Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng Chín và thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ là hai yếu tố chính giữ cho S&P 500 gần mức cao kỷ lục. Tổng lợi nhuận trên mỗi cổ phần đã tăng 11% trong quý hai, cao hơn nhiều so với kỳ vọng 4% của các nhà phân tích ở Phố Wall. Đồng thời, chỉ số điều chỉnh thu nhập của Citigroup đạt mức cao nhất kể từ năm 2021. Xu hướng tích cực này giúp giải thích sự tăng trưởng mạnh của cổ phiếu Hoa Kỳ.

Biến động của S&P 500 và Chỉ số Điều chỉnh Thu nhập

92% trong số các công ty thuộc S&P 500 đã công bố kết quả quý từ tháng Tư đến tháng Sáu. Trong số này, 60% đã vượt qua dự báo với độ lệch chuẩn từ một lần trở lên. 82% đơn giản là vượt qua kỳ vọng, đánh dấu tỷ lệ cao nhất trong bốn năm. Theo Goldman Sachs, các tập đoàn đã thích ứng với thuế quan. Họ đàm phán với các nhà cung ứng, điều chỉnh chuỗi cung ứng, cắt giảm chi phí, và chuyển một phần chi phí gia tăng cho người tiêu dùng.

Tuy nhiên, tác động của thuế quan vẫn còn được cảm nhận. Vào cuối năm ngoái, các nhà phân tích Wall Street đã dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng 13% vào năm 2025, nhưng con số này hiện tại chỉ còn 9,2%. Các công ty đã quản lý để đối phó với thuế nhập khẩu, nhưng kết quả có thể đã tốt hơn nếu không có chúng.

Tỷ lệ Công ty Vượt Dự Báo

Rủi ro liên quan đến thương mại đã giảm, sự không chắc chắn đã hạ nhiệt, cùng với kỳ vọng Fed nối lại chính sách mở rộng tiền tệ, điều này hỗ trợ chỉ số cổ phiếu rộng. Thị trường tương lai đang định giá với xác suất 84% cho lãi suất quỹ liên bang sẽ bị cắt giảm vào tháng Chín. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế lại phản ánh một bức tranh tổng thể không đồng nhất về sức khỏe của nền kinh tế Mỹ.

Trong khi chỉ số giá tiêu dùng chững lại vào tháng Bảy, chỉ số giá sản xuất lại tăng vọt đến mức cao nhất trong ba năm. Bán lẻ chỉ ra sự chi tiêu mạnh mẽ của người tiêu dùng, nhưng sự suy yếu trong niềm tin tiêu dùng là nguyên nhân gây lo ngại. Một kịch bản stagflation dường như khá khả thi, điều này được xác nhận bởi các chỉ số phụ của các nhà quản lý mua hàng. Việc làm đang chậm lại, trong khi lạm phát đang tăng tốc.

Trong bối cảnh này, thật khó có thể kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng Chín và từ 150–175 điểm cơ bản trong tương lai gần, như Nhà Trắng yêu cầu. Khác với năm ngoái, khi Jerome Powell công khai tuyên bố chu kỳ nới lỏng tiền tệ mới tại Jackson Hole, lần này Chủ tịch Fed có khả năng cẩn trọng hơn. Những lo ngại về khả năng phát ngôn cứng rắn tại cuộc họp của các nhà ngân hàng trung ương đang kìm hãm chỉ số S&P 500.

Khi mùa công bố lợi nhuận sắp kết thúc, hiệu suất không đồng nhất của nền kinh tế Hoa Kỳ và sự thận trọng từ Cục Dự trữ Liên bang đều cho thấy rằng chỉ số chứng khoán tổng hợp có thể đã tăng quá cao.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của S&P 500 cho thấy sự điều chỉnh gần mức cao kỷ lục. Một mô hình "spike and ledge" đang hình thành. Nếu phá vỡ dưới mức 6435 có thể kích hoạt bán ra, trong khi phá vỡ trên mức 6480 có thể mở đường cho việc mua vào. S&P 500 đang điều chỉnh gần các mức cao kỷ lục.