Dans la zone euro, les enjeux politiques sont redevenus une priorité. Le 24 mai, le président américain Trump a annoncé son intention d'imposer une taxe de 50 % sur tous les produits en provenance de l'UE à partir du 1er juin 2025, déclarant que "les discussions avec l'UE ne mènent nulle part." Toutefois, les marchés ont à peine réagi cette fois-ci, étant habitués aux décisions soudaines de Trump qui sont souvent aussi rapidement annulées. En effet, en l'espace de deux jours, Trump a de nouveau renversé son intention d'appliquer les tarifs augmentés, rétablissant la situation à son état initial.

Selon Trump lui-même, l'UE aurait demandé plus de temps pour "parvenir à un accord favorable." On ne sait pas si les deux parties parviendront à un accord d'ici le 9 juillet, mais il semble peu probable que le niveau final des tarifs pour l'UE atteigne les 50 %. Cette compréhension a suffi à calmer les marchés.

Les indices PMI de la zone euro semblent faibles. L'indice composite est tombé à 49,5, entrant en territoire de contraction, en raison principalement d'une baisse de l'indice des services, qui a chuté à 48,9. Sachant que les services représentent 73 % de l'économie de la zone euro, cette tendance pourrait signaler un ralentissement de la croissance réelle du PIB — ce qui signifie qu'au lieu d'un modeste gain de 0,2 % au trimestre précédent, nous pourrions voir une croissance nulle ou même négative au premier trimestre.

Une situation similaire se déroule en France et en Allemagne, où les indices PMI des services ont ralenti pour atteindre respectivement 47,7 et 47,2. Seule une industrie manufacturière relativement forte a permis de maintenir l'indice composite à un niveau acceptable. En revanche, les États-Unis ont montré une croissance stable tant dans le secteur manufacturier que dans les services.

Les responsables de la Banque centrale européenne décrivent l'environnement actuel en termes sombres. Nagel a clairement capté ce sentiment en déclarant que l'incertitude deviendra probablement la nouvelle norme. De plus, il a noté que le niveau actuel des taux d'intérêt n'est pas restrictif, ce qui pourrait suggérer une volonté de ralentir le rythme des baisses de taux. Satunas anticipe une réduction des taux en juin, suivie d'une pause. Les prévisions du marché pour la BCE impliquent qu'une baisse des taux en juin est inévitable, tandis que les attentes pour la Fed se sont déplacées vers l'automne. Pour EUR/USD, ce scénario indique une probabilité accrue d'une inversion à la baisse.

Selon le dernier rapport de la CFTC, le positionnement spéculatif sur l'euro s'est légèrement détérioré au cours de la semaine de référence ; cependant, le biais haussier accumulé reste significatif. Le prix estimé s'est stabilisé en dessous de la moyenne à long terme, suggérant que l'impulsion haussière est terminée, et une inversion vers le sud est en cours.

La semaine dernière, nous avions prévu que l'EUR/USD terminait son mouvement haussier et entrait dans une période de consolidation latérale avec un biais baissier. Cette prévision ne s'est pas réalisée — l'euro semble toujours confiant — mais nous continuons de croire que la période de faiblesse du dollar touche à sa fin, et que le sommet local de 1,1574 ne sera pas dépassé. La hausse actuelle peut être utilisée pour entrer en positions vendeuses, car nous prévoyons que l'euro restera en dessous de 1,1425, rendant les entrées short avec un stop juste au-dessus de ce niveau tout à fait justifiées. L'objectif est la limite inférieure de la fourchette à 1,1065. Quant à l'évolution ultérieure, étant donné le niveau élevé d'incertitude, il est trop tôt pour faire des prévisions définitives.