Pasaran sentiasa menemui alasan untuk kekal optimis. Pada mulanya, sentimen disokong oleh pengurangan ketegangan konflik perdagangan, kesan yang digelar TACO atau Trump Always Chickens Out, ketahanan ekonomi Amerika Syarikat, serta prestasi kukuh pendapatan korporat. Kini, tumpuan beralih kepada jangkaan bahawa Rizab Persekutuan akan segera menyambung semula kitaran pelonggaran dasar monetari. Data inflasi bagi bulan Julai telah menghapuskan kebimbangan bahawa bank pusat mungkin menangguhkan penurunan kadar faedah pada September. Susulan gesaan Setiausaha Perbendaharaan AS, Scott Bessent, untuk pemotongan sebanyak 150–175 mata asas, S&P 500 mencatat paras tertinggi sepanjang masa buat kali ke-17 pada tahun 2025.

Pasaran kini hampir tidak memberi reaksi terhadap berita berkaitan perdagangan, seperti lanjutan tarif sedia ada terhadap China sehingga Oktober atau kenaikan duti import ke atas barangan dari India daripada 25% kepada 50% susulan pembelian minyak dari Rusia. Pelabur yakin tiada perubahan besar akan berlaku dalam masa terdekat. Ekonomi AS terbukti tahan terhadap tarif, percepatan inflasi dilihat sementara, dan kemelesetan dijangka tidak berlaku. Hasilnya, S&P 500 terus meningkat secara konsisten, manakala volatiliti pasaran ekuiti semakin mereda.

Aliran volatiliti pasaran saham AS

Walaupun begitu, dasar perlindungan oleh Rumah Putih tidak memberi kesan serta-merta — ia memerlukan masa untuk dirasai. Menurut tinjauan Bloomberg MLIV Pulse, 70% pelabur percaya ekuiti AS akan terjejas akibat tarif yang dilaksanakan Donald Trump menjelang akhir penggal presiden beliau. Pada masa yang sama, kebanyakan responden menjangkakan jurang penilaian antara saham AS dan Eropah akan semakin mengecil.

Ketika ini, S&P 500 diniagakan pada 22 kali anggaran keuntungan, manakala EuroStoxx 600 pada 15 kali. Perbezaan ini mendorong aliran modal dari AS ke Eropah, sekali gus memberi tekanan kepada dolar.

Ramalan perubahan penilaian saham A.S. dan Eropah

Sebanyak 52% responden berpendapat Eropah mampu menyamai A.S. dari segi penilaian dalam tempoh tiga tahun, tetapi hanya jika pertumbuhan ekonomi global perlahan. Sementara itu, 48% percaya keadaan ini boleh berlaku walaupun KDNK global berkembang pada kadar yang lebih pantas.

Buat masa ini, aliran modal dari Dunia Baru ke Dunia Lama tidak membimbangkan pelabur runcit. Mereka terus membeli ketika harga rendah, menyebabkan bank-bank utama dan firma pelaburan berada dalam dilema. Pada akhir 2024, unjuran konsensus menjangkakan S&P 500 akan meningkat 13% kepada 6,614 mata. Namun, menjelang Mei 2025, ramalan ini telah disemak turun kepada hanya +2% — semakan menurun terbesar sejak pandemik 2020.

Hanya Wells Fargo dan Morgan Stanley yang tetap berpegang kepada pandangan optimistik mereka hingga akhir; yang lain mengubah ramalan mereka dan tersilap. Bank pertama merujuk kepada pengalaman penggal presiden pertama Donald Trump, di mana beliau juga berundur selepas ancaman. Bank kedua berpendapat bahawa bank-bank lain mengubah ramalan mereka terlalu cepat.

Dari perspektif teknikal, carta harian S&P 500 menunjukkan aliran menaik yang berterusan. Kedudukan panjang yang dibuka pada penembusan di atas 6,455 patut dipegang. Sasaran seterusnya dilihat pada 6,565 dan 6,675. Sokongan utama terletak pada tahap nilai wajar 6,380.