Ожидания сентябрьского снижения ФРС и сильные корпоративные прибыли. Два ключевых драйвера, которые удерживают S&P 500 в области рекордных максимумов. Совокупная прибыль на акцию выросла во втором квартале на 11%, что существенно выше ожидавшихся экспертами Уолл-стрит 4%. При этом индекс пересмотра доходов от Citigroup достиг максимального уровня с 2021. Его позитивная динамика помогает объяснить ралли американских акций.

Динамика S&P 500 и индекса пересмотра доходов

92% компаний S&P 500 уже отчитались за апрель-июнь. 60% из них превзошли прогнозы на одно или более стандартных отклонений. 82% просто превзошли прогнозы. Речь идет о самом высоком показателе за четыре года. По мнению Goldman Sachs, корпорации адаптировались к тарифам. Они вели переговоры с поставщиками, корректировали цепочки поставок, сокращали расходы и передавали часть возросших затрат потребителям.

Тем не менее влияние тарифов ощущается. Если в конце прошлого года эксперты Уолл-стрит ожидали 13%-й прибыли на акцию по итогам 2025, то сейчас этот показатель составляет 9,2%. Компании справились с пошлинами на импорт, но без них было бы еще лучше.

Динамика доли превзошедших прогнозы компаний

Риски торгового характера снизились, неопределенность упала, что вкупе с ожиданиями возобновления цикла монетарной экспансии ФРС оказывает поддержку широкому фондовому индексу. Срочный рынок выдает 84%-ю вероятность резки ставки по федеральным фондам в сентябре. Однако статистика рисует смешанную картину состояния здоровья экономики США.

Если индекс потребительских цен стал на якорь в июле, то индекс цен производителей разогнался до максимальных уровней за три года. Если розничные продажи свидетельствуют о серьезных тратах американцев, то ухудшение настроений потребителей внушает тревогу. Стагфляционный сценарий развития событий весьма вероятен, что подтверждается субиндексами менеджеров по закупкам. Занятость замедляется, инфляция, напротив, разгоняется.

В такой ситуации требовать от ФРС снижения ставок на 50 б.п. в сентябре и на 150-175 б.п. в ближайшем будущем, как это делает Белый дом, не стоит. В отличие от прошлого года, когда Джером Пауэлл открытым текстом объявил о старте цикла монетарной экспансии в Джексон Хоуле, на этот раз председатель Федрезерва, вероятнее всего, сохранит осторожность. Опасения по поводу его «ястребиной» риторики на встрече глав центробанков сдерживают «быков» по S&P 500.

Близость окончания сезона корпоративной отчетности, смешанная динамика экономики США и осторожность ФРС позволяют говорить, что широкий фондовый индекс забрался слишком высоко.

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место консолидация вблизи рекордных максимумов. Формируется паттерн Всплеск и полка. При этом прорыв нижней границы на 6435 может стать основанием для продаж, верхней на 6480 – для покупок.