Thị trường luôn tìm được lý do để lạc quan. Ban đầu, đó là sự hạ nhiệt của các xung đột thương mại, gọi là hiệu ứng TACO, hoặc Trump Always Chickens Out, khả năng chống chịu của nền kinh tế Mỹ, và lợi nhuận của các công ty. Hiện tại, thị trường đang kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sớm khởi động lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ. Dữ liệu lạm phát tháng Bảy đã giải tỏa mọi lo ngại rằng ngân hàng trung ương có thể không cắt giảm lãi suất vào tháng Chín. Sau khi Bộ trưởng Ngân khố Scott Bessent kêu gọi giảm 150-175 điểm cơ bản, S&P 500 đạt mức cao nhất mọi thời đại lần thứ 17 vào năm 2025.

Thị trường đã ngừng phản ứng với các tin tức liên quan đến thương mại, chẳng hạn như việc gia hạn thuế hiện hành đối với Trung Quốc cho đến tháng Mười, hoặc việc tăng thuế nhập khẩu đối với hàng hóa từ Ấn Độ từ 25% lên 50% do nước này mua dầu của Nga. Các nhà đầu tư tự tin rằng không có sự thay đổi đáng kể nào có khả năng xảy ra trong ngắn hạn, rằng nền kinh tế Mỹ đã cho thấy khả năng chống chịu trước thuế quan, rằng sự gia tăng lạm phát sẽ chỉ là tạm thời, và sẽ không xảy ra suy thoái. Kết quả là, S&P 500 tiếp tục tăng trưởng đều đặn, trong khi biến động của thị trường chứng khoán giảm.

Xu hướng biến động thị trường chứng khoán Mỹ

Tuy nhiên, điều quan trọng cần hiểu là chính sách bảo hộ của Nhà Trắng sẽ không biểu hiện ngay lập tức — nó cần thời gian. Theo 70% nhà đầu tư được khảo sát bởi Bloomberg's MLIV Pulse, cổ phiếu Mỹ sẽ chịu ảnh hưởng từ các mức thuế của Donald Trump vào cuối nhiệm kỳ tổng thống của ông. Đồng thời, hầu hết tin rằng khoảng cách định giá giữa cổ phiếu Mỹ và châu Âu sẽ thu hẹp lại.

Hiện tại, chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức 22 lần lợi nhuận kỳ vọng, trong khi EuroStoxx 600 — ở mức 15 lần. Sự chênh lệch như vậy khuyến khích dòng vốn từ Mỹ chuyển sang châu Âu, tạo áp lực lên đồng đô la Mỹ.

Dự báo về sự thay đổi trong định giá cổ phiếu Mỹ và châu Âu

Theo 52% số người được hỏi, châu Âu có thể bắt kịp Hoa Kỳ về mặt định giá trong vòng ba năm tới chỉ khi nền kinh tế toàn cầu chậm lại. 48% còn lại tin rằng điều này có thể xảy ra trong bối cảnh tăng trưởng GDP toàn cầu tăng tốc.

Tuy nhiên, hiện tại dòng vốn từ Tân Thế Giới đến Cựu Thế Giới không gây lo lắng đặc biệt cho các nhà đầu tư cá nhân. Họ tiếp tục mua vào khi giá giảm, đặt các ngân hàng lớn và công ty đầu tư vào tình thế khó xử. Đến cuối năm 2024, dự báo đồng thuận đã kỳ vọng S&P 500 sẽ tăng 13% lên mức 6,614, nhưng đến tháng Năm, dự đoán này đã giảm xuống chỉ còn +2%. Đây là lần điều chỉnh giảm lớn nhất kể từ khi đại dịch xảy ra vào năm 2020.

Chỉ có Wells Fargo và Morgan Stanley vẫn giữ nguyên quan điểm lạc quan cho đến cuối cùng; các ngân hàng khác đã thay đổi dự báo và rơi vào sai lầm. Ngân hàng đầu tiên chỉ ra kinh nghiệm từ nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Donald Trump, khi ông cũng rút lui sau các mối đe dọa. Ngân hàng thứ hai cho rằng các ngân hàng khác đang thay đổi dự báo quá nhanh.

Từ góc nhìn kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của S&P 500 cho thấy một xu hướng tăng ổn định. Các vị thế dài đã mở khi vượt ngưỡng 6,455 nên được giữ lại. Mục tiêu tiếp theo được nhìn thấy tại 6,565 và 6,675. Hỗ trợ quan trọng nằm ở mức giá hợp lý là 6,380.