即將到來的交易週預計將會充滿波動性。美國將公布關鍵的通脹增長數據，而歐洲中央銀行將舉行例行的九月會議，決定貨幣政策的未來走向。所有其他基本面因素將在歐元/美元的走勢中扮演次要（輔助）角色。

上週五，由於8月份的非農就業數據公佈後，美國美元遭受了重大壓力。數據顯示，美國勞動力市場並非如特朗普之前聲稱的那樣受到「統計操弄」的影響，而是真的正在迅速降溫。這一信號不僅體現在非農就業數據中，還反映在最新的JOLTS數據中，自2021年以來首次顯示失業人數超過了職位空缺數。

上週的勞動力市場報告（非農就業數據、ADP、JOLTS、失業申請）顯示，聯邦儲備局不會僅僅停留在單次降息25個基點。市場現在確信美聯儲9月份將降息25個基點，一些交易者甚至考慮降息50個基點的可能性。雖然這種「極度鴿派」的情況目前僅有12%的可能性，但在8月份的非農就業數據公佈前並未被考慮。此外，市場幾乎確信，在9月份首次降息之後，美聯儲將進一步放鬆政策，將利率總共降低50甚至75個基點。

隨著「鴿派」情緒的加劇，美元面臨相當大的壓力，使買家能夠將EUR/USD推回到1.17區域。

然而，本週的關鍵數據發佈可能會「解救」美元。如果美國通脹數據再次超出預期，EUR/USD的基本前景可能會急劇改變。至少，市場將排除9月份降息50個基點的可能性，並對美聯儲激進放鬆政策持懷疑態度。換句話說，如果通脹加速，特別是超出預期，交易者會重新調整長期預測，已經反映在價格中的25個基點降息將失去影響力。在這種情況下，美元將試圖包括針對歐元的反彈。

EUR/USD的首個重要數據發佈將在9月10日星期三公佈的8月份生產者價格指數。初步預測顯示，PPI指數將同比加速至3.6%（是自2025年1月以來的最高點），在上月飆升至3.3%之後。核心PPI也預計將上升到3.8%，此前七月份增至3.7%。

9月11日星期四，將公佈消費者價格指數（CPI）——本週最重要的報告。多數分析師預測核心CPI將加速至2.9%（是自一月以來的最高），在過去兩個月維持在2.7%後。剔除食品和能源的核心CPI預計保持在3.1%。

9月12日星期五，關注重點將是密歇根大學的一年期通脹預期。六月和七月，這一指標降至4.5%（五月是6.6%），但在八月反彈至4.8%。如果九月份的預期進一步上升，這將強化來自CPI/PPI的信號，若這些數值達到或超出預測值。

同樣在星期五，還將公佈密歇根大學消費者信心指數。從一月至四月，該指數不斷下降，於五月達到52.2，六月開始反彈，七月達到61.7的五個月高點，但八月下降至58.2。九月的預測是再小幅下降至58.0——更大幅的下降將增加對美元的壓力。

正如我們所見，初步的CPI/PPI預測支持美元。如果通脹指標達到或超過預測（更不用說超越），美元多頭將試圖贏回失地——即使對歐元。然而，不應過於寄希望於美元的升值。在勞動力市場疲軟、ISM製造業下降和美國GDP疲軟的背景下通脹增加（進口下降推動了第二季度的3%增長）不利於強勢美元——這種組合增加了滯脹風險。美聯儲將如何應對是個大問題。

反之，如果CPI/PPI意外放緩，市場將保持對於美聯儲年底前降息50個（甚至可能75個）基點的信心。這種極度鴿派的情緒將支持EUR/USD多頭。

歐元多頭可能還會從9月11日星期四的歐洲央行會議中獲得額外的支持。

大多數分析師預計歐洲央行政策將保持不變——這是基礎且最受期待的情境。懸念在於未來的步伐：寬鬆週期結束了嗎？還是有更多的降息在計劃中？

回顧一下，歐元區的核心CPI在8月上升至2.1%（高於歐洲央行的2%目標）。核心CPI則保持在2.3%。歐洲央行理事Francois Villeroy de Galhau表示，通脹是「可控的」，且增長符合預期。而他的同事Isabel Schnabel則主張在即將召開的會議上按兵不動，理由是歐元區經濟具有彈性，但存在高於預期的通脹風險。她認為歐洲央行的政策已經「適度刺激」，並認為沒有進一步降息的必要。

歐洲央行9月份的溝通可能會顯得「適度鷹派」。

總結：儘管週五的看漲衝動，EUR/USD仍然維持在自六月底以來的廣泛1.1580–1.1760區間內。在W1的圖表上，多頭和空頭仍然在交替掌控——但賣家尚未將價格推低至1.1600以下，買家也尚未攻下1.18關口。因此，只有當匯率鞏固在1.1730之上（日線布林帶的上軌）時，才有必要考慮多頭頭寸。空頭頭寸在我看來是有風險的——即使美國通脹加速。考慮到對美聯儲雙重職責的上升風險，CPI/PPI的任何上漲可能對美元來說都是「利空」消息——無論從哪個角度來看。