Hy vọng điều tốt nhất, chuẩn bị cho điều tồi tệ nhất. Thị trường đã lo ngại nghiêm trọng về những tuyên bố mạnh mẽ của Jerome Powell tại Jackson Hole, trong khi vẫn mong mỏi âm thầm về tín hiệu giảm lãi suất vào tháng 9. Kết quả diễn ra tốt hơn nhiều so với kỳ vọng của các nhà đầu tư. Chỉ số Dow Jones ghi nhận mức cao kỷ lục đầu tiên trong năm 2025, và sự biến động giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm.

Động thái Chỉ số Sợ hãi VIX

Nỗi sợ hãi biến mất khỏi thị trường gần như ngay khi nó xuất hiện. Powell đã phác thảo một khái niệm mới: sự suy giảm trong thị trường lao động sẽ làm suy yếu nhu cầu nội địa và làm chậm lạm phát. Quá trình này sẽ giúp bù đắp rủi ro giá tiêu dùng tăng cao do thuế quan của Donald Trump gây ra. Cục Dự trữ Liên bang có khả năng giảm lãi suất — không chỉ vào tháng Chín. Chu kỳ nới lỏng tiền tệ mới sẽ trông ít giống như một cuộc chạy đua nhanh và nhiều hơn như một cuộc maratông, một quá trình kéo dài phụ thuộc vào dữ liệu.

S&P 500 đã nhận được nhiều hơn những gì nó mong đợi. Khả năng nới lỏng tiền tệ tại cuộc họp FOMC sắp tới đã tăng từ dưới 70% lên 83%. Đồng đô la đã suy yếu, và lợi suất trái phiếu Chính phủ đã giảm mạnh. Đây là bối cảnh hoàn hảo để đợt tăng điểm rộng của chỉ số này tiếp tục. Các nhà đầu tư đã dự đoán một sự hồi phục, nhưng đây còn nhiều hơn cả một sự hồi phục.

Thành công của Dow Jones cho thấy rằng đợt tăng điểm của cổ phiếu Mỹ không chỉ liên quan đến các công nghệ trí tuệ nhân tạo. Ngành công nghiệp, vận tải và tiêu dùng đều có thể hưởng lợi từ sự rõ ràng hơn về chính sách thuế và thuế quan cũng như kỳ vọng về các biện pháp kích thích tiền tệ.

Bài kiểm tra lớn tiếp theo cho thị trường sau Jackson Hole sẽ là giữa tuần cuối cùng của mùa hè. Vào ngày 27 tháng 8, NVIDIA sẽ công bố báo cáo thu nhập quý 2. Gã khổng lồ công nghệ này nắm giữ tỷ trọng lớn nhất trong S&P 500 — khoảng 8%. Các số liệu sẽ cho thấy liệu yếu tố AI đã được tính vào giá hay chưa, hoặc vẫn còn nhiên liệu để cuộc tăng điểm tiếp tục.

Tỷ trọng các công ty trong S&P 500

Trước thềm Jackson Hole, chỉ số cổ phiếu rộng của Mỹ đã giảm liên tiếp năm ngày do lo ngại rằng sức tăng từ các công nghệ mới đã được tính vào định giá của S&P 500. Báo cáo thu nhập của NVIDIA — đặc biệt là chi phí cho AI và triển vọng doanh thu — có thể kích thích một đợt tăng của thị trường cổ phiếu không kém gì bài phát biểu mang tính ôn hòa của Powell. Ngược lại, sự thất vọng của nhà đầu tư có thể kích hoạt một đợt bán tháo cổ phiếu mạnh mẽ.

Mặc dù có sự tự tin ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) vẫn có thể thách thức kỳ vọng đó và buộc chỉ số rộng hơn phải điều chỉnh xuống, mặc dù khả năng này là nhỏ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, S&P 500 đã phục hồi từ giá trị hợp lý và sau đó tăng mạnh. Thị trường sẵn sàng để tiếp tục xu hướng tăng. Các vị thế dài hạn từ 6393 và 6407 nên được giữ và tăng dần theo thời gian. Mục tiêu được đặt tại 6565 và 6700.