आगामी ट्रेडिंग सप्ताह अस्थिर रहने का वादा करता है। अमेरिका प्रमुख मुद्रास्फीति विकास डेटा प्रकाशित करेगा, और यूरोपीय सेंट्रल बैंक अपनी नियमित सितंबर बैठक आयोजित करेगा, जो मौद्रिक नीति के भविष्य का निर्धारण करेगी। EUR/USD के लिए अन्य सभी मौलिक कारक गौण (सहायक) भूमिका निभाएंगे।

पिछली शुक्रवार, अमेरिकी डॉलर पर अगस्त के नॉनफार्म पेरोल्स (NFP) के रिलीज़ के बाद महत्वपूर्ण दबाव देखा गया। डेटा ने दिखाया कि अमेरिकी श्रम बाजार "सांख्यिकीय हेरफेर" का शिकार नहीं है (जैसा कि पहले डोनाल्ड ट्रम्प ने दावा किया था), बल्कि वास्तव में तेजी से ठंडा हो रहा है। यह संकेत न केवल NFP में परिलक्षित हुआ, बल्कि नवीनतम JOLTS डेटा में भी दिखा, जिसने 2021 के बाद पहली बार दिखाया कि बेरोजगारों की संख्या नौकरी के अवसरों से अधिक हो गई है।

पिछले सप्ताह के श्रम बाजार के रिपोर्ट्स (NFP, ADP, JOLTS, Unemployment Claims) से संकेत मिलता है कि फेड केवल 25 बेसिस पॉइंट की कटौती तक नहीं रुकेगा। बाजार अब निश्चित है कि फेड सितंबर में दरों को 25 बेसिस पॉइंट कम करेगा, और कुछ ट्रेडर्स 50-बिंदु कटौती की संभावना पर भी विचार कर रहे हैं। जबकि "अल्ट्रा-डोविश" परिदृश्य अब केवल 12% पर प्राइस्ड है, यह अगस्त NFP डेटा से पहले तो विचार ही नहीं किया गया था। इसके अलावा, बाजार लगभग सुनिश्चित है कि प्रारंभिक सितंबर कटौती के बाद, फेड और आगे नीति को आसान करेगा, कुल मिलाकर 50 या 75 बेसिस पॉइंट तक दरें कम कर सकता है।

बढ़ते "डोविश" मूड के जवाब में, डॉलर पर काफी दबाव आया, जिससे खरीदारों ने EUR/USD को 1.17 क्षेत्र में वापस धकेल दिया।

हालाँकि, इस सप्ताह की प्रमुख रिलीज़ अमेरिकी डॉलर की "राहत" बन सकती हैं। यदि अमेरिकी मुद्रास्फीति डेटा फिर से उम्मीदों से अधिक आता है, तो EUR/USD का मौलिक दृष्टिकोण तेजी से बदल सकता है। कम से कम, बाजार 50-बिंदु सितंबर कटौती की संभावना को खारिज करेगा और फेड द्वारा आक्रामक रूप से नीति आसान करने पर संदेह करेगा। दूसरे शब्दों में, अगर मुद्रास्फीति तेज होती है—विशेषकर उम्मीदों से ऊपर—तो ट्रेडर्स लंबी अवधि के पूर्वानुमानों को संशोधित करेंगे और पहले से प्राइस्ड 25bp कटौती का प्रभाव समाप्त हो जाएगा। इस स्थिति में, डॉलर पुनः वापसी का प्रयास करेगा, जिसमें यूरो के खिलाफ भी।

EUR/USD के लिए पहला प्रमुख रिलीज़ बुधवार, 10 सितंबर को होगा, अगस्त के प्रोड्यूसर प्राइस इंडेक्स (PPI) के साथ। प्रारंभिक पूर्वानुमान सुझाव देते हैं कि हेडलाइन PPI 3.6% YoY तक बढ़ सकता है (जनवरी 2025 के बाद उच्चतम), पिछले महीने 3.3% तक उछलने के बाद। कोर PPI भी 3.8% तक बढ़ने की उम्मीद है, जुलाई में 3.7% बढ़ने के बाद।

गुरुवार, 11 सितंबर को कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) जारी होगा—सप्ताह की सबसे महत्वपूर्ण रिपोर्ट। अधिकांश विश्लेषकों का अनुमान है कि हेडलाइन CPI 2.9% तक बढ़ेगा (जनवरी के बाद उच्चतम), दो महीने 2.7% रहने के बाद। कोर CPI (खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर) 3.1% पर स्थिर रहने की उम्मीद है।

शुक्रवार, 12 सितंबर को यूनिवर्सिटी ऑफ़ मिशिगन के एक वर्षीय मुद्रास्फीति अपेक्षाएँ पर ध्यान केंद्रित होगा। जून और जुलाई में यह मीट्रिक 4.5% तक गिर गया (मई में 6.6%), लेकिन अगस्त में यह 4.8% तक उछला। यदि सितंबर में अपेक्षाएँ और बढ़ती हैं, तो यह CPI/PPI से मिले संकेतों को मजबूत करेगा।

साथ ही, शुक्रवार को यूनिवर्सिटी ऑफ़ मिशिगन कंज्यूमर सेंटिमेंट इंडेक्स प्रकाशित होगा। जनवरी से अप्रैल तक यह इंडेक्स लगातार गिरा, मई में 52.2 तक पहुँचा; जून से यह उछलकर जुलाई में 5-महीने की उच्चतम 61.7 पर पहुँचा, लेकिन अगस्त में 58.2 पर गिर गया। सितंबर के लिए पूर्वानुमान 58.0 तक हल्का गिराव दिखाता है—यदि यह अधिक तीव्र गिरावट है, तो डॉलर पर दबाव बढ़ेगा।

जैसा कि हम देखते हैं, प्रारंभिक CPI/PPI पूर्वानुमान डॉलर का समर्थन करते हैं। यदि मुद्रास्फीति माप अपेक्षाओं से मेल खाते हैं या उनसे अधिक हैं, तो डॉलर बुल्स खोई हुई जमीन वापस जीतने का प्रयास करेंगे—even यूरो के खिलाफ भी। हालांकि, डॉलर प्रशंसा में बहुत अधिक विश्वास नहीं करना चाहिए। कमजोर श्रम बाजार, घटते ISM मैन्युफैक्चरिंग, और ठंडी अमेरिकी GDP (Q2 की 3% वृद्धि आयात में कमी के कारण) के बीच मुद्रास्फीति वृद्धि मजबूत डॉलर के पक्ष में नहीं है—इस तरह का संयोजन स्टैगफ्लेशन जोखिम बढ़ाता है। फेड कैसे प्रतिक्रिया करेगा, यह एक बड़ा सवाल है।

इसके विपरीत, यदि CPI/PPI अप्रत्याशित रूप से धीमा होता है, तो बाजार आश्वस्त रहेगा कि फेड वर्ष के अंत तक दरों को 50 (या संभवतः 75) बेसिस पॉइंट तक घटाएगा। इस तरह की अल्ट्रा-डोविश भावना EUR/USD बुल्स का समर्थन करेगी।

यूरो बुल्स के लिए अतिरिक्त समर्थन ECB की बैठक से भी आ सकता है, गुरुवार, 11 सितंबर को।

अधिकांश विश्लेषकों का अनुमान है कि ECB नीति को अपरिवर्तित रखेगा—यह आधार और सबसे प्रत्याशित परिदृश्य है। दिलचस्पी भविष्य के कदमों में है: क्या ईज़िंग साइकिल खत्म हो गई है, या और कटौती की संभावना है?

याद करें कि यूरोज़ोन हेडलाइन CPI अगस्त में 2.1% YoY तक बढ़ा (ECB के 2% लक्ष्य से ऊपर)। कोर CPI 2.3% पर स्थिर रहा। ECB बोर्ड सदस्य फ्राँसुआ विल्लेरॉय डी गाल्हौ ने कहा कि मुद्रास्फीति "नियंत्रण में है," और वृद्धि पूर्वानुमान के अनुसार है। उनके सहयोगी इज़ाबेल श्नाबेल ने आगामी बैठकों में स्थिरता बनाए रखने की वकालत की, यूरोज़ोन की आर्थिक लचीलापन को देखते हुए लेकिन उम्मीद से अधिक मुद्रास्फीति के जोखिम को ध्यान में रखते हुए। वह मानती हैं कि ECB की नीति पहले से ही "मध्यम रूप से प्रोत्साहित" है, और दरें और घटाने की आवश्यकता नहीं देखती।

ECB का सितंबर संचार संभवतः "मध्यम रूप से हॉकिश" लगेगा।

सारांश:
शुक्रवार के बुलिश इम्पल्स के बावजूद, EUR/USD अभी भी व्यापक 1.1580–1.1760 रेंज में बना हुआ है, जिसमें यह जून के अंत से ट्रेड कर रहा है। W1 चार्ट पर, बुल्स और बेअर्स अभी भी पहल बदल रहे हैं—लेकिन विक्रेता 1.1600 के नीचे नहीं टूटे, और खरीदार 1.18 स्तर पर विजय नहीं प्राप्त कर पाए। इसलिए, केवल लंबी पोज़िशन पर विचार करना समझदारी है यदि जोड़ी 1.1730 (डेली बॉलींगर बैंड की ऊपरी रेखा) के ऊपर समेकित हो। मेरी राय में शॉर्ट पोज़िशन जोखिमपूर्ण है—even अगर अमेरिकी मुद्रास्फीति तेज होती है। फेड के दोनों लक्ष्यों पर बढ़ते जोखिम को देखते हुए, कोई भी CPI/PPI अपसाइड डॉलर के लिए "बेयरिश खबर" साबित हो सकती है—हर मायने में।