ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve ในเดือนกันยายน และผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักสองประการที่ทำให้ดัชนี S&P 500 ใกล้ถึงระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ กำไรต่อหุ้นรวมเพิ่มขึ้น 11% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์วอลล์สตรีทที่ 4% ขณะเดียวกัน ดัชนีการปรับประมาณการรายได้ของ Citigroup ก็ขึ้นถึงระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2021 แนวโน้มที่เป็นบวกนี้ช่วยอธิบายการเพิ่มขึ้นของหุ้นสหรัฐฯ

แนวโน้มของ S&P 500 และดัชนีการปรับประมาณการรายได้

บริษัทใน S&P 500 ร้อยละ 92 ได้รายงานผลการดำเนินงานสำหรับช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายนแล้ว ในจำนวนนี้ ร้อยละ 60 เอาชนะการคาดการณ์ได้ด้วยการทำผลกำไรสูงกว่าที่คาดไว้หลายค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน ร้อยละ 82 ทำได้มากกว่าความคาดหมาย ซึ่งถือเป็นอัตราสูงสุดในรอบสี่ปี จากการรายงานของ Goldman Sachs พบว่า บริษัทต่างๆ ได้ปรับตัวต่อภาษีศุลกากรไปแล้ว พวกเขาเจรจากับซัพพลายเออร์ ปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทาน ลดต้นทุน และส่งต่อค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นบางส่วนไปยังผู้บริโภค

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากภาษีศุลกากรก็ยังคงมีอยู่ ปลายปีที่แล้ว นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทคาดว่า กำไรต่อหุ้นจะเติบโตร้อยละ 13 ในปี 2025 แต่ปัจจุบันตัวเลขนี้อยู่ที่ร้อยละ 9.2 บริษัทต่างๆ สามารถรับมือกับภาษีนำเข้าได้ แต่ผลการดำเนินงานน่าจะดียิ่งขึ้นหากไม่มีภาษีศุลกากร

ส่วนแบ่งของบริษัทที่ทำได้เกินการคาดการณ์

ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการค้าลดลง, ความไม่แน่นอนลดลง, และเมื่อนำมารวมกับการคาดการณ์ว่า Fed จะเริ่มการขยายตัวทางการเงินอีกครั้ง ก็ได้ส่งผลสนับสนุนดัชนีหุ้นโดยรวม ตลาดฟิวเจอร์สได้กำหนดความน่าจะเป็น 84% ในการลดอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเศรษฐกิจแสดงภาพผสมผสานเกี่ยวกับสุขภาพเศรษฐกิจของสหรัฐฯ

ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคหยุดชะงักในเดือนกรกฎาคม, ดัชนีราคาผู้ผลิตกลับพุ่งสูงขึ้นเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี ยอดค้าปลีกบ่งชี้ถึงการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง แต่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่อ่อนแอลงก็เป็นเหตุให้กังวล เป็นไปได้ว่าจะเกิดสถานการณ์สเตกเฟลชัน ซึ่งได้รับการยืนยันจากดัชนีย่อยของผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ การจ้างงานชะลอตัวลงในขณะที่เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น

ในบริบทนี้ จะไม่สมเหตุสมผลนักที่จะคาดหวังว่า Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนและ 150–175 จุดพื้นฐานในอนาคตอันใกล้ตามที่ทำเนียบขาวเรียกร้อง แตกต่างจากปีที่แล้วเมื่อนายเจอโรม พาวเวลล์ ประกาศการเริ่มต้นรอบการผ่อนคลายเงินที่ Jackson Hole อย่างเปิดเผย ครั้งนี้ประธาน Fed มีแนวโน้มที่จะยังคงระมัดระวังมากขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับศักยภาพของวาทะเชิงค่อยข้างฮอกิชในที่ประชุมของธนาคารกลางกำลังควบคุมความทะเยอทะยานของนักลงทุนใน S&P 500

เมื่อสิ้นสุดฤดูรายงานผลประกอบการที่ใกล้เข้ามาแล้วประกอบกับการแสดงผลที่ไม่สอดคล้องกันของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และความระมัดระวังของ Fed ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าดัชนีหุ้นกว้างอาจขยับขึ้นไปสูงเกินไปแล้ว

ในแง่ของเทคนิคแล้ว แผนภูมิ S&P 500 รายวันแสดงให้เห็นการเคลื่อนไหวในแนวทางที่ใกล้เคียงกับสูงสุดใหม่ กำลังมีการสร้างรูปแบบ "spike and ledge" หากเกิดการพังลงไปต่ำกว่า 6435 อาจกระตุ้นการขาย ในขณะที่ถ้าเกิดการพุ่งขึ้นไปเกิน 6480 ก็อาจเปิดทางให้มีการซื้อ S&P 500 กำลังรวมตัวอยู่ในใกล้กับจุดสูงสุดใหม่