Selepas penerbitan laporan pekerjaan AS, yen menguat manakala indeks Nikkei jatuh lebih daripada 900 mata. Penganalisis di Mizuho melihat beberapa persamaan dengan episod risk-off besar yang berlaku tepat setahun lalu, selepas data pekerjaan AS bagi Julai 2024 keluar lebih lemah daripada jangkaan. Namun, perbandingan ini dilihat agak longgar — ketika itu, USD/JPY menjunam daripada 160 kepada 140 hanya dalam sebulan, manakala reaksi semasa jauh lebih sederhana. Kelembutan tindak balas kali ini sebahagiannya disebabkan oleh penerbitan data ekonomi sekunder selepas laporan yang mengecewakan itu, kebanyakannya menunjukkan bahawa tiada perubahan besar berlaku dan ekonomi AS masih berkembang.

Pada masa ini, Mizuho melihat potensi untuk dua kenaikan kadar Bank of Japan — satu pada bulan Oktober sebanyak 25 bps dan satu lagi pada bulan Januari, menjadikan kadar kepada 1.0%, di mana ia akan kekal untuk tempoh yang tidak ditentukan.

Mizuho juga melihat kebarangkalian yang agak tinggi bagi penghargaan yen disambung semula, khususnya jangkaan mata wang ini jatuh di bawah 145 menjelang akhir tahun, dengan pergerakan melebihi 149 sebagai tahap pembatalan senario.

Bank of Japan mengambil pendekatan yang sangat berhati-hati terhadap penyesuaian kadar. Adalah penting untuk diperhatikan bahawa pasaran telah menjangkakan kenaikan sejak Januari lebih enam bulan telah berlalu, namun situasinya masih sangat tidak menentu. Jepun sangat bergantung kepada permintaan luar, terutamanya dari Amerika Syarikat, dan sehingga terdapat kejelasan sepenuhnya mengenai perkara tersebut, peningkatan kadar akan tetap tidak mungkin. Dalam erti kata lain, persoalan utama kekal tidak berubah adakah akan berlaku kemelesetan di AS atau tidak? Minit mesyuarat bulan Julai merujuk secara langsung kepada keadaan ekonomi AS, secara khusus menyorot kenaikan ketidakpastian.

Bagi faktor domestik, sedikit yang telah berubah — tekanan inflasi terus meningkat, yang memberikan alasan untuk kenaikan kadar "dalam beberapa bulan mendatang." Ini bermakna tahap ketidakpastian tidak berubah, kerana syarat untuk kenaikan kadar boleh terjadi sama ada pada bulan September atau Disember. Oleh itu, yen dijangka tidak lemah secara mendadak memandangkan peralihan BOJ ke arah yang lebih agresif, tetapi juga tiada asas kukuh untuk penghargaan yang signifikan selagi ketidakpastian kekal tinggi.

Kedudukan beli bersih dalam yen berkurang sebanyak 0.6 bilion kepada 7.0 bilion sepanjang minggu laporan, menandakan tahap terendah sejak Januari. Harga yang dianggarkan kekal di atas purata jangka panjang, tetapi momentum adalah lemah.

Pembetulan USD/JPY selepas penerbitan data pekerjaan AS yang mengecewakan adalah cetek — yen tidak mencapai sokongan utama pada 144.90/145.20 dan kini membentuk dorongan menaik baharu. Kami menjangkakan satu percubaan untuk sekali lagi menguji 151.20/40, dengan peluang yang baik untuk mengukuh di atasnya. Pembalikan USD/JPY ke bawah ke arah 145 dan lebih rendah adalah mungkin jika permintaan untuk aset selamat meningkat, walaupun ini kelihatan kurang berkemungkinan sekarang. Walau bagaimanapun, selepas pertemuan Trump-Putin pada 15 Ogos, pasaran mungkin mengalami gelombang euforia dan bertindak balas dengan peningkatan permintaan mendadak untuk aset berisiko.