تازہ ترین سی ایف ٹی سی رپورٹ بتاتی ہے کہ امریکی ڈالر کی فروخت یا تو ختم ہو چکی ہے یا ختم ہونے کے قریب ہے۔ رپورٹنگ ہفتے کے دوران بڑی کرنسیوں کے مقابلے میں خالص مختصر پوزیشن میں $1.094 بلین کی کمی ہوئی، جو کم ہو کر -$12.18 بلین رہ گئی۔ اگرچہ مندی کا تعصب نمایاں ہے، یہ بغیر کسی اضافہ کے لگاتار پانچواں ہفتہ ہے۔

ڈالر کی طلب میں استحکام کے پیچھے ایک اہم وجہ فیڈ کی شرح میں کمی کے حوالے سے توقعات میں کمی ہے۔ صرف ایک ماہ قبل، مارکیٹوں نے اس سال تین شرحوں میں کمی کی توقع کی تھی۔ بعد میں، تیسرا کٹ اگلے سال جنوری تک ملتوی کر دیا گیا، اور اب سی ایم ای فیوچرز صرف مارچ میں تیسری کٹ دیکھ رہے ہیں، جس میں ابتدائی کٹ جولائی سے ستمبر تک کی گئی تھی۔ 10 سالہ یو ایس ٹریژریز کی پیداوار اپریل میں 4% سے نیچے گر گئی تھی لیکن اس کے بعد سے اس کی واپسی ہوئی ہے اور اب اس حد میں ہے جو ڈیڑھ سال سے نسبتاً مستحکم ہے۔ مارکیٹ کو اب ڈالر کے کمزور ہونے کا کوئی بڑا خطرہ نظر نہیں آرہا ہے، لیکن اس نے یہ بھی فیصلہ نہیں کیا ہے کہ آیا ڈالر کو مضبوط کرنے کی گنجائش ہے۔

امریکی معیشت کساد بازاری کے قریب ہے، اور تازہ ترین اعداد و شمار اس پیش گوئی کی حمایت کرتے ہیں۔ آئی ایس ایم مینوفیکچرنگ انڈیکس میں متوقع اضافے کے بجائے مئی میں کمی آئی اور اب یہ سنکچن کے علاقے میں ہے، جو 50 پوائنٹ کی حد سے نیچے ہے۔ خدمات کا شعبہ بھی ایسی ہی تصویر دکھا رہا ہے - 52.2 تک متوقع اضافے کے بجائے، انڈیکس 49.9 تک گر گیا، جو کہ سنکچن کا اشارہ دیتا ہے۔ ملازمتوں کی رپورٹ، پہلی نظر میں، 139,000 نئی ملازمتوں کے اضافے کے ساتھ ٹھوس دکھائی دی (بمقابلہ 130,000 پیشین گوئی)، لیکن پچھلے دو مہینوں میں 95,000 کی نیچے کی نظرثانی نے اس مثبت حیرت کو مکمل طور پر ختم کردیا۔

قابل توجہ اجرت میں مسلسل اضافہ ہے، جو افراط زر کی توقعات کو تیز کر رہا ہے۔ مئی کے لیے افراط زر کی رپورٹ بدھ کو آنے والی ہے، اور پیشین گوئیوں میں ہیڈ لائن اور بنیادی افراط زر دونوں میں اضافے کا مطالبہ کیا گیا ہے — بنیادی طور پر ٹرمپ کی ٹیرف پالیسی کے اثرات کی وجہ سے۔ اشیا کی مہنگائی میں تیزی آرہی ہے کیونکہ اعلیٰ ٹیرف کی لاگت صارفین پر ڈالی جارہی ہے۔ یہ عمل ابھی شروع ہو رہا ہے لیکن پہلے سے ہی قابل دید ہے — بڑھتی ہوئی اشیا کی قیمتوں کے ساتھ ساتھ، خدمات کے شعبے میں ٹھنڈک ہے، جو بالآخر کساد بازاری کے خطرے کو کم کرنے کے بجائے مزید بڑھ جاتی ہے۔

نئے ہفتے کے آغاز پر مارکیٹیں نسبتاً مستحکم رہیں، دوبارہ شروع ہونے والے امریکہ-چین تجارتی مذاکرات کے ٹھوس نتائج کے منتظر۔ کسٹمز کے اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ مئی میں چین کی برآمدات کی نمو تین ماہ کی کم ترین سطح پر آ گئی، کیونکہ امریکی محصولات نے ترسیل کو متاثر کیا، اور فیکٹری ڈیفلیشن دو سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی۔ مئی میں امریکہ کو چینی برآمدات میں سال بہ سال 34.5 فیصد کی کمی واقع ہوئی، جو کہ کوویڈ 19 کے بحران کے دوران فروری 2020 کے بعد سب سے زیادہ گراوٹ ہے۔ جب تک گفت و شنید کے ٹھوس نتائج سامنے نہیں آتے، مارکیٹیں قیمتوں میں بڑی تبدیلی کے بغیر نسبتاً پرسکون رہیں گی۔

ہمیں فی الحال بڑی عالمی کرنسیوں کے مقابلے میں امریکی ڈالر کی نمو کو دوبارہ شروع کرنے کی مضبوط وجوہات نظر نہیں آتی ہیں، جب تک کہ فیڈ ریٹ کی توقعات ڈرامائی طور پر تبدیل نہ ہو جائیں- جس کے نتیجے میں پیداوار میں اضافہ ہو۔ ممکنہ امریکی کساد بازاری مارکیٹوں کو یاد دلاتی ہے کہ ڈالر ایک محفوظ پناہ گاہ کی کرنسی ہے۔ لیکن فی الحال، امریکی معیشت کو تجارتی رکاوٹوں سے عالمی پروڈیوسروں سے محفوظ رکھنے کے ساتھ، ممکنہ طور پر بڑھتی ہوئی پیداوار کے درمیان بھی، ڈالر کو اوپر کی رفتار حاصل کرنے کے لیے جدوجہد کرنا پڑے گی۔

ایس اینڈ پی 500 انڈیکس نے اپنی حالیہ اتار چڑھاؤ کو ختم کر دیا ہے — ٹرمپ کی پہلی ٹیرف وار چالوں کی ایڑیوں پر ڈوبنے کے بعد اور نئی بات چیت کے اعلان کے بعد تیزی سے ریباؤنڈ ہونے کے بعد، انڈیکس تقریباً فروری کے اوائل کی سطح پر واپس آ گیا ہے۔ تاہم، مزید ترقی انتہائی غیر یقینی ہے۔

اگر امریکہ-چین مذاکرات ناکام ہو جاتے ہیں اور نئے ٹیرف میں اضافے کا امکان ظاہر ہوتا ہے، تو انڈیکس دوبارہ گر سکتا ہے، امریکی اقتصادی سست روی کے مسلسل اشاروں سے نقصانات میں اضافہ ہو سکتا ہے۔ ایسی صورت میں، 5500 کی طرف گرنا ضرورت سے زیادہ نہیں ہوگا۔ اگر، تاہم، وجہ غالب رہتی ہے اور کساد بازاری کے خطرے کے واضح ہونے سے پہلے ایک حل مل جاتا ہے، تو انڈیکس 6150 کی طرف بڑھ سکتا ہے۔ ہم اپنے خیال کو برقرار رکھتے ہیں کہ نیچے کی طرف حرکت زیادہ امکان ہے، کیونکہ بنیادی عوامل مسلسل کمی کے حامی ہیں۔