Jika Anda merusak hubungan dengan tetangga Anda, jangan berharap mereka akan menawarkan bantuan. Tarif yang diberlakukan oleh Donald Trump dan negosiasi koersif berikutnya telah mengurangi keinginan negara lain dan para investor asing untuk membeli obligasi Treasury AS. Namun, Washington sangat membutuhkan untuk menjualnya di tengah defisit anggaran yang semakin besar. Masalah fiskal telah memicu ketakutan di pasar saham AS, mendorong S&P 500 turun.

Rasio S&P 500/MSCI dan Dinamika Dolar AS

Sebelumnya, imbal hasil Treasury meningkat seiring dengan indeks saham berkat kekuatan ekonomi dan penurunan risiko resesi, tetapi situasinya berubah pada akhir Mei. Pertama, Moody's menurunkan peringkat kredit AS, diikuti oleh lelang obligasi Treasury 20 tahun yang lemah—keduanya memaksa para investor untuk mengakui adanya masalah fiskal. Slogan "jual Amerika" kembali mengemuka dengan kekuatan baru, dan penurunan dolar menandakan bahwa nonresiden enggan untuk membeli utang AS.

Bahkan orang Amerika pun mulai mempertimbangkan kembali sikap mereka akibat kebijakan Donald Trump. Menurut UBS, pada tahun 2024, orang Amerika terkaya mengarahkan sekitar 84% dari investasi multimiliar dolar mereka ke AS, dibandingkan dengan 74% pada tahun 2020. Tahun ini, S&P 500 berkinerja lebih buruk dibandingkan dengan 22 indeks saham asing utama karena pertumbuhan laba perusahaan yang lebih lambat di Amerika Serikat. Pada bulan Desember, kesenjangan kinerja dengan rekan internasional mencapai 13%, kini menyempit menjadi 9%. Dalam konteks ini, aliran modal dari kantor keluarga ke negara lain sangat mungkin terjadi.

Dinamika Indeks Saham Global vs. AS

Donald Trump sepenuhnya menyadari bahwa tarif akan memperlambat ekonomi AS. Ia berencana untuk mengimbangi ini dengan stimulus moneter dan fiskal. Itu sebabnya tidak mengherankan jika ia meminta Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga dan mendesak Partai Republik untuk bersatu di belakang undang-undang pemotongan pajak. Sayangnya, bank sentral bersifat independen, dan tidak ada jaminan bahwa tidak ada orang jahat dalam Partai Republik. Semakin banyak rintangan yang dihadapi RUU tersebut di Kongres, semakin buruk bagi S&P 500.

Secara teori, persetujuannya dapat menambah $280 miliar ke dalam stimulus fiskal, atau 0,9% dari PDB, menurut penelitian dari Congressional Budget Office. Ini akan membantu mengimbangi dampak negatif dari tarif. Namun, ini juga akan meningkatkan penerbitan obligasi Treasury AS, membuat Departemen Keuangan kesulitan untuk menemukan pembeli, yang sekarang tampaknya hampir mustahil untuk ditemukan.

Pasar telah jelas bergerak terlalu jauh dan membutuhkan koreksi. Mengapa tidak membiarkan masalah fiskal memicunya? Masalah-masalah ini telah menggantikan keserakahan dengan ketakutan.

Secara teknis, grafik harian S&P 500 menunjukkan pola inside bar. Posisi short yang terbentuk di dekat batas bawah bar ini, sekitar 5.910, sebaiknya dipertahankan. Target awal terletak di level pivot 5.770 dan 5.670.