Ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve pada bulan September dan pendapatan perusahaan yang kuat adalah dua pendorong utama yang menjaga S&P 500 mendekati rekor tertinggi. Pendapatan per saham secara agregat naik 11% pada kuartal kedua, jauh di atas ekspektasi analis Wall Street sebesar 4%. Pada saat yang sama, indeks revisi pendapatan Citigroup mencapai level tertinggi sejak 2021. Tren positif ini membantu menjelaskan reli pada ekuitas AS.

Dinamika S&P 500 dan Indeks Revisi Pendapatan

92% dari perusahaan S&P 500 telah melaporkan hasil untuk periode April–Juni. Dari jumlah tersebut, 60% melampaui prediksi dengan satu atau lebih deviasi standar. 82% hanya melebihi ekspektasi, menandai tingkat tertinggi dalam empat tahun terakhir. Menurut Goldman Sachs, perusahaan telah beradaptasi dengan tarif. Mereka bernegosiasi dengan pemasok, menyesuaikan rantai pasokan, mengurangi biaya, dan membebankan sebagian dari kenaikan biaya kepada konsumen.

Namun demikian, dampak tarif masih terasa. Pada akhir tahun lalu, analis Wall Street memprediksi pertumbuhan laba per saham sebesar 13% pada tahun 2025, tetapi angka ini sekarang berada di 9,2%. Perusahaan berhasil mengatasi tarif impor, tetapi hasilnya akan lebih baik tanpa tarif tersebut.

Persentase Perusahaan yang Melampaui Prediksi

Risiko terkait perdagangan telah mereda, ketidakpastian telah menurun, dan bersama dengan ekspektasi bahwa The Fed akan melanjutkan ekspansi moneter, hal ini mendukung indeks saham secara luas. Pasar berjangka memprediksi kemungkinan 84% pemotongan suku bunga federal funds pada bulan September. Namun, data ekonomi menunjukkan gambaran yang beragam tentang kesehatan ekonomi AS.

Sementara Indeks Harga Konsumen terhenti pada bulan Juli, Indeks Harga Produsen melonjak ke level tertinggi dalam tiga tahun. Penjualan ritel menunjukkan pengeluaran konsumen yang kuat, namun melemahnya sentimen konsumen menjadi alasan kekhawatiran. Skenario stagflasi tampaknya cukup mungkin, seperti yang dikonfirmasi oleh sub-indeks manajer pembelian. Lapangan kerja melambat, sementara inflasi meningkat.

Dalam konteks ini, tidak masuk akal untuk mengharapkan The Fed memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan September dan sebesar 150–175 basis poin dalam waktu dekat, seperti yang diminta oleh Gedung Putih. Tidak seperti tahun lalu, ketika Jerome Powell secara terbuka mengumumkan dimulainya siklus pelonggaran moneter di Jackson Hole, kali ini Ketua The Fed lebih mungkin untuk tetap berhati-hati. Kekhawatiran atas potensi retorika hawkish pada pertemuan bankir sentral menahan para bull S&P 500.

Menjelang akhir musim laporan keuangan, kinerja ekonomi AS yang beragam, dan kehati-hatian dari Fed semuanya menunjukkan bahwa indeks saham secara keseluruhan telah naik terlalu tinggi.

Secara teknis, grafik harian S&P 500 menunjukkan konsolidasi di dekat rekor tertinggi. Pola "spike and ledge" sedang terbentuk. Penembusan di bawah 6435 dapat memicu penjualan, sementara penembusan di atas 6480 dapat membuka jalan untuk pembelian. S&P 500 sedang berkonsolidasi di dekat rekor tertinggi.