Minggu dagangan yang akan datang dijangka tidak menentu. Amerika Syarikat akan menerbitkan data pertumbuhan inflasi utama, dan Bank Pusat Eropah akan mengadakan mesyuarat September yang biasa, menentukan masa depan dasar monetari. Semua faktor asas lain akan memainkan peranan sekunder (menyokong) untuk EUR/USD.

Pada Jumaat lalu, dolar AS menghadapi tekanan yang signifikan selepas pengeluaran data Bukan Perladangan bulan Ogos. Data tersebut menunjukkan bahawa pasaran buruh AS bukanlah mangsa "manipulasi statistik" (seperti yang sebelumnya didakwa oleh Donald Trump) tetapi benar-benar mengalami penurunan, dan pada kadar yang cepat. Isyarat ini tidak hanya tercermin dalam NFP tetapi juga dalam data JOLTS terkini, yang menunjukkan buat pertama kali sejak 2021 bahawa bilangan penganggur telah melebihi kekosongan kerja.

Laporan pasaran buruh minggu lalu (NFP, ADP, JOLTS, Tuntutan Pengangguran) mencadangkan bahawa Rizab Persekutuan tidak akan berhenti pada satu sahaja pemotongan kadar sebanyak 25 mata asas. Pasaran kini yakin bahawa Fed akan menurunkan kadar sebanyak 25 mata asas pada bulan September, dan sesetengah pedagang bahkan mempertimbangkan kemungkinan pemotongan sebanyak 50 titik. Walaupun senario "ultra-dovish" kini hanya dihargai pada 12%, ia tidak pernah dipertimbangkan sebelum data NFP bulan Ogos. Tambahan pula, pasaran hampir pasti bahawa selepas pemotongan awal bulan September, Fed akan terus melonggarkan polisi, menurunkan kadar keseluruhan sebanyak 50 atau bahkan 75 mata asas.

Menanggapi mood "dovish" yang semakin meningkat, dolar mengalami tekanan yang ketara, membolehkan pembeli menolak EUR/USD kembali ke kawasan 1.17.

Namun, pengeluaran utama minggu ini mungkin "datang menyelamat" dolar AS. Jika data inflasi AS sekali lagi melebihi jangkaan, pandangan asas untuk EUR/USD dapat berubah dengan ketara. Sekurang-kurangnya, pasaran akan menolak kemungkinan pemotongan September sebanyak 50 titik dan meragui bahawa Fed akan melonggarkan polisi secara agresif. Dalam erti kata lain, jika inflasi mempercepat terutama melebihi jangkaan pedagang akan menyemak semula ramalan jangka panjang dan pemotongan 25bp yang sudah dihargai akan kehilangan impak. Dalam acara ini, dolar akan berusaha untuk pulih, termasuk terhadap euro.

Pengeluaran utama pertama untuk EUR/USD akan berlaku pada hari Rabu, 10 September, dengan Indeks Harga Pengeluar bulan Ogos. Ramalan awal mencadangkan PPI utama akan meningkat kepada 3.6% YoY (paling tinggi sejak Januari 2025), selepas melonjak kepada 3.3% bulan lalu. PPI Teras juga dijangka meningkat kepada 3.8% selepas meningkat kepada 3.7% pada Julai.

Pada hari Khamis, 11 September, Indeks Harga Pengguna (CPI) akan dikeluarkan laporan paling penting minggu ini. Kebanyakan penganalisis meramalkan CPI utama akan meningkat kepada 2.9% (tertinggi sejak Januari), selepas dua bulan pada 2.7%. CPI Teras (tidak termasuk makanan dan tenaga) dijangka kekal pada 3.1%.

Pada hari Jumaat, 12 September, perhatian akan tertumpu pada jangkaan inflasi satu tahun University of Michigan. Pada bulan Jun dan Julai, metrik ini jatuh kepada 4.5% (ia adalah 6.6% pada bulan Mei), tetapi pada bulan Ogos, ia pulih kepada 4.8%. Jika jangkaan meningkat lebih jauh pada bulan September, ini akan memperkuatkan isyarat dari CPI/PPI jika mereka mencetak pada atau di atas ramalan.

Juga, pada hari Jumaat, Indeks Sentimen Pengguna University of Michigan akan diterbitkan. Dari Januari hingga April, indeks ini jatuh secara berterusan, mencapai 52.2 pada Mei; dari bulan Jun, ia pulih ke puncak 5 bulan iaitu 61.7 pada Julai, tetapi jatuh kepada 58.2 pada Ogos. Ramalan untuk bulan September adalah penurunan kecil lagi kepada 58.0 penurunan mendadak akan menambahkan tekanan kepada dolar.

Seperti yang kita lihat, ramalan awal CPI/PPI menyokong greenback. Jika langkah inflasi memenuhi atau melebihi ramalan (apalagi melampaui), peminat dolar akan mencuba untuk memenangi kembali kedudukan yang hilang—walaupun berbanding euro. Namun, seseorang tidak sepatutnya terlalu meyakini apresiasi dolar. Pertumbuhan inflasi di latar belakang pasaran buruh yang lemah, ISM pembuatan yang menurun, dan KDNK AS yang lembap (penurunan import mendorong pertumbuhan 3% suku kedua) tidak menyokong dolar yang lebih kuat gabungan seperti ini meningkatkan risiko stagflasi. Bagaimana Fed akan bertindak balas adalah satu persoalan besar.

Sebaliknya, jika CPI/PPI melambatkan secara tidak dijangka, pasaran akan kekal yakin bahawa Fed akan memotong kadar sebanyak 50 (atau mungkin 75) mata asas menjelang akhir tahun. Sentimen ultra-dovish sedemikian akan menyokong peminat EUR/USD.

Sokongan tambahan untuk peminat euro boleh datang daripada mesyuarat ECB pada Khamis, 11 September.

Kebanyakan penganalisis menjangka ECB akan meninggalkan dasar tidak berubah ini adalah senario dasar dan paling diantisipasi. Intrigue terletak pada langkah-langkah masa depan: Adakah kitaran pelonggaran selesai, atau adakah pemotongan lanjut di hadapan?

Ingatlah bahawa tajuk utama CPI Zon Euro meningkat pada Ogos kepada 2.1% YoY (melebihi sasaran ECB 2%). CPI Teras kekal pada 2.3%. Anggota lembaga pengarah ECB Francois Villeroy de Galhau mengatakan inflasi "terkawal," dan pertumbuhan seperti yang diramal. Rakan sejawatnya Isabel Schnabel, sementara itu, berhujah agar menahan jeda pada mesyuarat akan datang, memetik daya tahan ekonomi Zon Euro tetapi risiko inflasi lebih tinggi daripada jangkaan. Dia menganggap dasar ECB sudah "agak merangsang," dan tidak melihat keperluan untuk memotong kadar lebih lanjut.

Komunikasi ECB bulan September kemungkinan akan kedengaran "agak hawkish."

Secara ringkas: Walaupun terdapat dorongan kenaikan pada hari Jumaat, EUR/USD kekal dalam julat 1.1580–1.1760 yang luas ia didagangkan sejak akhir Jun. Pada carta W1, pembeli dan penjual masih bergiliran memulakan tetapi penjual belum menembusi di bawah 1.1600, dan pembeli belum menaklukkan ambang 1.18. Oleh itu, ia masuk akal untuk hanya mempertimbangkan kedudukan beli jika pasangan itu mengukuh di atas 1.1730 (garis atas Bollinger Bands harian). Kedudukan jual, menurut pandangan saya, berisiko walaupun inflasi AS meningkat. Memandangkan risiko yang semakin meningkat pada kedua-dua mandat dua kali Fed, sebarang kenaikan CPI/PPI mungkin menjadi "berita menurun" bagi dolar dalam semua makna perkataan itu.