Minggu trading yang akan datang menjanjikan volatilitas. AS akan merilis data pertumbuhan inflasi utama, dan Bank Sentral Eropa akan mengadakan pertemuan reguler bulan September, menentukan nasib masa depan kebijakan moneter. Semua faktor fundamental lainnya akan memainkan peran sekunder (pendukung) untuk EUR/USD.

Pada hari Jumat lalu, dolar AS mengalami tekanan signifikan setelah rilis data Nonfarm Payrolls bulan Agustus. Data tersebut menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS tidak menjadi korban "manipulasi statistik" (seperti yang sebelumnya diklaim oleh Donald Trump) tetapi benar-benar melambat, dan dengan kecepatan yang cepat. Sinyal ini tercermin tidak hanya dalam NFP tetapi juga dalam data JOLTS terbaru, yang untuk pertama kalinya sejak 2021 menunjukkan bahwa jumlah pengangguran melebihi lowongan pekerjaan.

Laporan mengenai pasar tenaga kerja yang dirilis minggu lalu (NFP, ADP, JOLTS, Klaim Pengangguran) menunjukkan bahwa Federal Reserve tidak hanya akan melakukan satu kali pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin. Saat ini, pasar percaya bahwa The Fed akan mengurangi suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September, dan beberapa trader bahkan memperkirakan kemungkinan pemotongan hingga 50 poin. Meskipun skenario yang sangat "dovish" saat ini hanya diberi nilai 12%, sebelumnya ini tidak pernah dipertimbangkan sebelum rilis data NFP bulan Agustus. Selain itu, pasar hampir yakin bahwa setelah pemangkasan awal pada bulan September, The Fed akan melanjutkan untuk memberikan pelonggaran lebih lanjut, menurunkan suku bunga total hingga 50 atau bahkan 75 basis poin.

Menanggapi pengaruh "dovish" yang tumbuh, dolar mengalami tekanan signifikan, yang memberi kesempatan kepada pembeli untuk mendorong EUR/USD kembali ke level 1. 17.

Namun, rilis data penting minggu ini mungkin akan menguntungkan dolar AS. Jika inflasi di AS kembali menunjukkan angka yang lebih baik dari yang diperkirakan, pandangan fundamental terhadap EUR/USD bisa berubah secara drastis. Setidaknya, pasar kemungkinan akan mengabaikan kemungkinan pemotongan 50 poin pada bulan September dan mempertanyakan niat The Fed untuk memperlonggar kebijakan secara agresif. Dengan kata lain, jika inflasi meningkat—terutama di atas ekspektasi—trader kemungkinan akan menyesuaikan proyeksi jangka panjang mereka, dan pemotongan 25 basis poin yang sudah dihitung sebelumnya akan kehilangan relevansinya. Dalam situasi ini, dolar akan mencoba untuk bangkit kembali, termasuk terhadap euro.

Rilis besar pertama untuk EUR/USD akan terjadi pada hari Rabu, 10 September, dengan Indeks Harga Produsen bulan Agustus. Perkiraan awal menunjukkan bahwa PPI utama akan meningkat menjadi 3,6% YoY (tertinggi sejak Januari 2025), setelah melonjak menjadi 3,3% bulan lalu. PPI inti juga diperkirakan naik menjadi 3,8% setelah meningkat menjadi 3,7% pada bulan Juli.

Pada hari Kamis, 11 September, Indeks Harga Konsumen (CPI) akan dirilis—laporan terpenting minggu ini. Sebagian besar analis memprediksi CPI utama akan meningkat menjadi 2,9% (tertinggi sejak Januari), setelah dua bulan di 2,7%. CPI inti (tidak termasuk makanan dan energi) diperkirakan tetap di 3,1%.

Pada hari Jumat, 12 September, perhatian akan tertuju pada ekspektasi inflasi satu tahun dari University of Michigan. Pada bulan Juni dan Juli, metrik ini turun menjadi 4,5% (sebelumnya 6,6% pada bulan Mei), tetapi pada bulan Agustus, rebound menjadi 4,8%. Jika ekspektasi meningkat lebih lanjut pada bulan September, ini akan memperkuat sinyal dari CPI/PPI jika hasilnya sesuai atau melebihi perkiraan.

Juga, pada hari Jumat, Indeks Sentimen Konsumen University of Michigan akan dipublikasikan. Dari Januari hingga April, indeks ini turun secara bertahap, mencapai 52,2 pada bulan Mei; dari Juni, rebound ke puncak 5 bulan di 61,7 pada bulan Juli, tetapi turun menjadi 58,2 pada bulan Agustus. Perkiraan untuk September adalah penurunan kecil lagi menjadi 58,0—penurunan yang lebih tajam akan menambah tekanan pada dolar.

Seperti yang kita lihat, perkiraan awal CPI/PPI mendukung dolar. Jika ukuran inflasi memenuhi atau melebihi perkiraan (apalagi melampaui), para pendukung dolar akan mencoba merebut kembali posisi yang hilang—bahkan terhadap euro. Namun, seseorang tidak boleh terlalu percaya pada apresiasi dolar. Pertumbuhan inflasi di tengah melemahnya pasar tenaga kerja, penurunan manufaktur ISM, dan PDB AS yang lesu (penurunan impor mendorong pertumbuhan 3% pada Q2) tidak mendukung dolar yang lebih kuat—kombinasi seperti itu meningkatkan risiko stagflasi. Bagaimana The Fed akan bereaksi adalah pertanyaan besar.

Sebaliknya, jika CPI/PPI melambat secara tak terduga, pasar akan tetap yakin bahwa The Fed akan memotong suku bunga sebesar 50 (atau mungkin 75) basis poin pada akhir tahun. Sentimen ultra-dovish seperti itu akan mendukung para pendukung EUR/USD.

Dukungan tambahan untuk para pendukung euro mungkin datang dari pertemuan ECB pada hari Kamis, 11 September.

Sebagian besar analis mengharapkan ECB untuk mempertahankan kebijakan tidak berubah—ini adalah skenario dasar dan paling diantisipasi. Intrik terletak pada langkah-langkah masa depan: Apakah siklus pelonggaran selesai, atau ada lebih banyak pemotongan yang terlihat?

Ingatlah bahwa indeks harga konsumen utama di Zona Euro meningkat pada bulan Agustus menjadi 2,1% dibandingkan tahun lalu (melebihi target 2% yang ditetapkan oleh ECB). Indeks harga konsumen inti tetap stabil di angka 2,3%. Francois Villeroy de Galhau, anggota dewan ECB, menyatakan bahwa inflasi berada dalam keadaan "terkendali," dan pertumbuhan sesuai dengan prediksi. Rekan kerjanya, Isabel Schnabel, berpendapat agar tidak melakukan jeda pada pertemuan yang akan datang, dengan alasan ketahanan ekonomi Zona Euro meskipun ada risiko inflasi yang lebih tinggi dari yang diperkirakan. Dia menilai bahwa kebijakan ECB saat ini sudah "cukup merangsang," dan tidak merasakan urgensi untuk memangkas suku bunga lebih lanjut.

Komunikasi ECB di bulan September kemungkinan akan terdengar "cenderung hawkish. "

Secara singkat: Meskipun terdapat dorongan positif pada hari Jumat, EUR/USD tetap berada dalam kisaran lebar 1. 1580–1. 1760 yang telah berlangsung sejak akhir Juni. Di grafik mingguan, para pembeli dan penjual masih bergiliran mengambil inisiatif—tetapi penjual belum berhasil menembus di bawah angka 1. 1600, dan para pembeli juga belum dapat mengambil alih level 1. 18. Dengan demikian, adalah lebih bijak untuk mempertimbangkan posisi panjang hanya jika pasangan ini mengonsolidasikan di atas 1. 1730 (garis atas Bollinger Bands harian). Mempertahankan posisi pendek, menurut saya, memiliki risiko—meskipun inflasi di AS menunjukkan peningkatan. Mengingat semakin besarnya risiko pada kedua mandat ganda The Fed, setiap kenaikan CPI/PPI mungkin berpotensi menjadi "berita negatif" bagi dolar—dalam arti yang sebenarnya.