抱最好的希望，做最壞的打算。市場對於傑洛姆·鮑威爾在傑克遜霍爾的鷹派言論感到嚴重擔憂，同時暗地裡希望能夠獲得在九月份降息的信號。結果比投資者預料的要好得多。道瓊斯指數創下了2025年的首個記錄，而波動率則下降至今年初以來的最低水平。

VIX 恐慌指數動態

恐慌情緒在市場上幾乎一出現就消失了。Powell 勾勒出了一個新概念：勞動力市場的惡化將削弱國內需求並減緩通脹。這一過程將有助於抵消由 Donald Trump 關稅引發的消費者價格上漲風險。聯邦儲備可以承受降息——而且不僅限於九月。重新啟動的貨幣寬鬆週期將更像是一場馬拉松，而不是短跑，這是一個依賴數據的長期過程。

S&P 500 獲得了超過預期的支持。在即將到來的 FOMC 會議上，貨幣寬鬆的概率從低於 70% 躍升至 83%。美元走軟，國債收益率暴跌。這是廣泛指數反彈持續的理想背景。投資者預期會有反彈，但這不僅僅是反彈。

道瓊斯的成功表明，美股的反彈不僅僅依賴於人工智能技術。工業、運輸和消費者行業將從稅收和關稅政策的更大明確性以及對貨幣刺激的期望中受益。

在 Jackson Hole 之後，市場的下一個重大考驗將是夏季最後一周的中段。8月27日，NVIDIA將發布其第二季度財報。這家科技巨頭在 S&P 500 中占最大份額——約8%。數據將顯示AI因素是否已經計入價格，或者是否還有為反彈提供動力的因素。

S&P 500公司的權重

在Jackson Hole會議之前，由於擔心新技術帶來的推動作用已經反映在S&P 500估值中，美國綜合股指已經連續五天下跌。NVIDIA的財報，特別是在人工智慧方面的支出和營收展望，可能會激發一場股市反彈，其影響不亞於Powell的溫和講話。相反，如果投資者失望，則可能引發一波股市拋售潮。

儘管對美聯儲降息的信心日益增強，但個人消費支出（PCE）物價指數仍可能挑戰這一預期，並迫使大盤指數回落，儘管這種可能性較小。

從技術層面看，在日線圖上，S&P 500從公允價值反彈，然後急劇上漲。市場準備恢復上升趨勢。從 6393 和 6407 進場的多頭頭寸應該被持有並定期增加。目標設定在 6565 和 6700。