Espérez le meilleur, préparez-vous au pire. Depuis le début du conflit Israël-Iran, le marché semble avoir largement ignoré la gravité de la situation. La réaction des investisseurs a été atténuée. Le S&P 500 se négocie à peine 3 % en dessous de son sommet historique. Le dollar américain a augmenté de 1 % par rapport à son plus bas niveau en trois ans atteint début juin. Et pourtant, ce qui est en jeu, c'est l'avenir de l'économie mondiale. Historiquement, un doublement rapide des prix du pétrole sur une courte période conduit souvent à une récession.

Les analystes fondamentaux et techniques cherchent tous deux des modèles pour comprendre comment les événements pourraient évoluer. Un exemple historique pertinent est la Première Guerre du Golfe. Saddam Hussein a envahi le Koweït, incitant les frappes aériennes américaines sur l'Irak. Après une brusque hausse des prix du pétrole et une chute du S&P 500, le marché s'est rapidement redressé.

Réactions du pétrole et du S&P 500 pendant la guerre en Irak

Il est tout à fait possible que la réponse actuelle atténuée du marché au conflit au Moyen-Orient soit simplement une opportunité de "buying the dip". Les investisseurs particuliers se sont habitués à cela durant les constantes escalades et désescalades des guerres commerciales de Donald Trump. Ils ont su s'en imprégner. Alors pourquoi ne pas tenter d'appliquer cette expérience à la géopolitique?

Mais cette fois, les mouvements du marché ne dépendent pas des caprices d'un seul homme, mais de la trajectoire des prix du pétrole. Selon Goldman Sachs, si le détroit d'Ormuz perdait la moitié de sa capacité de transit en raison des actions de Téhéran, le Brent pourrait atteindre 120 dollars par baril. Le parlement iranien a déjà voté pour bloquer cette voie vitale du marché mondial du pétrole, par laquelle transite un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole.

La trajectoire du risque de fermeture du détroit d'Ormuz

Dans une région où le fait de ne pas riposter est perçu comme une faiblesse, l'Iran est pratiquement contraint de répondre aux États-Unis. La question est de savoir si ses actions seront simplement symboliques ou si elles porteront un coup sérieux à l'économie mondiale. Pour que les actions reprennent leur ascension, il doit y avoir un sentiment que le pire est passé. Cela a été le cas avec les guerres commerciales. Le rallye de plus de 20% du S&P 500 a été motivé par la croyance que le pic de l'escalade était derrière nous.

Mais le sentiment du marché est une chose — la réalité en est une autre. Le conflit au Moyen-Orient pourrait détourner l'attention des investisseurs de l'agenda croissant des tarifs douaniers de la Maison-Blanche. Début juillet, la trêve tarifaire de 90 jours de Donald Trump doit expirer. À part le Royaume-Uni et la Chine, aucun accord commercial majeur ne semble à l'horizon. Le vaste marché boursier peut-il supporter une double épreuve — la reprise des guerres commerciales et un conflit Israël-Iran ?

Techniquement, sur le graphique quotidien du S&P 500, les baissiers tentent un repli vers la tendance haussière. Les positions courtes ouvertes autour du niveau 6,060 devraient être conservées. Les zones cibles initiales incluent la zone de valeur équitable autour de 5,900 et un niveau pivot clé à 5,800.