Pasar selalu menemukan alasan untuk optimisme. Pada awalnya, itu adalah de-eskalasi konflik dagang, yang disebut efek TACO, atau Trump Always Chickens Out, ketahanan ekonomi AS, dan pendapatan perusahaan. Sekarang, harapannya adalah bahwa The Fed akan segera melanjutkan siklus pelonggaran moneter. Data inflasi bulan Juli menghilangkan semua kekhawatiran bahwa bank sentral mungkin tidak akan menurunkan suku bunga pada bulan September. Setelah Menteri Keuangan Scott Bessent menyerukan pengurangan 150-175 basis poin, S&P 500 mencapai rekor tertinggi untuk ke-17 kalinya pada tahun 2025.

Pasar telah berhenti bereaksi terhadap berita terkait perdagangan, seperti perpanjangan tarif saat ini terhadap Tiongkok hingga Oktober, atau peningkatan bea impor pada barang dari India dari 25% menjadi 50% karena pembelian minyak Rusia. Para investor yakin bahwa tidak ada perubahan signifikan yang mungkin terjadi dalam waktu dekat, bahwa ekonomi AS telah terbukti tangguh terhadap tarif, bahwa percepatan inflasi akan bersifat sementara, dan bahwa resesi tidak akan terjadi. Akibatnya, S&P 500 terus naik dengan mantap, sementara volatilitas pasar saham menurun.

Tren volatilitas pasar saham AS

Namun, penting untuk memahami bahwa proteksionisme Gedung Putih tidak akan segera terlihat — ini membutuhkan waktu. Menurut 70% investor yang disurvei oleh Bloomberg's MLIV Pulse, saham AS akan menderita akibat tarif Donald Trump pada akhir masa jabatannya. Pada saat yang sama, sebagian besar percaya bahwa kesenjangan valuasi antara saham AS dan Eropa akan menyempit.

Saat ini, S&P 500 diperdagangkan pada 22 kali pendapatan yang diharapkan, sementara EuroStoxx 600 — pada 15 kali. Perbedaan semacam ini mendorong aliran modal dari Amerika Serikat ke Eropa, memberikan tekanan pada dolar AS.

Perkiraan perubahan valuasi saham AS dan Eropa

Menurut 52% responden, Eropa dapat menyusul Amerika Serikat dalam hal valuasi dalam waktu tiga tahun hanya jika ekonomi global melambat. Sisa 48% percaya bahwa hal ini dapat terjadi dengan latar belakang laju pertumbuhan PDB global.

Namun, untuk saat ini, aliran modal dari Dunia Baru ke Dunia Lama tidak terlalu mengkhawatirkan para investor individu. Mereka terus membeli saat harga turun, menempatkan bank-bank besar dan perusahaan investasi dalam posisi yang canggung. Pada akhir 2024, konsensus perkiraan mengharapkan S&P 500 naik sebesar 13% menjadi 6.614, tetapi pada bulan Mei, proyeksi ini turun menjadi hanya +2%. Ini menandai revisi penurunan terbesar sejak pandemi pada tahun 2020.

Hanya Wells Fargo dan Morgan Stanley yang tetap mempertahankan pandangan optimis mereka hingga akhir; yang lainnya mengubah perkiraan mereka dan akhirnya salah langkah. Bank pertama menunjuk pada pengalaman masa jabatan pertama Donald Trump sebagai presiden, ketika dia juga mundur setelah ancaman. Bank kedua berpendapat bahwa bank lain terlalu cepat mengubah perkiraan mereka.

Dari perspektif teknikal, grafik harian S&P 500 menunjukkan tren naik yang stabil. Posisi long yang dibuka pada penembusan di atas 6.455 sebaiknya dipertahankan. Target berikutnya terlihat di 6.565 dan 6.675. Support utama terletak pada level nilai wajar di 6.380.