Khi cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm càng đến gần, tỷ giá EUR/USD càng tăng. Các nhà đầu tư đã ngừng lo sợ về việc chính phủ Francois Barnier từ chức. Ông ấy đã thực hiện một hành động tự thiêu bằng cách yêu cầu sa thải hoặc chấp nhận kế hoạch giảm thâm hụt ngân sách của Pháp từ 5,4% xuống 4,6% GDP. Điều này bao gồm việc tăng thuế và cắt giảm chi tiêu chính phủ. Cả các đảng cánh tả và cánh hữu đều không muốn ủng hộ kế hoạch này. Tuy nhiên, đồng euro đang tăng, nhìn vào Nhật Bản như một ví dụ.

Động lực của Nợ Pháp và Đức

Mặc dù việc từ chức của Barnier đã được đồn đoán một thời gian, nhưng sự từ chức của Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba lại là một bất ngờ. Đồng yen đã phản ứng bằng cách giảm nhưng nhanh chóng phục hồi tổn thất. Cuối cùng, mỗi cặp tiền tệ luôn có hai đồng tiền. Bất kể những khó khăn chính trị mà đồng euro phải đối mặt, việc cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 150 điểm cơ bản trước tháng 9 năm 2026 đã lấn át tất cả.

Thực vậy, sự phân kỳ trong chính sách tiền tệ là một yếu tố thường trực, trong khi các cuộc khủng hoảng chính trị và khác chỉ xảy ra từng thời gian. Các chuyên gia tại Bloomberg tin rằng ECB sẽ kết thúc chu kỳ nới lỏng tiền tệ của mình. Lãi suất tiền gửi sẽ duy trì ở mức 2% cho đến cuối năm 2026—ít nhất là không giảm. Thậm chí có khả năng nó sẽ tăng nếu nền kinh tế khu vực đồng euro mang đến một số bất ngờ thú vị.

Ngược lại, Mỹ đang trên con đường đến suy thoái. Thị trường lao động là lĩnh vực đầu tiên nguội đi. Vào tháng Tám, việc làm chỉ tăng 22,000, và vào tháng Sáu thì thực sự đã giảm. Ngoài ra, BLS sẽ sớm công bố các số liệu điều chỉnh cho 12 tháng qua, bao gồm tháng Ba. Dự kiến, sẽ có sự giảm trong bảng lương phi nông nghiệp khoảng 800,000, hoặc khoảng 67,000 mỗi tháng. Nếu vậy, Donald Trump có thể chính xác tuyên bố rằng nền kinh tế Mỹ đã bắt đầu chững lại ngay cả trước khi kế hoạch thuế quan thiên tài của ông được thực hiện.

Động lực Thị trường Lao động Mỹ

Thị trường hợp đồng tương lai hiện đang định giá hơn 70% khả năng rằng sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất quỹ liên bang vào năm 2025—cụ thể là tại mỗi trong ba cuộc họp FOMC còn lại. Barclays đồng ý với nhận định này, mặc dù trước đó đã dự đoán chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Bank of America, trước đây không dự đoán bất kỳ lần cắt giảm nào, hiện nay nghĩ rằng chi phí vay mượn sẽ giảm hai lần—vào tháng Chín và tháng Mười Hai—và đến cuối năm 2026, sẽ đạt 3,25%.

Và điều tồi tệ nhất có thể vẫn đang ở phía trước. Theo JP Morgan, khoảng 150,000 nhân viên chính phủ Hoa Kỳ bị sa thải vẫn đang được tính là đang làm việc. Bắt đầu từ tháng 10, họ sẽ chính thức trở thành người thất nghiệp. Cẩn trọng, thị trường lao động! Cẩn trọng, đồng đô la Mỹ! Lịch sử cho thấy rằng khi tỷ lệ thất nghiệp tăng trước một cuộc suy thoái, nó diễn ra rất nhanh. Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải hành động quyết liệt—và đó là con đường trực tiếp dẫn tới sự suy yếu nghiêm trọng của đồng tiền Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày của EUR/USD, các báo giá đang củng cố trên biên giới trên của phạm vi giá trị hợp lý ở mức 1.1600–1.1695. Điều này cho thấy sức mạnh của "phe mua" và cho phép tăng các vị thế dài hạn hướng đến các mục tiêu đã đề cập trước ở mức 1.1840 và 1.1950.