ในวันพฤหัสบดีที่ 7 สิงหาคม ธนาคารกลางอังกฤษจะจัดการประชุมครั้งถัดไป ตามการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ ธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน ทำให้อัตราลงมาที่ 4.0%

สถานการณ์ดังกล่าวถือเป็นสถานการณ์พื้นฐานและได้รับการประเมินค่าไว้แล้ว ดังนั้นตลาดอาจเพิกเฉยต่อการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าการประชุมในเดือนสิงหาคมจะเป็นเพียงเรื่องพิธีรีตอง ความระทึกใจหลักอยู่ที่การกำหนดจังหวะการผ่อนคลายนโยบายการเงินต่อไป ซึ่งในส่วนนี้ยังไม่แน่ชัดเท่าไรนัก ในอีกด้านหนึ่ง ธนาคารกลางอาจส่งสัญญาณเอนเอียงไปทางผ่อนคลาย โดยชี้ไปที่ตลาดแรงงานที่เย็นลงและการชะลอตัวลงของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักร ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง ธนาคารกลางอาจถือท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้น โดยอ้างอิงถึงอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น

สรุปแล้ว ดัชนีราคาระดับผู้บริโภคของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดตั้งแต่เดือนมกราคมปีก่อนหน้า ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (ยกเว้นราคาพลังงานและอาหาร) ก็เพิ่มขึ้นเป็น 3.7% เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่แล้ว ดัชนีราคาขายปลีกเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งท้าทายการคาดการณ์ว่าจะลดลงเหลือ 4.2%

จุดสำคัญ: แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรเป็นแบบคงอยู่ถาวรไม่ใช่ชั่วคราว โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราเงินเฟ้อหลักในภาคบริการ (ค่าเช่า ประกันสุขภาพ การศึกษา) อยู่ที่ 4.7%

เงินเฟ้อกำลังเร่งตัวในท่ามกลางปัจจัยมาโครอีโคโนมิก (เศรษฐศาสตร์มหภาค) ทั่วไปที่อ่อนแอลง

อัตราการว่างงานในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นเป็น 4.7% ซึ่งนับเป็นระดับสูงสุดเกือบสี่ปี (สูงสุดตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021) การเติบโตของค่าแรงก็ชะลอตัวอีกครั้ง ทั้งในแง่เงินจริงและแง่ที่ไม่รวมโบนัส โดยเฉพาะเมื่อไม่นับโบนัส การเติบโตของค่าแรงลดลงเหลือ 5.0% จาก 5.3% ในเดือนก่อน เมื่อคำนวณตามมูลค่าเงินจริง (ปรับตาม CPIH) การเติบโตของค่าแรงอยู่ที่ 1.0%

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เรากำลังเห็นความอ่อนแอของตลาดแรงงานควบคู่ไปกับการลดลงของการเติบโตของค่าแรง

ส่วนภาพรวมของเศรษฐกิจ ภาพก็ยังไม่สดใส ในไตรมาสแรก GDP ของสหราชอาณาจักรเติบโต 0.7% เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและ 1.3% เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่แล้ว ภาคบริการ (0.7%) และภาคการผลิต (1.1%) มีส่วนร่วมมากที่สุด ข้อมูลของไตรมาส 2 จะเปิดเผยสัปดาห์หน้า (14 สิงหาคม) ดังนั้นนักวางนโยบายจะต้องพึ่งพาตัวชี้วัดรายเดือนที่น่าผิดหวัง เช่น ในเดือนพฤษภาคม เศรษฐกิจหดตัว 0.1% เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนก่อนหน้า ในเดือนก่อนหน้านี้เศรษฐกิจหดตัว 0.3% m/m องค์ประกอบอื่นๆ ก็ทำให้ผิดหวังเช่นกัน: ผลผลิตอุตสาหกรรมลดลง 0.9% m/m และ 0.3% y/y ผลผลิตการผลิตลดลง -1.0% m/m (เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ที่ -0.1%)

กล่าวอีกนัยหนึ่ง GDP ลดลงติดต่อกันสองเดือน เตือนถึงการชะลอตัวทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 2 โดยเฉพาะในภาคการผลิตและการก่อสร้าง ในขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานเริ่มเย็นลงและเงินเฟ้อเร่งตัว นี่ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของการชะงักกําไรเศรษฐกิจที่มีแบบพอประมาณ (รูปแบบอ่อนของการชะงักกำไรเศรษฐกิจ) สถานการณ์ถูกซับซ้อนโดยนโยบายการคลัง เนื่องจากกระทรวงการคลังของสหราชอาณาจักรคาดว่า—ตามการวิเคราะห์จากหลายฝ่าย—จะประกาศการเพิ่มภาษีในฤดูใบไม้ร่วงเพื่อให้ได้ตามเป้าหมายด้านงบประมาณ

ดังนั้นเราควรคาดหวังอะไรจาก BoE เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์พื้นฐานที่ยากลำบากนี้?

ในความเห็นของฉัน ผลการประชุมเดือนสิงหาคมจะสะท้อนถึงความแตกแยกในคณะกรรมการนโยบายการเงิน ฝ่ายที่สนับสนุนแนวทางเชิงอนุรักษ์นิยม (ส่วนใหญ่คือ Swati Dhingra และ Alan Taylor) อาจสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่ก้าวร้าวมากขึ้น โดยอ้างถึงการแย่ลงของตลาดแรงงานและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

ในขณะเดียวกัน สมาชิกฝ่ายที่สนับสนุนท่าทางที่เข้มงวดกว่า (รวมถึงหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Huw Pill) น่าจะมุ่งไปที่เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ฝ่ายนี้อาจลงคะแนนเพื่อรอติดตามสถานการณ์ ข้อควรการคาดการณ์เบื้องต้นว่าการลงคะแนนเสียงอาจแบ่งดังนี้: "0-8-1" เสียงศูนย์ต่อการเพิ่มอัตรา แปดต่อการลดอัตรา และหนึ่งต่อการรักษาอัตราไว้ไม่เปลี่ยน

การจัดการอื่นๆ น่าจะกระตุ้นความผันผวนของคู่เงิน GBP/USD มากขึ้น เช่น หากสมาชิกมากกว่าหนึ่งเสียงลงคะแนนให้รักษาสถานะไว้เหมือนเดิม (เช่น "0-7-2" หรือแม้กระทั่ง "0-6-3") ปอนด์น่าจะได้รับการสนับสนุนอย่างมาก ในทางกลับกัน หากมีการลงคะแนนเสียงลดอัตราสมัครเอกฉันท์ สกุลเงินของอังกฤษจะตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ในมุมมองของฉัน BoE จะไม่ตอบสนองตามความคาดหวังที่อนุรักษ์นิยมเกินไปของตลาด—กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลการประชุมเดือนสิงหาคมน่าจะส่งผลดีต่อปอนด์ ธนาคารกลางจะลดอัตรา แต่คำแถลงประกอบและคำสัมภาษณ์ของ Andrew Bailey น่าจะระมัดระวังและเบลอไป นอกจากนี้ การคาดการณ์เศรษฐกิจที่อัปเดตจากธนาคารกลางน่าจะแตกต่างเล็กน้อยจากที่เผยแพร่เมื่อเดือนพฤษภาคม

ผลลัพธ์เช่นนี้จะให้การสนับสนุนเพิ่มเติมแก่ GBP/USD ที่อาจทำให้ผู้ซื้อต้องการกลับไปยังพื้นที่ 1.34—การทะลุผ่านระดับแนวต้านที่ 1.3400 (เส้นกลางของ Bollinger Bands ในกรอบเวลา D1) และทดสอบแนวราคาถัดไปที่ 1.3470 (ขอบล่างของเมฆ Kumo ในกรอบเวลาเดียวกัน)