصنيع والخدمات.

يصف مسؤولو البنك المركزي الأوروبي البيئة الحالية بعبارات قاتمة. وقد عبر ناجل عن هذا الشعور بوضوح بقوله إن عدم اليقين سيصبح على الأرجح الوضع الطبيعي الجديد. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أن مستوى سعر الفائدة الحالي ليس مقيداً، مما قد يشير إلى استعداد لتباطؤ وتيرة خفض الفائدة. يرى ساتوناس خفضاً للفائدة في يونيو، يليه توقف. تشير توقعات السوق للبنك المركزي الأوروبي إلى أن خفض الفائدة في يونيو أمر لا مفر منه، بينما تحولت التوقعات بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي نحو الخريف. بالنسبة لليورو/الدولار الأمريكي، فإن هذا الوضع يشير إلى زيادة احتمالية حدوث انعكاس هبوطي.

وفقاً لأحدث تقرير من CFTC، تدهور الوضع المضاربي على اليورو قليلاً خلال أسبوع التقرير؛ ومع ذلك، لا يزال التحيز الصعودي المتراكم كبيراً. استقرت السعرات المقدرة دون المتوسط طويل الأجل، مما يشير إلى أن الدافع الصعودي قد انتهى، وأن انعكاساً نحو الجنوب جارٍ.

في الأسبوع الماضي، توقعنا أن زوج اليورو/الدولار الأمريكي كان ينهي حركته الصعودية ويدخل في نطاق جانبي مع ميل نحو الهبوط. لم يتحقق هذا التوقع — حيث لا يزال اليورو يبدو واثقًا — لكننا نواصل الاعتقاد بأن فترة ضعف الدولار تقترب من نهايتها، وأن القمة المحلية عند 1.1574 لن يتم تجاوزها. يمكن استخدام الارتفاع الحالي للدخول في مراكز بيع، حيث نتوقع أن يبقى اليورو تحت مستوى 1.1425، مما يجعل الدخول في صفقات بيع مع وضع وقف خسارة فوق هذا المستوى مبررًا تمامًا. الهدف هو الحد الأدنى للنطاق عند 1.1065. أما بالنسبة للمسار المستقبلي، نظرًا لمستوى عدم اليقين العالي، فمن المبكر جدًا تقديم توقعات حاسمة.