Pasar yakin bahwa tarif tidak akan terwujud atau bahwa perusahaan dapat meneruskannya kepada pelanggan. Reli delapan hari S&P 500—yang terpanjang sejak Agustus—menunjukkan hal ini dengan kuat. Begitu pula dengan penurunan yang lebih dalam pada rasio harga terhadap pendapatan dibandingkan dengan rasio harga terhadap penjualan. Penerbit telah memberikan hasil keuangan yang kuat dan berniat untuk terus melakukannya meskipun ada tarif impor. Namun, apakah ada sedikit terlalu banyak optimisme di pasar?

Dinamika Rasio Harga terhadap Pendapatan dan Harga terhadap Penjualan

Pendapatan perusahaan yang kuat dari raksasa seperti Microsoft dan Meta Platforms mendorong reli S&P 500. Selain itu, Tiongkok akhirnya menyatakan kesiapan untuk bernegosiasi dengan AS. Namun, jangan sampai kita tertipu. Beijing berencana untuk melawan dan melihat dialog sebagai mungkin hanya dengan satu syarat: jika Washington mencabut tarif drakonian 145% yang diberlakukan. AS tidak berniat melakukannya—akses ke "toko besar yang indah," seperti yang disebut Donald Trump untuk pasar Amerika, datang dengan harga tertentu.

Investor ekuitas tampaknya telah melupakan risiko resesi meskipun data makroekonomi terbaru menunjukkan penurunan yang mengancam dalam ekonomi AS. Ini termasuk pasar tenaga kerja, di mana data lowongan pekerjaan, pekerjaan swasta ADP, dan klaim pengangguran mengecewakan dan mengangkat bendera merah—seperti halnya aktivitas bisnis. Penurunannya di sektor manufaktur sangat mengkhawatirkan. Selama resesi sebelumnya, PMI turun ke 40 dan di bawahnya.

Tren Aktivitas Bisnis AS

Para pendukung S&P 500 memiliki alasan lain untuk khawatir: musiman. Tradisi berusia seabad "jual di bulan Mei dan pergi" kembali berlaku. Menurut Bespoke Investment Group, sejak 1993, S&P 500 memberikan pengembalian sebesar 171% dari Mei hingga Oktober dibandingkan dengan 731% dari November hingga April.

Pasar saham memasuki perairan yang bergejolak. Tidak ada tanda-tanda jelas penurunan ketegangan dalam konflik perdagangan AS-Tiongkok, ekonomi AS yang melambat semakin terlihat, dan ketegangan antara Gedung Putih dan Federal Reserve dapat memanas kapan saja. Mengikuti Donald Trump, bahkan Menteri Keuangan sekarang memberikan saran kepada Jerome Powell. Scott Bessent telah menarik perhatian The Fed ke pasar obligasi, yang mengisyaratkan perlunya setidaknya tiga kali pemotongan suku bunga pada tahun 2025.

S&P 500 telah lama mengabaikan data makroekonomi, lebih memilih mendengarkan pejabat Gedung Putih—tetapi hal itu tidak bisa berlangsung selamanya. Data nonfarm payrolls yang lemah pada bulan April dapat memicu gelombang penjualan di pasar saham AS.

Pada grafik harian indeks saham yang luas, level resistensi di 5625 bertahan dengan baik. Mereka yang memegang posisi long dari 5400 dapat mengambil keuntungan atau melindungi posisi mereka. Meningkatkan posisi short masuk akal jika S&P 500 jatuh di bawah 5515 dan 5435.